7月6日江浙私募
東北證券（000686）:中報行情引人關注
流動性過剩的局面未能在政策的影響下立竿見影，今日股指低開稍微震蕩之后，在逢低買盤的推動下逐步走高，最終光頭中陽線的報收意味著短期技術上仍然維持強勢值得期待，個股方面股指期貨題材仍有反復活躍的基礎，可關注：（000686）東北證券，該股具備期貨經紀商與券商雙重題材，短線企穩(wěn)后有進一步反彈需求。
地域性特色鮮明的中小券商
東北證券屬于明顯的地方性中小券商,從近三年公司營業(yè)收入結構來看，具有明顯的“牛市看經紀和自營，熊市看經紀”特征。2008 年前三個季度，市場幾乎呈現單邊下跌態(tài)勢，公司自營資產盈利也承受較大的壓力，全年自營業(yè)務對營業(yè)收入貢獻度為1.86%，成為帶動公司業(yè)績下滑的最大負面因素，并帶動經紀業(yè)務收入占比攀升至75%。從東北證券2009 年一季報數據來看，自營業(yè)務受反彈行情影響，貢獻度顯著上升，經紀業(yè)務收入、自營業(yè)務收入對營業(yè)收入貢獻率分別為66%、24%，自營業(yè)務再次成為東北證券業(yè)績騰飛的兩翼之一�，F有業(yè)務收入結構加大公司業(yè)績波動性
從公布的2008 年年報數據來看，上市券商除國金證券外，業(yè)績都出現了大幅的下滑。其中，東北證券由于業(yè)績主要依賴于經紀業(yè)務和自營業(yè)務，三大業(yè)績指標下滑幅度顯著高于業(yè)務多元化布局更加合理的中信證券，也高于大跌行情中自營業(yè)務結構及時進行調整的海通證券。同時，業(yè)績較大的彈性也將使得公司在市場上升行情中受益更大。
高傭金率水平帶來高彈性，短期內還將維持
東北證券經紀業(yè)務主要具有明顯的地域性，近一半營業(yè)部分布在吉林省內，公司營業(yè)收入的近六成來自于吉林省，而營業(yè)利潤的九成多來自于吉林省。鮮明的地域性，為公司經紀業(yè)務帶來了兩方面的影響：短期內，公司借助地域壟斷優(yōu)勢，得以享受顯著高于行業(yè)平均水平的傭金率水平。根據我們調研得到的信息，我們認為短期內這一高傭金率水平還將維持下去。穩(wěn)定的高傭金率使得公司經紀業(yè)務收入在市場回暖時�？梢愿蟮膹椥垣@得提升。
自營業(yè)務將主導中報超預期表現
東北證券自營業(yè)務和其他多數地方性券商類似，偏于激進，這也是公司2008 年自營業(yè)務出現大幅萎縮的原因。2008 年，公司自營業(yè)務實現投資收益1.51 億元，公允價值變動損益-1.30 億元，公司資本公積下還有近2000 萬元的可供出售金融資產變動損益。自營業(yè)務基本處于微利狀態(tài)，表現遜色于中信、海通等龍頭券商。
從2008 年末公司自營業(yè)務資產配置來看，公司持有權益類金融資產占凈資產比重為6.44%，高于中信、海通、國金三家券商，但顯著低于其他券商。但公司在2009 年第一季度準確把握住了市場脈搏，對權益類金融資產配置進行了較大的提升，使得權益類金融資產/凈資產超過了20%，且其中不乏在二季度中表現出色的銀行股、地產股等。我們認為自營業(yè)務將主導公司中報超預期表現，預計2009、2010 年公司自營業(yè)務收入將分別為4.47 億元和3.35 億元，2009 年自營業(yè)務收入同比將增長2058%。
大眾交通(6006110）IPO重啟在傳國泰君安意欲借殼上市
迎接世博會做大出租營運業(yè)務
公司是上海交通運輸業(yè)的龍頭，是上海市最大的出租車公司和第二大公交公司。公司旗下?lián)碛?600多輛公交車和8000多輛“大眾”品牌出租車，占有上海出租車市場20-25%的份額，并始終在行業(yè)中保持領先地位。由于出租車牌照具有較強的稀缺性，特別是像上海這種大都市更成為了炙手可熱的稀缺資源，出租車牌照的重估價值較高。
2010年的世博會將為公司未來的發(fā)展提供良好的空間。近年來大眾交通致力于優(yōu)化企業(yè)資產結構，形成了以交通運輸為主，金融投資和房地產開發(fā)為輔的三位一體運營架構，有助于避免單一業(yè)務帶來的經營風險，增強公司在經濟危機下抵御風險的能力。公司以即將來臨的上海世博會為契機，通過加大服務力度欲做大出租營運業(yè)務量。5月5日，大眾交通旗下大眾出租在業(yè)內率先投放100輛“迎世博外語服務車”，為外賓提供溫馨、便捷的服務。這是大眾出租在迎世博倒計時一周年和上海第二個“窗口服務日”之際，根據上海迎世博“語言溝通無障礙、情感溝通無障礙”的要求，為提升城市文明形象、提高服務質量的又一力舉。至2010年，大眾出租能提供外語服務的駕駛員將擴大到1000名。隨著世博會的召開，上海市將有可能新增更多的出租車牌照，這將使得大眾交
