收益率曲線

    收益率曲線：收益率是指?jìng)�(gè)別項(xiàng)目的投資收益率，利率是所有投資收益的一般水平，在大多數(shù)情況下，收益率等于利率，但也往往會(huì)發(fā)生收益率與利率的背離，這就導(dǎo)致資本流入或留出某個(gè)領(lǐng)域或某個(gè)時(shí)間，從而使收益率向利率靠攏。債券收益率在時(shí)期中的走勢(shì)未必均勻，這就有可能形成向上傾斜、水平以及向下傾斜的三種收益曲線。收益率曲線是分析利率走勢(shì)和進(jìn)行市場(chǎng)定價(jià)的基本工具，也是進(jìn)行投資的重要依據(jù)。國(guó)債在市場(chǎng)上自由交易時(shí)，不同期限及其對(duì)應(yīng)的不同收益率，形成了債券市場(chǎng)的“基準(zhǔn)利率曲線”。市場(chǎng)因此而有了合理定價(jià)的基礎(chǔ)，其他債券和各種金融資產(chǎn)均在這個(gè)曲線基礎(chǔ)上，考慮風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)后確定適宜的價(jià)格。
    在談到利率，財(cái)經(jīng)評(píng)論員通常會(huì)表示利率 "走上" 或 "走下"，好像各個(gè)利率的走動(dòng)均一致。事實(shí)上，如果債券的年期不同，利率的走向便各有不同，年期長(zhǎng)的利率與年期短的利率的走勢(shì)可以分道揚(yáng)鑣。最重要的是收益率曲線的整體形狀，以及曲線對(duì)經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)在未來走勢(shì)的啟示。想從收益率曲線中找出利率走勢(shì)蛛絲馬跡的投資者及公司企業(yè)，均緊密觀察該曲線形狀。收益率曲線所根據(jù)的，是你買入政府短期、中期及長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券后的所得收益率。曲線讓你按照持有債券直至取回本金的年期，比較各種債券的收益率。
    債券收益率曲線是描述在某一時(shí)點(diǎn)上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標(biāo)系中，以債券剩余到期期限為橫坐標(biāo)、債券收益率為縱坐標(biāo)而繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時(shí)點(diǎn)上(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。研究債券收益率曲線具有重要的意義,對(duì)于投資者而言,可以用來作為預(yù)測(cè)債券的發(fā)行投標(biāo)利率、在二級(jí)市場(chǎng)上選擇債券投資券種和預(yù)測(cè)債券價(jià)格的分析工具；對(duì)于發(fā)行人而言,可為其發(fā)行債券、進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理提供參考。
　債券收益率曲線的形狀可以反映出當(dāng)時(shí)長(zhǎng)短期利率水平之間的關(guān)系,它是市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況的判斷及對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期(包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、資本回報(bào)率等)的結(jié)果。債券收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況,一是正向收益率曲線,表明在某一時(shí)點(diǎn)上債券的投資期限越長(zhǎng),收益率越高,也就意味社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于增長(zhǎng)期階段；二是反向收益率曲線,表明在某一時(shí)點(diǎn)上債券的投資期限越長(zhǎng),收益率越低,也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退期；三是水平收益率曲線,表明收益率的高低與投資期限的長(zhǎng)短無關(guān),也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)極不正常情況；四是波動(dòng)收益率曲線,表明債券收益率隨投資期限不同而呈現(xiàn)波浪變動(dòng),也就意味著社會(huì)經(jīng)濟(jì)未來有可能出現(xiàn)波動(dòng)。
    收益率曲線的用途：1、對(duì)于管理部門，中債收益率曲線可為管理部門提供當(dāng)前市場(chǎng)上各類債券的合理的收益率水平，進(jìn)而為其制定相關(guān)政策提供參考。2、對(duì)于各類債券的發(fā)行人，中債收益率曲線可為債券發(fā)行人提供當(dāng)前市場(chǎng)上的其對(duì)應(yīng)債券品種的各期限債券合理的收益率水平，為其制定發(fā)行計(jì)劃提供參考。3、對(duì)債券投資者，中債收益率曲線可為各類債券投資者提供當(dāng)前市場(chǎng)上各類債券的合理的收益率水平，為其進(jìn)行債券投資提供參考。4、對(duì)債券市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，債券市場(chǎng)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。中債收益率曲線可為這些中價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)提供當(dāng)前市場(chǎng)上各類債券的合理的收益率水平，為其進(jìn)行債券資產(chǎn)審計(jì)、評(píng)估及債券評(píng)級(jí)時(shí)提供參考。