11月2日沈陽小西路

    特色收評：

    上周四大盤再次考驗了牛熊線，受到美國股市大漲影響，31日大盤以跳高的方式開盤，創(chuàng)業(yè)板再次出現(xiàn)瘋狂炒作，深交所的嚴格管理制度將面臨考驗。午后大盤呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢，滬指一度上摸到3027點，但是受制于5日均線的壓制，隨后震蕩回落。由于創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅過大，成為后市隱患，主力不敢貿然發(fā)動行情。

    技術上，收出一根帶上下影線的十字星線，周線收陰，月線收陽。5日、10日均線仍然向下運行，5日均線開始死叉10日和90日均線，MACD指標中的紅柱子繼續(xù)縮短， KDJ指標中J線開始反轉向上勾頭，但下方有60天均線支撐，預計調整空間不會太大，中長線看，基本面好轉是推動大盤向上的決定性因素，只要把握大的戰(zhàn)略方向，不必過于看重短線調整，本周的震蕩下跌可能只是漲升趨勢中一個準備性的整理，并不改變A股市場的漲升趨勢。操作上，可繼續(xù)跟蹤強勢股并保持適當謹慎。

    板塊聚焦：

    信貸質量將成銀行業(yè)發(fā)展軟肋

    截至10月30日，已公布三季報的11家商業(yè)銀行數據顯示，銀行不良貸款規(guī)模比今年上半年略有減少，不良貸款率有所降低。但是業(yè)內人士指出，雖然短期來看銀行資產質量繼續(xù)優(yōu)化，但是由于國內經濟回暖基礎尚不穩(wěn)固，從而對銀行業(yè)的資產質量和盈利水平形成一定壓力，而經濟刺激計劃下信貸高速增長使金融資源配置失衡加劇，使信用風險積聚。不過，由于國內主要銀行加大撥備計提力度，為經濟周期下行可能帶來的風險提供了較好的緩沖。

    無近憂有遠慮

    第一創(chuàng)業(yè)金融分析師陳曦認為，銀行的資產質量變化，短期取決于管理層的信貸政策及整個經濟的流動性狀況，長期則取決于實體經濟的走勢。我們判斷寬松的信貸政策及流動性環(huán)境仍將持續(xù)一段較長的時間，不良貸款風險短期無暴露之憂。

    “11月之前，今年中央投資余額需要完成，進而帶動對中長期貸款的需求。同時，外圍補庫存帶動出口企業(yè)的開工率增加，進而增加短期貸款需求。開工率的提升也會降低短期內市場對資產質量的擔憂度。”

    截至30日已披露三季報的11家上市銀行中，除浦發(fā)銀行之外，其余商業(yè)銀行的不良貸款率繼續(xù)下降。截至9月末，工商銀行、建設銀行、民生銀行不良率分別由6月末的1.81％、1.71％、0.86％下降到1.68％、1.57％和0.82％。不過，浦發(fā)銀行的三季報顯示，公司的不良貸款率由上期的0.90％上升到0.93％，而不良貸款余額較中期下降0.6億元左右。萬聯(lián)證券行業(yè)研究員李雙武認為，浦發(fā)銀行不良貸款率上升主要因為公司貸款凈額環(huán)比下降，而同期不良貸款余額基本保持不變，兩相作用，導致浦發(fā)銀行的不良率出現(xiàn)了小幅的增長。

    有分析人士指出，今年以來的信貸投放已經達到前幾十年全部信貸投放的1/4強，即使是在經濟周期的復蘇與繁榮階段，如此的信貸投放，都難免會使人質疑其審慎性，更何況是在經濟的低谷？

    陳曦說，就上市銀行的三季報數據來看，信貸資產質量并未出現(xiàn)惡化跡象，但這并不足以說明今年以來投放的近9萬億貸款是安全優(yōu)質的。地方Z*F投融資平臺會否違約最根本還取決于其是否有可靠的還款資金來源。地方Z*F財政收入或是一項還款保障，然而地方Z*F財政收入的保障又是什么？稅收收入無疑是與地方實體經濟的發(fā)展緊密相連的，而土地收入卻是嚴重依賴房地產市場的泡沫得以維持。

    “貸款的五級分類過程需要較強的主觀判斷。除非有不利于貸款企業(yè)的突發(fā)事件發(fā)生，通常一筆貸款不會在發(fā)放后的短時期內即被劃分為不良貸款。如果銀行在發(fā)放貸款不久后，在沒有發(fā)生突發(fā)事件的情況下，即將該貸款認定為不良貸款，那么相關的風險應該是在放貸之時就能夠被察覺的。”

    多數銀行信貸成本下降

    數據顯示，三季度多數商業(yè)銀行的信貸成本繼續(xù)下降。交通銀行、深發(fā)展、中信銀行的信貸成本分別為0.47％、0.18％、0.19％，較半年報下降0.2％、0.5％、0.1％，信貸成本的下降繼續(xù)擴大了稅前利潤的增幅。其中建行的信貸成本出現(xiàn)了小幅的提升，而浦發(fā)銀行的信貸成本則為負數，有分析人士預測浦發(fā)銀行四季度將加大貸款減值準備計提。

    “信貸成本略有下降，有的是不良貸款減值損失回撥的結果，有的是單項壓力測試時轉回�！崩铍p武認為，信貸成本即使下降了，實際銀行的不良貸款減值壓力仍存在。如果四季度私營經濟的復蘇力度低于預期，信貸成本在第四季度提高的可能性仍存在。信貸成本增加，將直接減少稅前利潤。

    業(yè)內人士告訴中國證券報記者，“未來國內的銀行業(yè)信貸成本以后不可能有0.5％以下的水平，與亞洲一些銀行信貸成本1％以上相比，現(xiàn)在的信貸成本還相對比較低。