盤(pán)后交易
盤(pán)后交易指股票市場(chǎng)在每天正常交易時(shí)間結(jié)束后的交易活動(dòng)，盤(pán)后交易其實(shí)是一種形式的場(chǎng)外交易，早期僅是指于非集中交易的場(chǎng)所或時(shí)間買(mǎi)賣(mài)證券的行為，可能是源由對(duì)盤(pán)后消息的判斷。現(xiàn)在因投資環(huán)境日趨國(guó)際化，也可指在美國(guó)以外的市場(chǎng)中交易。例如同一證券，可能同時(shí)在數(shù)個(gè)國(guó)家掛牌交易，因時(shí)差的關(guān)系，在東京證券交易所的交易時(shí)間，正好是紐約證券交易所的收盤(pán)時(shí)間。而且目前的機(jī)構(gòu)投資人，基于充分反映信息的考量，也會(huì)根據(jù)最新的分析，在國(guó)外市場(chǎng)執(zhí)行委托的情況。
盤(pán)后市場(chǎng)的優(yōu)缺點(diǎn)：
至于盤(pán)后交易為何開(kāi)始受到重視？一是公司常在正常交易時(shí)段之外，揭露盈余或其它相關(guān)的重大訊息，以便投資人分析信息；但是ECN的出現(xiàn)，會(huì)使得可利用ECN的機(jī)構(gòu)投資人先行反應(yīng)這些訊息；基于商機(jī)或是管理的必要性，盤(pán)后交易的日趨活絡(luò)以及一般投資人的加入，更是勢(shì)在必行。第二就是因?yàn)閲?guó)際化的投資環(huán)境，必須因應(yīng)不同地區(qū)的交易時(shí)段。而透過(guò)ECN交易，還具有一些在集中市場(chǎng)或是Nasdaq市場(chǎng)交易中沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)。
然而，投資人在盤(pán)后市場(chǎng)交易時(shí)，也必須注意所面臨的價(jià)格劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)镋CN缺乏集中市場(chǎng)中的專(zhuān)業(yè)會(huì)員及Nasdaq中的造市者，無(wú)法提供創(chuàng)造市場(chǎng)價(jià)格及流動(dòng)性的功能，特別是面臨交易量小或流動(dòng)性差的股票
盤(pán)后市場(chǎng)發(fā)展的初期，多為機(jī)構(gòu)投資人及證券自營(yíng)商，透過(guò)另類(lèi)交易系統(tǒng)(ECN)完成交易的。ECN是一套不同于全國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)如：NYSE、Nasdaq的運(yùn)作體系；美國(guó)證管會(huì)對(duì)ECN的定義是「廣泛傳布價(jià)格信息，自交易所市場(chǎng)創(chuàng)造者或店頭市場(chǎng)創(chuàng)造者接受委托，并使這些委托全部或部分成交的任何電子化系統(tǒng)」 。主要的ECN有Instinet、Island 等公司，交易的時(shí)間多在收盤(pán)后至六時(shí)左右。在1999年起盤(pán)后交易開(kāi)始興盛，不僅是ECN公司日趨繁榮，如：REDIBook、 Strike、NexTrade等，證交交易所也開(kāi)放盤(pán)后交易，如芝加哥證券交易所的電子時(shí)段(E-Session)；還有Nasdaq主要交易及價(jià)格回報(bào)系統(tǒng)，如Select Net、Nasdaq Trade也紛紛加入這延長(zhǎng)交易的行列。
盤(pán)后交易有其必需性，提供投資人在交易上的便利與優(yōu)點(diǎn)，當(dāng)然有其風(fēng)險(xiǎn)與缺點(diǎn)。美國(guó)的投資大師沃倫·巴菲特(Warren Buffett)曾說(shuō)若股市一年只開(kāi)市一天也很好，那他會(huì)在那天買(mǎi)賣(mài)股票，而其它的時(shí)間研究公司的資料。而盤(pán)后交易的出現(xiàn)，并不是鼓勵(lì)更頻繁的交易，應(yīng)該是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的彰顯，只要是主管機(jī)關(guān)管理與規(guī)范得宜，其實(shí)是提供了更多樣的選擇、更周延的環(huán)境，讓投資人發(fā)揮。多數(shù)成熟市場(chǎng)都有盤(pán)后交易制度，設(shè)立的主要目的是公司在正常交易時(shí)間結(jié)束后披露的重大信息可以及時(shí)反映在股價(jià)上，減少投資者第二天的交易風(fēng)險(xiǎn)。盤(pán)后交易由于參與者較少導(dǎo)致流動(dòng)性不高，不適合大資金的交易，但對(duì)第二天正常交易時(shí)段股票價(jià)格的變動(dòng)有一定指導(dǎo)意義。目前中國(guó)還未設(shè)立盤(pán)后交易制度。
