機構(gòu)強推買入6只極度低估股

　　康恩貝（600572）：剝離保健品業(yè)務(wù)，聚焦醫(yī)藥主業(yè)

　　事件:公司同意公司全資子公司杭州康恩貝制藥有限公司將其持有的浙江康恩貝集團醫(yī)療保健品有限公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給康恩貝集團有限公司。本次轉(zhuǎn)讓的保健品公司全部股權(quán)價格確定為9333萬元。公司同意轉(zhuǎn)讓保健品公司股權(quán)后，停止浙江康恩貝醫(yī)藥銷售公司保健品分公司的相關(guān)經(jīng)營業(yè)務(wù)。

　　點評:公司主營現(xiàn)代植物藥及特色化藥，旗下具有“前列康”、“金奧康”、“天保寧”、“阿樂欣”等十多個著名品牌。公司布局植物藥全產(chǎn)業(yè)鏈，具有品牌優(yōu)勢、豐富產(chǎn)品線和獨特的營銷模式，投資價值逐漸凸顯。

　　保健品行業(yè)競爭激烈，公司虧損多時。國內(nèi)保健品業(yè)務(wù)行業(yè)競爭不斷加劇，面對大眾保健品消費理念趨于理性，以及蓬勃發(fā)展的電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)銷售模式?jīng)_擊，公司保健品業(yè)務(wù)由于產(chǎn)品老化以及過于依賴傳統(tǒng)銷售，缺乏競爭力。近四年來收入增長乏力，盈利能力持續(xù)下降。雖然2011年嘗試開展電子商務(wù)銷售保健品，但對于自產(chǎn)產(chǎn)品貝貝系列、元邦的銷售推動有限，同時電子商務(wù)現(xiàn)代保健品業(yè)務(wù)發(fā)展的收益難以彌補傳統(tǒng)保健品業(yè)務(wù)的虧損。將保健品公司和康恩貝銷售公司保健品分公司的供銷合并起來看，貝貝系列和元邦系列產(chǎn)品銷售急劇下滑，前10個月收入減少70%左右，導致保健品公司虧損550萬元，保健品分公司虧損1200余萬元。

　　剝離保健品業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)有利于整合資源，專注醫(yī)藥主業(yè)。公司將保健品公司轉(zhuǎn)讓，由康恩貝集團公司在其架構(gòu)體系內(nèi)進行整合，同時上市公司也可以進一步集中資源專注做強做大藥業(yè)主業(yè)，這總體有利于上市公司全體股東的利益。保健品業(yè)務(wù)從營業(yè)收入占比看，近3年來在10%以下，并逐年下降，去年和今年上半年收入占比僅5%左右。所以剝離轉(zhuǎn)讓保健品公司及業(yè)務(wù)，不會導致公司主業(yè)發(fā)生重大變化。

　　盈利預(yù)測。預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.37元、0.50元和0.63元。鑒于公司在產(chǎn)業(yè)鏈的品牌、產(chǎn)品和營銷優(yōu)勢，參考可比公司估值，應(yīng)獲得一定溢價，給予公司目標價12元，對應(yīng)2013年P(guān)E為24倍，維持“買入”評級。（海通證券（600837） 劉宇）

　　奧飛動漫（002292）：業(yè)績向上修正，預(yù)計陀螺將火爆到明年上半年

　　公司業(yè)績向上修正，超市場預(yù)期。據(jù)公告，2012年母公司凈利潤將同比增長30-40%，達到1.72-1.85億元，對應(yīng)EPS為0.42-0.45元。業(yè)績增速超市場預(yù)期（20%）。

　　此次業(yè)績超預(yù)期的主因是潮流性玩具陀螺銷售火爆且收入超預(yù)期。從2012年8月末鋪貨銷售至12月初，陀螺已實現(xiàn)收入逾3億元；鑒于12月是渠道重點備貨的月份，2012年陀螺銷售收入逾3.5億元是大概率事件。

　　預(yù)計陀螺的火爆銷售將持續(xù)至2013年上半年，利好2013年業(yè)績。由于陀螺是適合戶外群體活動的玩具，而北方下半年天氣較冷，因此2012年主要是在南方地區(qū)推廣銷售。2013年上半年，公司將把陀螺推廣至北方地區(qū)，預(yù)計銷售的火爆程度將持續(xù)，并利好公司2013年業(yè)績。

　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持“強烈推薦”評級。鑒于陀螺銷售火爆情況將延續(xù)至明年上半年，上調(diào)2012-2013年動漫玩具收入，同時我們上調(diào)2014年動漫銷售收入預(yù)期，相應(yīng)上調(diào)公司2012-2014年EPS0.03、0.03和0.04元，預(yù)測2012-2014年EPS為0.44、0.61和0.85元，在目前股價（17.68元）下，對應(yīng)PE為40、29和21倍，估值處于歷史底部。在中國動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢長期向上且政策環(huán)境良好的背景下，我們看好奧飛的三大潛力之源（主營高毛利率的動漫玩具；采取符合國情的產(chǎn)業(yè)文化化模式逐步深入動漫領(lǐng)域；通過并購等方式加強渠道和平臺建設(shè)并逐步打通全產(chǎn)業(yè)鏈）將為其帶來短期業(yè)績的高速增長和長期業(yè)績的明確增長，維持“強烈推薦”評級，建議投資者長期持有。給予6-12個月目標價32元，對應(yīng)2013年52倍PE。（中投證券 冷星星）

　　麥捷科技（300319）：2013年有望迎來產(chǎn)品和客戶的同步優(yōu)化

　　公司國內(nèi)電感行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。公司是國內(nèi)電感行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，主要產(chǎn)品為片式電感和LTCC射頻元件，2010年麥捷科技片式電感的產(chǎn)量是49.51億只，全球第六位，大陸第二；2010年射頻元件的產(chǎn)量是0.69億只，中國大陸第一。

　　電感行業(yè)穩(wěn)定增長。2011年全球片式電感需求達到1820億只，同比增長19.34%，預(yù)計2011-2014年復合增長率將達10.27%；LTCC射頻元件2011年達到73億只，同比增長14.06%，2011-2014年復合增長率18.19%。

　　電感行業(yè)的成長動力。伴隨中低端智能機的興起和電視廠商片式電感使用占比逐步提高，我們推算2013年僅全球智能機、液晶電視和平板電腦市場分別為60、16和9億元產(chǎn)值，合計85億元。本地化配套需求巨大。

　　公司長期成長邏輯。在中國智能機和液晶電視生產(chǎn)大發(fā)展，需要快速反應(yīng)的本地配套大背景下，公司依托良好管理機制、相對領(lǐng)先的研發(fā)實力和產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶，逐漸拓展國內(nèi)一流手機廠商客戶，同時公司與大芯片設(shè)計公司深度合作，從源頭搶占市場，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程中，公司的行業(yè)地位逐漸提升。

　　2009-2011年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2009-2011年高毛利率的功率電感和LTCC射頻占比快速增長，占比由2009年的18%提高到了2011年的32%。其中功率電感收入CAGR為98%，LTCC射頻元器件CAGR為37%。

　　2013年公司的成長邏輯。公司主要產(chǎn)品為片式電感和LTCC射頻元件，公司的功率電感與LTCC等高毛利率產(chǎn)品占比不斷提高，海外客戶及經(jīng)銷商銷售模式占比上升明顯，預(yù)期將在2013年產(chǎn)能提升的背景下帶來收入和毛利率的同步提升。

　　業(yè)績預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測2012-2013年EPS為0.55元和0.70元，給予2013年27倍PE，目標價為19.00元，目前股價為17.13元，維持公司“增持”評級。（海通證券 邱春城 張孝達）

　　海印股份（000861）:競得茂名住宅用地，外地拓展進行中

　　事件:公司于2012年12月25日參與競拍并成功競得茂名市土地礦產(chǎn)交易中心掛牌出讓的茂名市西城片區(qū)茂化路段三宗國有建設(shè)用地使用權(quán)，三宗地塊總面積230，510.60平方米（約合345.77畝），總成交地價款為34，578.00萬元，用地性質(zhì)均為住宅用地。

　　點評:

　　拿地成本低，風險可控。公司本次所競得的三宗地塊間無縫對接，我們預(yù)計未來將建設(shè)住宅項目。三宗地塊總面積230，510.60平方米（約合345.77畝），總成交地價款為34，578.00萬元。我們認為，公司拿地價格較低，拿地價僅為1500元/平米，而地塊位于茂名市區(qū)，從目前房價來看，價格在5000元/平米以上，公司拿地成本較低，投資風險較小。我們預(yù)計該項目將于2015年開始貢獻業(yè)績。

　　拓展至茂名符合公司“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略。茂名市住宅項目符合公司董事會既定的“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，可提高公司的發(fā)展速度，優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及優(yōu)化戰(zhàn)略布局，增強公司持續(xù)發(fā)展力，提高可復制項目的儲備。目前公司業(yè)務(wù)不再局限于廣州市內(nèi)，省內(nèi)已經(jīng)拓展到肇慶、茂名、省外拓展到上海周浦地區(qū)。

　　盈利預(yù)測:公司2013年增量較多，花城匯項目1月試營業(yè)，5月將正式開業(yè)；奧特萊斯經(jīng)營情況良好，單日營業(yè)額達到100萬元左右，影院將于春節(jié)開業(yè)，至此所有商鋪開業(yè)完畢。我們預(yù)計公司2012~2014年凈利潤同比增長21.78%、21.68%、24.96%，對應(yīng)EPS為0.96元/1.17元/1.46元。公司目前13.40元的股價對應(yīng)2012年動態(tài)PE為14倍，我們看好公司豐富的優(yōu)質(zhì)儲備項目及發(fā)展前景，我們認為公司具有較高的投資價值，維持六個月目標價23元，對應(yīng)2012年24倍PE，維持“買入”評級。（信達證券 趙雅君）

　　寶利瀝青（300135）：再簽湖南瀝青供應(yīng)協(xié)議，受益于基建投資提速

　　公司與湖南省高速公路建設(shè)開發(fā)總公司于2012年12月26日簽訂了《湖南省高速公路瀝青供應(yīng)框架協(xié)議》，乙方向甲方建設(shè)的2013年擬通車的石華、長沙、炎汝、長瀏、耒宜高速改造工程耒陽段3個合同段等高速公路供應(yīng)所需的全部瀝青材料，共計141708噸，甲方石華、長沙、炎汝、耒宜高速改造工程等項目公司協(xié)助乙方在本協(xié)議簽訂后的45天內(nèi)與甲方相關(guān)施工單位簽訂瀝青購銷合同。

　　觀點:

　　1.湖南高速公路市場地位得以穩(wěn)固，體現(xiàn)公司強大競爭力

　　2.基建提速拉動瀝青需求，期待新疆、四川等成為新增利潤增長點

　　3.受益于高速公路快速發(fā)展，預(yù)計公司未來兩年業(yè)績復合增長率30%以上

　　盈利預(yù)測與投資建議:

　　預(yù)計公司12-14年EPS分別為0.40元、0.53元、0.73元，對應(yīng)PE25倍、19倍、13倍，給予公司13年20-25倍PE，未來12個月目標價區(qū)間10.6-13.25元，維持“強烈推薦”評級。（東興證券 楊偉）

　　南京中商（600280） ：發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)比較清晰

　　公司股東祝義材先生計劃繼續(xù)增持本公司股份，增持期限自2012年12月8日起至2013年3月7日止，累計增持比例不超過公司總股本的2%。同時祝義材先生承諾，在增持計劃實施期間及法定期限內(nèi)不減持所持有的公司股份。截止2012年12月21日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)，累計增持本公司股份829，834股，占公司總股本的0.58%。

　　新一輪增持，彰顯股東對公司發(fā)展的期待和對股價的信心

　　本輪增持計劃較之前差別在于，祝義材同時承諾在實施期間及法定期限內(nèi)不減持所持有的公司股份。今年以來其通過要約收購、大宗交易、二級市場增持等方式累計發(fā)生8次交易，總交易金額約為8.8億元，折合每股價格27.2元，其中5次二級市場增持均價在31.7元，本次增持后大股東股權(quán)比例提升至69.97%，共計1億股，有利于鎖定流通股份，也為股價提供較強的安全邊際和上漲動力。頻繁增持、巨額資金投入及承諾不減持公司股份，一方面體現(xiàn)大股東對公司發(fā)展前景的期待和信心，另一方面也為公司成為大市值公司奠定基礎(chǔ)。同時，由于交易成本及政策等方面的原因，我們認為公司不會私有化。

　　董事會改選，股東傾注更多精力

　　公司曾于12月7日召開董事會，提名祝義材等7名人員為新一屆董事會人選，25日公告祝義材當選董事長，這充分顯示其對公司發(fā)展的重視和期待，并將傾注更多精力于公司發(fā)展，有利于公司加快兼并收購等外延式發(fā)展的步伐；同時也有利于公司提升決策和經(jīng)營效率。

　　盈利預(yù)測及投資建議

　　公司發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)比較清晰，目前正是公司做大市值的重要階段，業(yè)績正處于快速增長的起點，且與資本市場互動將越來越強。預(yù)計2012-2014年EPS分別為:2.16元、2.44元、2.73元，商業(yè)EPS 為1.49 元、1.94元和2.56 元，合理價值40元，維持買入評級。（廣發(fā)證券（000776） 歐亞菲 訾猛）