怎樣看上市公司財報？

　　按照一般意義來說，分析師是券商、銀行信托部門、共同基金集團內從事公司研究，并推薦買入或賣出某一特定公司或行業(yè)股票的人。著名的分析師的言論能夠影響個股甚至板塊乃至大盤的走勢，比如美國Meredith Whitney Advisory Group創(chuàng)始人、著名銀行業(yè)分析師惠特尼2009年數次對美國銀行業(yè)進行的評級調整就影響了投資者的情緒，間接導致了銀行股的上漲和下跌。

　　如果想在資本市場特別是股市沖浪，我們需要一門最重要的技能，也是所有分析師都要具備的技能，那就是讀懂上市公司的財報。本文將以一汽轎車[17.64 0.68%]的2008年財報為例，與大家分享我們能從財報中讀出什么。

　　財報最主要的部分是三大會計報表：資產負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。

　　● 資產負債表：2008年財報的起止時間就是2008年1月1日(期初數)至2008年12月31日(期末數)。我們可以看到資產負債表分為資產和負債兩個部分，一個公司的資產等于負債加所有者權益(或稱股東權益和凈資產)，我們看資產負債表可以判斷出公司是否具有持續(xù)性的競爭優(yōu)勢。如何衡量？我們需要用到一些計算，其中資產負債表中較為重要的一個是流動比率(流動資產除以流動負債)，這是衡量公司是否具有短期償債能力的重要指標，通過計算我們知道一汽轎車的2008年末流動比率為1.82，通常這個數字大于1就證明公司短期償債能力較好，超過2則更為理想，證明公司可變現(xiàn)的資產非常充裕。但是，我們面對非周期行業(yè)時，就不必拘泥于大于1這個標準，比如巴菲特就曾說過可口可樂的流動比率雖然低于1，但是其有充足的能力進行短期融資。

　　● 利潤表：我們能從一汽轎車的利潤表中找到5個類目：營業(yè)收入、營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤及每股收益。營業(yè)收入上，一汽轎車在2008年并未受到金融危機的影響，總體營收增加了近70億人民幣，同比增長了48.67%。但同時，營業(yè)成本也上升了50億。一些分析師喜歡用企業(yè)所納所得稅除以稅前利潤總額來觀察企業(yè)是否夸大盈利能力，這不失為一種不錯的方法。但對于一般股民來說，凈利潤更值得被關注。一汽轎車凈利潤同比增長了85.39%，這對股東來說，適當的成本上浮完全可以被接受。而計算凈利潤邊際率(凈利潤/主營業(yè)務收入)也是衡量企業(yè)持續(xù)盈利能力的重要指標。經過計算，一汽轎車的凈利潤邊際率從2007年報的4.35%升至2008年報的5.43%。計算這些數據的目的是和相同行業(yè)的企業(yè)進行比較，通過上海汽車[14.71 -0.68%]的2008年報，可以看出上海汽車的凈利潤邊際率為負，所以在這項指標上一汽轎車比較優(yōu)秀。一汽轎車的2008年每股收益相對2007年增長接近100%。每股收益即凈利潤除以流通股數是計算合理股價的重要數據，比較同一上市公司2007年底和2008年底的股價，非常有助于我們發(fā)現(xiàn)哪些股票被低估。

　　● 現(xiàn)金流量表：在此處我們可以借鑒巴菲特的觀點，他最關注的是資本開支和回購股票。眾所周知，現(xiàn)金是企業(yè)的生命。我們可以從第一類目經營活動產生的現(xiàn)金流量上看出一汽轎車在2008年支付給員工的工資同比大幅上升，這與產業(yè)工人的實際生產績效密不可分，另外公司的現(xiàn)金余額非常充沛。因為中國的會計準則和國際準則有一定出入，我們跟巴菲特所看到的角度可能不太相同，他關注回購股票，我們可以關注第三類目中的分配股利、利潤償付利息所支付的現(xiàn)金，一汽轎車2008年用于此項的開支為3.35億元。2008年6月中旬，一汽轎車對股東每10股分紅2元，基本對應此表中的數據。

　　至此，對如何研讀上市公司的財報我們可以說有了一個初步的認識，但是要注意的一點是，數據跟蹤不是只看一年或者一季度的報表，要想使自己的計算更具代表性，就要觀察該公司5至10年的財務數據。并且跟同行業(yè)的公司甚至是行業(yè)性數據進行一定的比較，這樣才能使自己的投資有的放矢。(本報記者陳旭/文)