中國黃金市場發(fā)展趨勢

    隨著中國黃金市場的發(fā)展，許多投資者已經(jīng)不滿足于僅僅進行場內(nèi)的撮合交易。眾多黃金投資者將目光投向了黃金做市商。伴隨著金價在近幾年的步步走高，國內(nèi)黃金市場日趨火熱，國內(nèi)的黃金做市商得到了蓬勃的發(fā)展。雖然目前對黃金做市商制度的法律法規(guī)還是一片空白，但黃金做市商交易制度必然要在中國生根、發(fā)展。參照倫敦黃金市場的發(fā)展歷程，黃金做市商制度能夠彌補目前國內(nèi)現(xiàn)有的交易所交易模式的不足，提供黃金市場更多的交易流動性，促進中國黃金市場的繁榮。
    就場內(nèi)交易而言，目前上海黃金交易所的交易品種單一，交易機制不健全：實物黃金交易成本較高，不具備做為投資性工具的功能； AU(T+D) 交易模式雖然具備了準黃金期貨的性質(zhì)，但還不是很完善，與真正意義上的保證金交易和賣空機制還有極大距離。反觀國際主要黃金市場，場內(nèi)交易的主流品種即是黃金期貨，從紐約商品交易所，到東京工業(yè)品交易所，其黃金期貨品種引導(dǎo)著市場對黃金價格定位和預(yù)期。
    目前黃金期貨的上市還未有時間表，但已不遠。不論是在上海黃金交易所上市，還是剛剛掛牌成立的中國金融衍生品交易所，面對目前的大好時機，歷史性的機遇絕不容錯過。而在黃金期貨的基礎(chǔ)上，一系列的衍生產(chǎn)品，包括期權(quán)，遠期，以及近幾年異常火熱的黃金ETF，甚至更多的創(chuàng)新產(chǎn)品都將逐步推出，進一步加大中國黃金市場的深度和廣度。另一方面，場外交易市場的重要性更是不容忽略，從國際黃金市場的發(fā)展軌跡看，場外市場的交易量占整個黃金市場交易量近90％。就倫敦黃金市場而言，沒有固定的交易場所，其交易是通過無形方式-五大金商及客戶網(wǎng)絡(luò)間的相互聯(lián)系組成；蘇黎士黃金市場也沒有正式組織結(jié)構(gòu)，由主要通過瑞士三大銀行為客戶代為買賣并負責(zé)清算。
    中國黃金市場未來的發(fā)展也將尋此軌跡，大量的交易將通過場外交易市場完成，市場價格將會由有實力的做市商引領(lǐng)。其中商業(yè)銀行或者說如瑞士三大銀行一樣的專業(yè)性黃金銀行，以及一些具備品牌影響力的專業(yè)黃金投資機構(gòu)將成為做市商的主體。
    當(dāng)今的黃金市場可分為商品性市場和金融性市場，商品實物黃金交易額不足總交易額的3%，90%以上的市場份額是黃金金融衍生物。也就是說，黃金金融衍生物的交易才是市場的主流。而目前中國黃金市場還停留在以實物商品交易為主的階段。
　以上海黃金交易所為例，作為我國唯一的黃金場內(nèi)交易所，2005年該所年黃金交易量突破900噸，交易金額首次突破1000億元人民幣。但與世界上最大的黃金市場——倫敦黃金市場相比，上海黃金交易所的交易量不足其1%，2005年倫敦黃金市場的日均結(jié)算量高達73.83億美元。原因無他，上海黃金交易所為場內(nèi)交易，并以實物黃金為主。而倫敦黃金市場則是場外交易，并且其黃金現(xiàn)貨延期交割的交易模式，吸引了大量的機構(gòu)和個人投資者參與進來，因為造就了全球最為活躍的黃金市場。
　上海金交所的交易卻主要在會員之間，會員主要是用金企業(yè)，且一般為工業(yè)用金，因此交易主要是購買實物黃金，買入占其全部交易的占比在99.8%%以上，且主要從事現(xiàn)貨交易，供生產(chǎn)使用。缺乏投資目的的機構(gòu)和個人的參與，價格波動幅度和彈性較差，這體現(xiàn)在國際金價大幅波動時，國內(nèi)金價變動相對滯后，出現(xiàn)了一定的套利機會。
　此外，中國黃金市場又是個相對封閉的市場，金交所的外資會員實行較為嚴格的審批，目前有1家中外合資企業(yè)會員和12家外商獨資與中外合資企業(yè)客戶。2005年這類會員與客戶的黃金買賣總量為9427公斤，只占交易所交易總量的1