什么是股票期權(quán)？

　　1.如何選擇期權(quán)交易商？

　　投資者于選擇期權(quán)交易商時應(yīng)聽取親友或業(yè)內(nèi)人士的意見，亦可透過香港交易所網(wǎng)站查閱期權(quán)交易所參與者名單。

　　2.倘投資者買了一張股票期權(quán)合約，應(yīng)該怎樣才可以離場？

　　i)以期權(quán)金市價將合約出售(即平倉)；或

　　ii)行使合約并交收相關(guān)正股；或

　　iii)讓期權(quán)合約到期失效；或

　　iv)透過行使期權(quán)而交付或接收相關(guān)正股，并于同日在證券市場對銷有關(guān)待交收股票離場，藉以賺取有關(guān)盈利。

　　期權(quán)沽家(出售者)比較被動，他只可選擇買回該期權(quán)合約平倉、等待買方行使或待合約到期。沽出期權(quán)者不能主動提出行使要求。

　　大部分投資者選擇將期權(quán)合約以市價平倉而不行使有關(guān)期權(quán)，以便不用付出由行使期權(quán)導(dǎo)致正股交收所涉及的手續(xù)費用。

　　另外，為減低投資者在到期時因忘記行使持有的價內(nèi)合約而錯失獲利之機(jī)會，自1997年1月起，聯(lián)交所規(guī)定若某期權(quán)合約于到期時，其價內(nèi)值達(dá)3％或以上，則該期權(quán)之未平倉合約將會被自動行使，除非期權(quán)交易所參與者預(yù)先提出取消此功能的指示。

　　　3.投資者購入期權(quán)合約后，會否如購入期貨合約般有被追收按金的可能？

　　不會。期權(quán)購買者(持有者)所承擔(dān)之風(fēng)險最多只為購入期權(quán)所付之期權(quán)金，因此持有者并不會被追收任何按金。

　　不過，當(dāng)期權(quán)持有者行使期權(quán)后，所導(dǎo)致的待交收正股持倉便需繳付按金。

　　投資者有一點必須留意的是，期權(quán)沽出者(空倉)是需要繳付按金及可能被追收按金，原因是沽出者必須隨時準(zhǔn)備在當(dāng)期權(quán)買方行使期權(quán)時履行責(zé)任。

　　4.甚么因素會影響期權(quán)的價格？

　　影響期權(quán)價格的因素包括正股價、行使價、距離到期日時間、股息、利率及波幅。然而，這些因素對認(rèn)購及認(rèn)沽期權(quán)的影響則有所不同，請參考以下列表。

　　正股價格對比行使價愈高，則認(rèn)購期權(quán)之內(nèi)在值便愈高，其合約價值也因此會愈高，認(rèn)沽期權(quán)則相反。

　　行使價對比正股價格愈高，認(rèn)購期權(quán)之內(nèi)在值便愈低，其合約價值亦然，認(rèn)沽期權(quán)則相反。

　　當(dāng)距離到期日的時間愈遠(yuǎn)，認(rèn)購及認(rèn)沽期權(quán)變成價內(nèi)的機(jī)會率都會上升，期權(quán)金亦會跟隨上升。

　　假設(shè)其它因素不變，股息派發(fā)會令股價下跌，這對認(rèn)購期權(quán)價值會有負(fù)面影響，而認(rèn)沽期權(quán)卻有正面影響。

　　利率上升會令認(rèn)購期權(quán)更有價值而認(rèn)沽期權(quán)價值則會下降。利率可被視為機(jī)會成本。因為期權(quán)具杠桿效應(yīng)，認(rèn)購期權(quán)持有者毋需付出相關(guān)正股的總值，故此可將剩余資金投資于具利息的工具。所以利率愈高，其回報便愈高，對認(rèn)購持有者更為有利。

　　正股之波幅愈高，認(rèn)購及認(rèn)沽期權(quán)變?yōu)閮r內(nèi)的機(jī)會便更高，其價值亦因此上升。

　　在這些因素當(dāng)中，正股價、距到期日時間及波幅對期權(quán)價格影響比較明顯。

　　5.甚么是「價內(nèi)」、「平價」和「價外」期權(quán)？

　　「價內(nèi)」期權(quán)是有內(nèi)在值的期權(quán)。內(nèi)在值指期權(quán)持有人在期權(quán)合約行使時所得價值。就認(rèn)購期權(quán)而言，內(nèi)在值即正股市價減去行使價；認(rèn)沽期權(quán)的內(nèi)在值則為行使價減去正股價。換句話說，價內(nèi)認(rèn)購期權(quán)的行使價比正股價低，而價內(nèi)認(rèn)沽期權(quán)的行使價則比正股價高。(大多數(shù)價內(nèi)期權(quán)的價值主要來自內(nèi)在值，時間值只占小部份。)

　　「平價」期權(quán)指那些行使價和正股價相等或接近的期權(quán)，亦可稱為「近價」期權(quán)。這些期權(quán)通常只有很少的內(nèi)在值。

　　當(dāng)認(rèn)購期權(quán)行使價比正股價高或認(rèn)沽期權(quán)行使價較正股價低，它們被稱為「價外」期權(quán)。這些期權(quán)沒有任何內(nèi)在值，而只有時間值。

　　　　6. 莊家在股票期權(quán)市場的角色為何？

　　期權(quán)莊家的主要角色是替市場提供流通量及效率。他們須隨時響應(yīng)開價要求而作出雙邊報價(即買賣報價)。而每期權(quán)類別亦有多于一名莊家，令報價更具競爭性。

　　由莊家提供的報價與正常限價盤沒有分別，它們同樣是依循價格及時間優(yōu)先次序于交易系統(tǒng)內(nèi)配對。