指數(shù)期權(quán)
股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間或該時(shí)間之前，以某種價(jià)格水平，即股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)。第一份普通股指期權(quán)合約于1983年3月在芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)。該期權(quán)的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)·普爾100種股票指數(shù)。隨后，美國(guó)證券交易所和紐約證券交易所迅速引進(jìn)了指數(shù)期權(quán)交易。指數(shù)期權(quán)以普通股股價(jià)指數(shù)作為標(biāo)的，其價(jià)值決定于作為標(biāo)的的股價(jià)指數(shù)的價(jià)值及其變化。
股票指數(shù)期權(quán)是建立在市場(chǎng)指數(shù)基礎(chǔ)上的一種派生證券；股票指數(shù)期貨則是股票投資者用來(lái)降低股票投資宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種常用的套期手段。股票指數(shù)期權(quán)是在股票指數(shù)期貨合約的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。期權(quán)購(gòu)買者付給期權(quán)的出售方一筆期權(quán)費(fèi)，以取得在未來(lái)某個(gè)時(shí)間或該時(shí)間之前，以某種價(jià)格水平，即股指水平買進(jìn)或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權(quán)。第一份普通股指期權(quán)合約于1983年3月在芝加哥期權(quán)交易所出現(xiàn)。該期權(quán)的標(biāo)的物是標(biāo)準(zhǔn)·普爾100種股票指數(shù)。隨后，美國(guó)證券交易所和紐約證券交易所迅速引進(jìn)了指數(shù)期權(quán)交易。指數(shù)期權(quán)以普通股股價(jià)指數(shù)作為標(biāo)的，其價(jià)值決定于作為標(biāo)的的股價(jià)指數(shù)的價(jià)值及其變化。股指期權(quán)必須用現(xiàn)金交割。清算的現(xiàn)金額度等于指數(shù)現(xiàn)值與敲定價(jià)格之差與該期權(quán)的乘數(shù)之積。
股票指數(shù)期權(quán)賦予持有人在特定日（歐式）或在特定日或之前（美式），以指定價(jià)格買入或賣出特定股票指數(shù)的權(quán)利，但這并非一項(xiàng)責(zé)任。股票指數(shù)期權(quán)買家需為此項(xiàng)權(quán)利繳付期權(quán)金，股票指數(shù)期權(quán)賣家則可收取期權(quán)金，但有責(zé)任在期權(quán)買家行使權(quán)利時(shí)，履行買入或者賣出特定股票指數(shù)的義務(wù)。最早的股指期權(quán)交易是1983年3月11日由CBOE推出的，那就是S&P100指數(shù)期權(quán)交易，緊接著美洲股票交易所(AMEX)也推出了主要市場(chǎng)指數(shù)(MMI)期權(quán)。盡管股指期權(quán)交易是在股指期貨交易之后產(chǎn)生的，但經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，目前世界上股指期權(quán)的交易量已超過(guò)了股指期貨的交易量，成為股市衍生產(chǎn)品市場(chǎng)中的又一顆明星。
股票指數(shù)是股票指數(shù)期權(quán)的標(biāo)的物或基礎(chǔ)資產(chǎn)，是開(kāi)展股票指數(shù)。期權(quán)的重要基礎(chǔ)。在國(guó)外，許多股票指數(shù)期權(quán)與股票指數(shù)期貨的標(biāo)的物相同，如S &P500指數(shù)期權(quán)和S&P500指數(shù)期貨均以標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物，紐約證券交易所的綜合指數(shù)期貨和相應(yīng)推出的綜合指數(shù)期權(quán)等等。若能夠先在國(guó)內(nèi)推出股票指數(shù)期貨之后，再推出相應(yīng)的指數(shù)期權(quán)，則是完全可行的。另外，參照國(guó)外一些交易所的做法，中國(guó)還可以設(shè)計(jì)以國(guó)外股票指數(shù)為標(biāo)的物的股票指數(shù)期權(quán)，這樣就可盡量避免對(duì)目前國(guó)內(nèi)股票指數(shù)可能帶來(lái)的一些影響。
由于中國(guó)股票市場(chǎng)缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具，許多投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者如國(guó)有企業(yè)、上市公司、證券投資基金、保險(xiǎn)資金等，感到目前進(jìn)入A 股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，股票指數(shù)期權(quán)的推出必將激發(fā)這些機(jī)構(gòu)投資者們?nèi)胧械呐d趣，使交投更加活躍，推動(dòng)整個(gè)股票市場(chǎng)的發(fā)展。在股票二級(jí)市場(chǎng)低迷的情況下，若采取包銷的方式來(lái)發(fā)行股票，證券承銷商必將面臨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但是，若能推出股票指數(shù)期權(quán)，將為國(guó)內(nèi)證券公司提供了一種規(guī)避股票發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，最終來(lái)推動(dòng)中國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)B股市場(chǎng)一直處于低迷的狀態(tài)，B股市場(chǎng)的融資與再融資功能不斷弱化，A股與B股市場(chǎng)互相分割、相關(guān)性較小。因此，若能夠推出B 股指數(shù)期權(quán)，該期權(quán)主要對(duì)境外投資者及國(guó)內(nèi)特定的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放，以美元或港元進(jìn)行交易，則一方面可以規(guī)避B股承銷商所面臨的發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可以規(guī)避二級(jí)市場(chǎng)投資者因B股價(jià)格下跌而帶來(lái)較大損失的風(fēng)險(xiǎn)。
