周四私募內(nèi)部傳聞資料精研

　　友好集團：盤踞西北的“狼”，看好公司的爆發(fā)力和耐久力

　　公司是新疆地區(qū)領先的零售商。友好是新疆地區(qū)最具規(guī)模及影響力的區(qū)域零售企業(yè)，目前在新疆境內(nèi)共計擁有8家百貨店(含超市及電器)、1家參股店、1家托管店，以及近20家獨立超市，總面積已超過40萬平米。

　　主力門店占據(jù)烏市最繁華的商業(yè)地段，門店具有較強的集客能力和影響力。公司是烏市最早、最成熟的零售運營商，在當?shù)貎纱蠛诵纳倘?-中山路商圈和友好路商圈占據(jù)著四家大店，各店目前已經(jīng)相當成熟，處于業(yè)績收獲期。

　　自有物業(yè)比例高，市值提升空間大。以百貨店統(tǒng)計，截至目前公司自有門店數(shù)量合計達6家，占門店總數(shù)的66.7%(不考慮托管店)，自有物業(yè)面積 20.67萬平米，占門店總面積的56.4%。我們認為，公司在國內(nèi)零售企業(yè) 當中自有物業(yè)比例是較高的，優(yōu)質的商鋪物業(yè)既有效抑制了租賃費用的快速上揚，又增強了對區(qū)域零售市場的控制力，成為公司當前和未來盈利能夠充分釋放的基本保證。

　　公司即將步入快速行駛軌道，未來幾年區(qū)域市場控制力將獲得進一步提升。公司積極在烏市及新疆地州城市布局零售網(wǎng)絡，目前公司門店儲備豐富，2012年已開兩家大店并將在此基礎上繼續(xù)新增中環(huán)路店和友好金盛百貨店，2013年和2014年將再開阿克蘇店和博樂店。我們認為，公司成為新疆區(qū)域零售市場"領袖"的雛形已經(jīng)形成。

　　盈利預測、估值及評級。我們預計，公司2012-2014年剔除地產(chǎn)EPS分別為0.390元/0.507元/0.699元(若考慮地產(chǎn)業(yè)務則為 1.190元/1.307元/1.662元)。公司門店質地優(yōu)秀，核心競爭力強，是區(qū)域領先零售商。我們給予公司未來12個月13.90元/股的目標價，首次“增持”評級。

　　風險分析。新店培育低于預期；宏觀經(jīng)濟及行業(yè)下行風險等。

　　洪濤股份：業(yè)績保持高速增長，盈利能力持續(xù)改善

　　事件描述：

　　洪濤股份今日公布2012年半年報：

　　公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長40.63%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.03億元，同比增長68.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7,779.09萬元，同比增長66.13%。同時，公司預告1~9月份業(yè)績增長60%~90%。

　　事件評論：

　　上半年，公司業(yè)務拓展良好，業(yè)績保持高速增長。分業(yè)務看，上半年裝飾業(yè)務增長41.43%，實現(xiàn)營收11.88億元，占總營收的97.22%；設計業(yè)務依然保持較穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，上半年設計業(yè)務收入為3402.77萬元，同比增長16.53%。分季度看，二季度增速略有放緩，二季度實現(xiàn)營收 572,64萬元，同比增長25.32%，凈利潤3459萬元，同比增長47.35%

　　公司在業(yè)內(nèi)率先進行跨區(qū)域擴張，上半年，公司全國布局的效果進一步彰顯。二季度公司又新增7家分支機構，至報告期末分支機構合計達到39家，基本覆蓋除西藏外的所有大陸區(qū)域。近年來，公司在華東和華南以外地區(qū)的業(yè)務持續(xù)增長，成為公司新的增長點，使收入的地區(qū)分布 日趨均衡，也抵消了部分地區(qū)業(yè)務下滑的影響。

　　公司盈利能力持續(xù)改善。上半年，公司加強材料和人工的預算控制，毛利率達到16.42%，較去年同期上升1.92個百分點。分業(yè)務看，裝飾業(yè)務毛利率為16.52%，同比上升2.05個百分點，設計業(yè)務毛利率則下降3.16個百分點至12.38%。公司的期間費用率基本與去年持平。綜合來看，公司的凈利率上升0.98個百分點，達到6.36%。

　　公司回款情況良好，業(yè)務擴張導致經(jīng)營現(xiàn)金流量持續(xù)為負。報告期末，公司應收賬款余額增加至10.3億元，較去年同期增長38.61%，基本和收入增長匹配。上半年，應收賬款周轉率較去年上半年有大幅提高，收現(xiàn)比依然維持在80%以上，表明公司回款情況保持良好。

　　作為高端建筑裝飾行業(yè)的領跑者，公司未來的市場占有率有望持續(xù)提升。

　　我們預計公司2012年、2013年的EPS分別為0.47元、0.68元，對應PE為30倍、21倍，維持“推薦”評級。

　　中金黃金：公司未來發(fā)展仍可期待

　　報告要點：

　　事件描述中金黃金公布 2012年中報。

　　事件評論 上半年營業(yè)收入同增27.9%，凈利同減3.09%，最新股本攤薄后每股收益0.28元。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.5億元，同比增長27.9%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.24億元，同比減少3.09%；全面攤薄后每股收益0.28元。單二季公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.1億元，同比增長 10.5%，環(huán)比增長52.4%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4.12億元，同比下滑15.3%，環(huán)比增長0.47%，單二季每股收益0.14元。

　　公司業(yè)績基本持平主要源于公司采礦成本上漲幅度大幅提高。2012年上半年公司采礦收入同增18.2%；采礦成本同增36.5%。我們判斷，公司采礦 環(huán)節(jié)成本上漲幅度大于收入增幅主要源于人工成本增加以及礦石品位下降。最終克金成本的上漲使得公司在礦產(chǎn)金同比增長 10.6%、國內(nèi)黃金均價同比上漲9.88%的情形下，公司采礦環(huán)節(jié)毛利率下滑6.51個百分點至51.62%。

　　未來公司黃金增儲