零對(duì)價(jià)

    對(duì)價(jià)就是指在制定合同的過(guò)程中，一方為換取另一方的承諾所支付的代價(jià)，當(dāng)前在我國(guó)的股權(quán)分置改革中一般來(lái)說(shuō)非流通股東需要向流通股東支付一定程度的對(duì)價(jià)，以換取流通股東對(duì)非流通股上市交易的承諾。但是，有些擬股改的公司由于其股價(jià)低于凈資產(chǎn)或者其他的原因，在股改過(guò)程中無(wú)需支付對(duì)價(jià)，所以稱其股改方案為零對(duì)價(jià)。除ST績(jī)差重組公司外，符合零對(duì)價(jià)條件的公司并不多見(jiàn)。
    對(duì)價(jià)(consideration)是英美合同法中的重要概念，其內(nèi)涵是一方為換取另一方做某事的承諾而向另一方支付的金錢(qián)代價(jià)或得到該種承諾的承諾。對(duì)價(jià)從法律上看是一種等價(jià)有償?shù)脑手Z關(guān)系，而從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度說(shuō)，對(duì)價(jià)就是利益沖突的雙方處于各自利益最優(yōu)狀況的要約而又互不被對(duì)方接受時(shí)，通過(guò)兩個(gè)或兩個(gè)以上平等主體之間的妥協(xié)關(guān)系來(lái)解決這一沖突。換句話說(shuō)，在兩個(gè)以上平等主體之間由于經(jīng)濟(jì)利益調(diào)整導(dǎo)致法律關(guān)系沖突時(shí)，矛盾各方所作出的讓步。這種讓步也可以理解為是由于雙方從強(qiáng)調(diào)自身利益出發(fā)而給對(duì)方造成的損失的一種補(bǔ)償。
    支付對(duì)價(jià)是指非流通股要進(jìn)入市場(chǎng)，避免給流通股帶來(lái)新的損失而對(duì)流通股所作的補(bǔ)償。如10股對(duì)付3股，即非流通股東向流通股東按流通股本每10股送3股。非流通股股東的股票原來(lái)是不能在股票市場(chǎng)上買(mǎi)賣交易的，所以股票市場(chǎng)上他的股票股價(jià)高低與他沒(méi)有關(guān)系。股改后，這部分股票也可以在股票市場(chǎng)上流通了，享受股票市場(chǎng)帶來(lái)的高價(jià)，因此，為了獲得流通權(quán)，非流通股股東必須向流通股股東支付對(duì)價(jià)。另一個(gè)原因，非流通股股東當(dāng)時(shí)獲得股票是在公司改制時(shí)，價(jià)格非常低，有的是面值獲得的，而流通股股東都是從股票市場(chǎng)獲得的股票，價(jià)格高得多，所以公平起見(jiàn)，也應(yīng)該支付對(duì)價(jià)。
    支付對(duì)價(jià)是股權(quán)分置改革的新生事物，是一種新型的會(huì)計(jì)事項(xiàng)，現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度對(duì)此沒(méi)有做出規(guī)范。因此，必須把支付對(duì)價(jià)與股權(quán)分置的歷史和現(xiàn)狀結(jié)合起來(lái)進(jìn)行剖析，找出其本質(zhì)以作為會(huì)計(jì)處理的依據(jù)。
    支付對(duì)價(jià)的理論分析：
　1.支付對(duì)價(jià)是非流通股股東向流通股股東支付的違約賠償。根據(jù)《證券法》的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)股票上市交易必須報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)，股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的股票經(jīng)核準(zhǔn)在證券交易所上市交易即獲得股票上市流通權(quán)。但對(duì)于發(fā)起人股份(無(wú)論是國(guó)有股還是社會(huì)法人股、自然人股等非國(guó)有股)，則應(yīng)在招股說(shuō)明書(shū)中載明“暫不流通”。非流通股股東在公司首次公開(kāi)發(fā)行股票和上市時(shí)明確其持有的股份“暫不流通”，是投資者做出投資該公司流通股決策的最為重要的條件之一，是“投資合同”中的重要條款。盡管非流通股股東沒(méi)有向流通股股東做出單獨(dú)的承諾且雙方之間沒(méi)有形式上的協(xié)議，但這種合同法律關(guān)系是存在的。實(shí)施股權(quán)分置改革，非流通股股東獲得上市流通權(quán)就構(gòu)成了違約行為，對(duì)流通股股東的利益造成了損害，從而其應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)違約責(zé)任，而承擔(dān)違約責(zé)任的形式就是支付違約金。
　2.支付對(duì)價(jià)是非流通股股東向流通股股東購(gòu)買(mǎi)的流通權(quán)。只有向社會(huì)公眾發(fā)行的那部分股票才具有上市流通權(quán)，才能在事實(shí)上造成社會(huì)公眾股與發(fā)起人股同股不同權(quán)，同時(shí)相應(yīng)地造成同股不同價(jià)。這首先體現(xiàn)在股票發(fā)行市場(chǎng)，投資者購(gòu)買(mǎi)股票的決策包含了只有他們購(gòu)買(mǎi)的這部分股票才具備流通權(quán)的判斷，因此樂(lè)意為“買(mǎi)斷”非流通股的流通權(quán)支付溢價(jià)。公司上市后，上市公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)際上存在兩種價(jià)格，即非流通股的協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格和流通股的競(jìng)價(jià)交易價(jià)格。協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)通常在每股凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值基礎(chǔ)上存在一定的溢價(jià)；而流通股可以方便地在證券交易所競(jìng)價(jià)交易，與協(xié)議轉(zhuǎn)讓相比，其交易成本低、流動(dòng)效率高，因而競(jìng)價(jià)交易價(jià)格不僅包含公允價(jià)值溢價(jià)，而且反映了投資者愿意為流通權(quán)支付的溢價(jià)。
　3.支付對(duì)價(jià)是非流通股股東侵占流通股股東權(quán)益的補(bǔ)償。由于股份有限公司公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)存在制度缺陷，這就造成了非正常溢價(jià)，從而形成資本公積，它來(lái)源于流通股的溢價(jià)部分，即流通權(quán)溢價(jià)。在同股同利政策下，非流通股股東和流通股股東共享這些準(zhǔn)資本，從而對(duì)流通股股東權(quán)益造成損害。最典型的案例是用友軟件以每股36.68 元的高價(jià)發(fā)行2 500萬(wàn)股每股1.18元的凈資產(chǎn)，結(jié)果使自己7 500萬(wàn)非流通股每股凈資產(chǎn)飆升為9.7元/股。由于是在股權(quán)分置的條件下，因此這是由在股票發(fā)行時(shí)進(jìn)行市場(chǎng)詢價(jià)所造成的結(jié)果。市場(chǎng)詢價(jià)有其道理，但是由于三分之二的股票不流通，這樣的詢價(jià)方式也就成為了制度缺陷。