石油化工行業(yè)研究報告：國金證券-2013年石油化工行業(yè)年度報告：丙烷脫氫,時間就是金錢,提前就是優(yōu)勢

投資邏輯
    我國PDH 發(fā)展快，勢頭猛，一期項目70%產(chǎn)能集中在江浙：丙烷脫氫（PDH，Propane Dehydrogenation）是以丙烷為原料的丙烯專產(chǎn)工藝。全球乙烷裂解的增加，減緩了丙烯產(chǎn)量的增速，丙烯專產(chǎn)裝置PDH 應(yīng)運而生，至今已有逾20 年的歷史。我國當前計劃2014 年前建成的一期項目共有623 萬噸/年的產(chǎn)能，其中437 萬噸集中在江浙。
    2015 年P(guān)DH 開工率有望超過90%，但MTO/MTP 投產(chǎn)將對市場造成較大沖擊。丙烯缺口主要看聚丙烯（PP），2011 年我國進口丙烯當量約為630萬噸，其中聚丙烯378 萬噸，丙烯176 萬噸，兩者合計占近90%。2011 年我國PP 進口依存度為28%，據(jù)我們測算，2015 年下降至14%，即可保證一期PDH 項目92%的開工率。然而，2012~2015 年我國MTO/MTP 項目有望投產(chǎn)966 萬噸，假設(shè)其中一半為丙烯，將使我國供過于求。