研究報(bào)告：長(zhǎng)城證券-城投債信用風(fēng)險(xiǎn)專題：由美國(guó)觀中國(guó)

     投資建議： 通過(guò)分析和對(duì)比美國(guó)市政債的違約史，我們認(rèn)為，衡量城投債資質(zhì)的最重要指標(biāo)是公共債務(wù)指標(biāo)。建議使用：地區(qū)人均負(fù)債、地區(qū)負(fù)債/個(gè)人收入、地區(qū)負(fù)債/財(cái)政收入、地區(qū)負(fù)債/一般預(yù)算收入四個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量地區(qū)的公共債務(wù)狀況。
     要點(diǎn)： 我們發(fā)現(xiàn)，不論經(jīng)濟(jì)好壞，美國(guó)市政債違約時(shí)有發(fā)生；但系統(tǒng)性爆發(fā)均發(fā)生在蕭條時(shí)期（1837-43、1873-79、1893-99和1929-37）。