楚天高速（600035）：期待優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入

     正點財經(jīng)研究團認為，楚天高速（600035）公司日均車流量增長率,并未體現(xiàn)出漢宜高速車流量有明顯的增長。分車型看,主要是因為前后春節(jié)月份錯位,導致小型車車流量增速有所下降。按照慣例,在春節(jié)月份,貨車的占比會明顯下降。2月份,漢宜高速貨車的占比反而上升,大型、特大型車輛合計車流量同比增長了39.7％,表明滬蓉西開通,的確促進了漢宜高速貨車流量的增長。2010年3月實地調(diào)研了漢宜高速的車流量,發(fā)現(xiàn)外省貨車車流量有明顯增長。
     2012年公司面臨漢宜高鐵分流的風險,同時大隨高速投入運營,也將導致公司業(yè)績的下滑。2014年前后,十房高速通車,將加劇公司業(yè)績的下滑。面臨未來業(yè)績下滑的壓力,公司有動力去收購母公司的優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)。我們以京珠高速湖北段和軍山長江大橋為例,分別做了情景分析。如果公司在2011年權益融資收購京珠高速湖北段,能夠增厚公司業(yè)績30.8％到52.5％。如果公司通過債務融資的方式收購軍山長江大橋,能夠增厚公司業(yè)績約11.5％。
     考慮到本年車流量的增長,以及后續(xù)資產(chǎn)注入預期,給予公司16倍市盈率,上調(diào)公司目標價至8.6元。目前我們?nèi)跃S持公司“增持-A”評級。