四季報巨虧3億天弘沉淪 押寶控周可彥失算大消費
基金2012年四季報披露完畢，其他基金公司都站著，天弘基金倒下了。
根據(jù)四季報的披露數(shù)據(jù)，全市場70家基金公司中， 有69家公司在四季度中實現(xiàn)了盈利。全行業(yè)凈利潤1046億元，但拖行業(yè)數(shù)據(jù)后腿的來自一家中型基金公司——天弘基金。根據(jù)天相系統(tǒng)數(shù)據(jù)，該公司基金旗下基金四季度虧損1.599億元，成為全行業(yè)唯一在四季度虧損的公司。
在過去的一年多時間中，天弘基金在諸多方面可圈可點，比如進行了投研改革、招募了大量人員、發(fā)行了行業(yè)第一只養(yǎng)老型公募產(chǎn)品、第一批上報基金公司專戶子公司等等。
然而，該公司在四季度卻逆市衰退。
天弘精選雙殺
1月16日，天弘精選發(fā)布變更基金經(jīng)理的公告，原基金經(jīng)理周可彥離任。周可彥在天弘基金的內(nèi)部職務(wù)還有另一個頭銜——股票投資部總經(jīng)理。
2011年7月，周可彥掌舵天弘精選。當(dāng)年，天弘精選的業(yè)績從2011年6月底同類基金排名的倒數(shù)，升至2011年底同類基金排名的前四分之一。此役周可彥立下戰(zhàn)功，隨即升職。
彼時，天弘精選尚未發(fā)布四季度報告。據(jù)行業(yè)內(nèi)人士介紹，按照一位基金經(jīng)理的正常離任程序，早在2012年年底，天弘基金就會做出撤換基金經(jīng)理的決定。
這或許同2012年四季度，周可彥表現(xiàn)乏善可陳有關(guān)。2012年前三季度，天弘精選實現(xiàn)了0.33%的凈值增長率，還處在全行業(yè)前二分之一位。但到年底結(jié)束，天弘精選凈值大跌11.28%，在173只混合型基金中排名倒數(shù)第三。
重創(chuàng)天弘精選的正是去年四季度。在眾人皆漲的日子里，該基金凈值大跌11.58%，在1200多只基金中排名最后一位。
由于天弘精選是天弘旗下權(quán)益類基金中規(guī)模最大的，該基金四季度虧損3億元，而天弘旗下其他基金四季度盈利不足1.5億元。
于是乎，天弘基金整體上虧損1.599億元。
換句話說，天弘基金四季度是被天弘精選擊倒的。天弘精選在四季度為何出現(xiàn)了180度的大逆轉(zhuǎn)？
據(jù)天弘精選三季報顯示，該基金三季末倉位不過83.22%，但配置在食品飲料板塊的比重高達凈值的50.44%，而該板塊近期整體表現(xiàn)不佳，對該基金凈值造成較大拖累。另外，對于本輪領(lǐng)漲的金融地產(chǎn)等板塊，天弘精選基本上零配置，因此在本輪反彈中天弘精選喪失了凈值大幅反彈的動力。
四季度末的大調(diào)倉或也造成了該基金的部分虧損。
觀察天弘精選三季度末的十大重倉股，幾乎全部是大消費概念，包括5只白酒股。分別是山西汾酒（600809）（600809.SH）、雙匯發(fā)展（000895）（000895.SZ）、沱牌舍得（600702）（600702.SZ）、金種子酒（600199）（600199.SH）、海寧皮城（002344）（002344.SZ）、酒鬼酒（000799）（000799.SZ）、五糧液（000858）（000858.SZ）、大商股份（600694）（600694.SH）、好當(dāng)家（600467）（600467.SH）、仁和藥業(yè)（000650）（000650.SZ）。
而四季度末，天弘精選十大重倉沒有一只與三季度末相同，幾乎全是大盤藍籌股。
僅僅一個季度，天弘策略調(diào)倉如此之大，不排除年底接替周可彥的基金經(jīng)理所為，根據(jù)1月16日的公告，錢文成成為天弘精選的基金經(jīng)理。但這么巨大的調(diào)倉可能會對該基金造成成本。
除此之外，天弘精選四季度被贖回，或也對該基金的經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響。根據(jù)四季度的數(shù)據(jù)，天弘精選四季度被贖回了5.33億份。
押寶式投資雙刃劍
天弘精選四季度的功虧一簣，并連累了整個公司。但是，謀害天弘基金的并不是買了多少白酒股、進行了多大力度的調(diào)倉，或是基金被贖回，而是其押寶式的投資策略造成的。
周可彥在2011年7月份擔(dān)任天弘精選的基金經(jīng)理時，就給天弘精選定下了投資調(diào)子——消費概念。
2011年3月份末，天弘精選正在去消費概念中。當(dāng)季度，原基金經(jīng)理減持了其中四只消費股。
6月份末，天弘精選重倉股大調(diào)整，早周期的鋼鐵水泥、金融煤炭黃金一個不留。重倉股中增加了雙匯發(fā)展、大商股份、山西汾酒、海寧皮城等消費概念股。
這次，周可彥押寶押對了。經(jīng)濟沒有這么快反彈，消費板塊表現(xiàn)好于高β值的早周期板塊。
但當(dāng)經(jīng)濟在2012年下半年復(fù)蘇時，周可彥并沒有換倉，反而繼續(xù)加碼消費板塊，尤其是把酒“喝”的多了。去年三季度末，五只白酒股在手。
周可彥在2012年年初接受媒體采訪時強調(diào)，天弘基金有規(guī)避“地雷”的手段。他說，在最初的基本面研究中，天弘基金就將可能踩哪些“雷”的因素考慮進來。傳統(tǒng)的風(fēng)險控制主要是對投資組合進行量化分析，但這只是事后分析，無法扼殺風(fēng)險于源頭。
為此，周可彥介紹，天弘基金設(shè)立了風(fēng)險研究員這一崗位。在風(fēng)險評價過程中，通過風(fēng)險研究員，尋找可能存在的各種風(fēng)險。
周可彥解釋，“需要有人專門從負(fù)面的角度來挖掘問題，審視可能存在的風(fēng)險，例如新產(chǎn)品研發(fā)失敗的可能性及影響等。風(fēng)險研究員通過調(diào)研上市公司和行業(yè)，完成獨立的研究成果，供投資部門選用。”
但酒鬼酒的“雷”，周可彥未能規(guī)避。而事實上，整個白酒行業(yè)的下滑并非酒鬼酒事件造成。早在2012年上半年，高端白酒價格就出現(xiàn)了下調(diào)。10月份過后，白酒行業(yè)的研究員調(diào)研時發(fā)現(xiàn)整個白酒業(yè)銷售增長率下降。
某種程度上，這是由于押寶式的投資造成。業(yè)內(nèi)稱為偏壓，就是基金經(jīng)理認(rèn)定某個行業(yè)，某個板塊，大面積持有這個行業(yè)、板塊。基金凈值和板塊榮損與共。
這也是許多基金經(jīng)理博業(yè)績的慣常做法，但這種做法是雙刃劍。去年比如中歐系基金，中歐中小盤三季度末在房地產(chǎn)的配置比例高達60%，四季度房地產(chǎn)股表現(xiàn)良好，押寶成功。但是中歐其他兩只基金卻遺憾落馬，中歐新動力股票和中歐價值發(fā)現(xiàn)，前十大重倉股中都有五家白酒上市公司，在塑化劑事件爆發(fā)后，兩只基金從前十名滑落。
