周一重點(diǎn)布局十大板塊優(yōu)質(zhì)股

　　食品飲料行業(yè)周報(bào):繼續(xù)首推大眾食品，尤其乳制品

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：申銀萬(wàn)國(guó)證券股份有限公司

　　結(jié)論和投資建議:1、強(qiáng)調(diào)1月以來(lái)的觀點(diǎn)，從基本面角度而言（不考慮估值），短期大眾食品（乳制品、肉制品、膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑、休閑食品等）優(yōu)于二、三線(xiàn)白酒，優(yōu)于一線(xiàn)白酒。繼續(xù)首推大眾食品，尤其乳制品。受持續(xù)的整風(fēng)運(yùn)動(dòng)和總理答中外記者問(wèn)等影響，短期酒水行業(yè)仍有壓力，白酒企業(yè)二、三季度的壓力預(yù)計(jì)大于一季度。2、繼續(xù)首推大眾食品，理由:

　�。�1）受益于收入分配制度改革和城鎮(zhèn)化建設(shè)；

　�。�2）短期沒(méi)有負(fù)面擔(dān)憂(yōu)，終端銷(xiāo)售正常；

　　（3）大眾食品13年總體業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型愿哂?2年，部分公司處于基本面改善階段，或受益于“生二胎”等主題投資機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)13年大眾食品13PE有望上升至25-28倍（朝陽(yáng)行業(yè)中快速增長(zhǎng)的湯臣倍�。�300146）年底估值有望接近40倍）。推薦伊利股份（600887）、貝因美（002570）、雙匯發(fā)展（000895）、好想你（002582）、洽洽食品（002557）、湯臣倍健、皇氏乳業(yè)（002329）等。3、繼續(xù)戰(zhàn)略性看好乳制品行業(yè)，理由:符合十八大和習(xí)李新政的方向（預(yù)計(jì)新一屆政府希望“打壓炫耀性、奢侈性消費(fèi)，而鼓勵(lì)與民生息息相關(guān)的大眾消費(fèi)”）；行業(yè)“永不過(guò)時(shí)”，具有類(lèi)醫(yī)藥特征，持續(xù)受益于“健康意識(shí)提高”和“老齡化”；

　　人均收入增長(zhǎng)帶來(lái)的乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)很明顯（不管是液態(tài)乳還是奶粉）；品牌化龍頭企業(yè)持續(xù)受益于人們食品安全意識(shí)的提高；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)趨緩，龍頭企業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用率有望下降，凈利潤(rùn)率有望不斷提升；市銷(xiāo)率很低，PE估值有望向醫(yī)藥靠攏；整風(fēng)運(yùn)動(dòng)持續(xù)的背景下白酒、葡萄酒的基本面改善需要相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。推薦乳制品板塊。4、整風(fēng)運(yùn)動(dòng)對(duì)白酒的負(fù)面影響深遠(yuǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心超高端、次高端、中高端白酒所受的影響依次顯現(xiàn)，我們對(duì)整個(gè)酒水行業(yè)的基本面繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，相對(duì)看好主流價(jià)位不高、有大本營(yíng)市場(chǎng)、在當(dāng)?shù)赜忻黠@品牌優(yōu)勢(shì)或渠道優(yōu)勢(shì)的區(qū)域名酒，如老白干酒（600559）、伊力特（600197）、金種子酒（600199）、山西汾酒（600809）等，但由于行業(yè)景氣度不斷下滑，短期估值始終會(huì)受到壓制。5、對(duì)于超高端白酒，終端銷(xiāo)售受整風(fēng)運(yùn)動(dòng)和經(jīng)濟(jì)下滑的影響非常大，13年一批價(jià)格預(yù)期繼續(xù)下滑（目前茅臺(tái)一批價(jià)1000元，五糧液（000858）660元，13年劍南春、郎酒、五糧液等經(jīng)銷(xiāo)商將出現(xiàn)虧損），二季度企業(yè)層面的壓力比一季度更大。預(yù)計(jì)年內(nèi)難有趨勢(shì)性大幅上漲機(jī)會(huì)，但或有階段性小幅反彈的行情，觸發(fā)因素是階段性利空出盡（比如一季報(bào)披露后）或市場(chǎng)對(duì)其他板塊的興趣大減后資金的回流（類(lèi)似2/21、2/22和3/4）。純粹從基本面角度而言，經(jīng)歷“黃金八年”后的白酒行業(yè)的此輪調(diào)整預(yù)計(jì)要維持2-3年。6、本期周報(bào)中我們?cè)僖淮渭行韵抡{(diào)了酒水企業(yè)的盈利預(yù)測(cè)，下調(diào)沱牌舍得（600702）評(píng)級(jí)至中性（原因是舍得銷(xiāo)售收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)），下調(diào)古井貢酒（000596）評(píng)級(jí)至“增持”，進(jìn)一步上調(diào)湯臣倍健、貝因美評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。

　　乳制品產(chǎn)量增速回升。上周統(tǒng)計(jì)局公布1-2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，1-2月白酒、肉制品增速同比下滑，啤酒、乳制品、軟飲料等增速同比回升。其中速凍食品（63.8％）、軟飲料（18.8％）、葡萄酒（16.8％）保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，乳制品（14.1％）及啤酒（12.1％）從個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)躍升至兩位數(shù)增長(zhǎng)，白酒（8.5％）和鮮冷藏肉（7.8％）從兩位數(shù)增速下滑至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，鮮冷藏肉行業(yè)增速最低。乳制品及液態(tài)乳1-2月產(chǎn)量:1-2月，全國(guó)乳制品累計(jì)產(chǎn)量為403.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.1％，增速較去年同期上升12.2個(gè)百分點(diǎn)；液態(tài)乳累計(jì)產(chǎn)量為332.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.6％，增速較去年同期上升10.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　旅游目的地 走天下（七）

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司

　　清明是春景最好的時(shí)節(jié)，我們以“賞花游、森林溫泉游、深度自駕游”為主線(xiàn)，梳理重點(diǎn)周邊游目的地，從行程、價(jià)格方面精選第三方網(wǎng)站推薦線(xiàn)路，并重點(diǎn)介紹中青旅（600138）。

　　摘要:

　　旅游目的地解讀:清明出游以踏青賞花為主題。我們以休閑度假游、深度自駕游為主線(xiàn)，梳理了三大旅游線(xiàn)路:賞花游、森林溫泉游、深度自駕游，遍訪曼妙春景。

　　賞花游:清明期間正是桃花、櫻花、瓊花、蕓薹、杜鵑盛開(kāi)的季節(jié)，流連山水最適合不過(guò)。重點(diǎn)推薦揚(yáng)州瘦西湖的瓊花、婺源的蕓薹。在日程上，多在3到4日以?xún)?nèi)；從北京和深圳出發(fā)多為5日以上，價(jià)格也比較高。在行程上，涵蓋了目的地周邊的主要知名景區(qū)。

　　-揚(yáng)州:途�！緭P(yáng)州瘦西湖-東關(guān)街-金山寺2日游】-婺源:途�！军S山全景-婺源全景4日游】森林溫泉游:推薦兩處久負(fù)盛名的森林溫泉天目湖御水溫泉、寧海森林溫泉。

　　-溧陽(yáng):驢媽媽【天目湖-南山竹海-御水溫泉2日游】-寧海:攜程【寧海森林養(yǎng)生溫泉2日游】深度自駕游:清明假期，出游人數(shù)巨大，與其前往熱門(mén)景點(diǎn)看人，不如擇一兩處幽靜、秀美的所在自駕出行。重點(diǎn)推薦寧波慈城、績(jī)溪徽杭古道。兩處風(fēng)光旖旎、交通便捷，已有成熟的背包客路線(xiàn)。

　　-慈城:【慈城古鎮(zhèn)-四明山3日游】-徽杭古道:【龍川-家朋-徽杭古道-藍(lán)天凹4日游】中青旅:旅行社行業(yè)首家A股上市公司，會(huì)展業(yè)務(wù)領(lǐng)先

　　中青旅1997年創(chuàng)立并在上海證券交易所上市，是我國(guó)旅行社行業(yè)首家A股上市公司。

　　中青旅2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.2億元，同比增長(zhǎng)38.4％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.1億元，同比增長(zhǎng)20.2％。2012年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.6億，同比增34.2％，凈利潤(rùn)4.7億，同比增長(zhǎng)23.5％擁有13家旅行社類(lèi)子公司，其中四家獲“全國(guó)百?gòu)?qiáng)國(guó)際旅行社”稱(chēng)號(hào)。

　　子公司中青旅（北京）國(guó)際會(huì)議展覽有限公司專(zhuān)注于商務(wù)會(huì)展領(lǐng)域，形成了完善的網(wǎng)絡(luò)布局，致力于推動(dòng)服務(wù)品質(zhì)和內(nèi)容整合的持續(xù)變革和創(chuàng)新，成為中國(guó)服務(wù)于集團(tuán)客戶(hù)的整合營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)領(lǐng)袖企業(yè)。

　　航空航天設(shè)備行業(yè):軍工有望迎來(lái)新一輪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入浪潮

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：興業(yè)證券（601377）股份有限公司

　　兩會(huì)期間，中航工業(yè)多名代表、委員建議加快推進(jìn)軍企股份制改造，具體建議包括:允許將軍品總裝資產(chǎn)裝入上市公司；加快推進(jìn)應(yīng)用開(kāi)發(fā)類(lèi)軍工科研院所企業(yè)化改制工作。人大代表建議要求限時(shí)答復(fù)，有望成為改制催化劑。

　　軍工總裝與研究所資產(chǎn)改制上市客觀條件正逐漸成熟。1）為建設(shè)強(qiáng)大軍隊(duì)和鞏固國(guó)防，僅僅依靠財(cái)政投入無(wú)法滿(mǎn)足軍工企業(yè)研發(fā)、資產(chǎn)建設(shè)的資金需求，推動(dòng)總裝等核心軍工資產(chǎn)與研究所改制上市是強(qiáng)化軍企融資能力的重要手段，部門(mén)利益必須讓位于國(guó)家利益；2）軍民融合發(fā)展使經(jīng)營(yíng)信息公開(kāi)可能泄露軍事秘密問(wèn)題弱化；3）2011年國(guó)務(wù)院頒布指導(dǎo)意見(jiàn)，明確了事業(yè)單位改革的時(shí)間表與路線(xiàn)圖。

　　總裝資產(chǎn)等核心資產(chǎn)若注入有望顯著提升上市公司價(jià)值。一方面，我國(guó)軍品總裝企業(yè)相比配套企業(yè)有較強(qiáng)的盈利能力。主要因?yàn)椋谝欢ḿ僭O(shè)前提下，總裝企業(yè)利潤(rùn)=5％*（總裝企業(yè)自身成本 配套企業(yè)裝備報(bào)價(jià)）=5％*（總裝企業(yè)成本 配套企業(yè)裝備成本 配套企業(yè)利潤(rùn)）>；；配套企業(yè)利潤(rùn)=5％*配套企業(yè)裝備成本。另一方面，一些任務(wù)量飽滿(mǎn)、產(chǎn)能利用率高的核心軍工資產(chǎn)仍然在上市公司體外。

　　應(yīng)用型研究所轉(zhuǎn)企改制，“電子信息類(lèi)”或首當(dāng)其沖。2013年初，由國(guó)資委等拍攝的《國(guó)企備忘錄》以中航工業(yè)無(wú)線(xiàn)電研究所為例，分析了研究所改制的必要性。而電子信息類(lèi)研究院所不僅滿(mǎn)足“應(yīng)用型”科研院所的轉(zhuǎn)企分類(lèi)要求；而且其產(chǎn)品的更新?lián)Q代快，研發(fā)時(shí)效性強(qiáng)，對(duì)資金需求迫切，因此我們推測(cè)，電子信息類(lèi)研究院所有望成為軍工首批轉(zhuǎn)企上市的事業(yè)單位。

　　我們認(rèn)為軍工企業(yè)將迎來(lái)資產(chǎn)注入新機(jī)遇，并有2條投資主線(xiàn):1）核心制造資產(chǎn)注入上市公司，建議關(guān)注體外核心制造資產(chǎn)規(guī)模較大的上市公司，而“航天科技（000901）集團(tuán)火箭制造業(yè)務(wù)”的整體上市將成為具有示范帶動(dòng)意義的重要催化劑；2）研究所改制，關(guān)注電子信息類(lèi)相關(guān)軍工上市公司，推測(cè)今年四季度左右研究所轉(zhuǎn)制有望取得重要進(jìn)展。投資組合為:中國(guó)重工（601989）、哈飛股份（600038）、航空動(dòng)力（600893）、中航電子（600372）、中國(guó)衛(wèi)星（600118）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:核心軍工資產(chǎn)與研究所改制未得到國(guó)家相關(guān)部門(mén)認(rèn)可。

　　4G建設(shè)推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商投資反轉(zhuǎn)（薦股）

　　重要事件：

　　中聯(lián)通3 月21 日公布12 年年報(bào)，但并未像往年那樣公布13 年的資本開(kāi)支計(jì)劃，而僅在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)交流環(huán)節(jié)表示13 年投資不超過(guò)800 億。同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通（600050）公布12 年資本開(kāi)支完成998 億。

　　投資要點(diǎn)：

　　中國(guó)聯(lián)通CAPEX 基本符合預(yù)期。我們預(yù)期中國(guó)聯(lián)通13 年的投資規(guī)模為800 億人民幣，公司雖然沒(méi)有在12 年年報(bào)中正式披露投資規(guī)模和細(xì)分項(xiàng)目，但13 年投資不超過(guò)800 億的表態(tài)也基本符合我們預(yù)期。

　　預(yù)計(jì)中國(guó)聯(lián)通無(wú)線(xiàn)投資下降較多，有線(xiàn)投資略增。（1）若以800 億的投資規(guī)模計(jì)算，13 年聯(lián)通資本開(kāi)支同比下降了20％。（2）根據(jù)我們判斷，下降的200 億投資主要來(lái)自無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)投資，預(yù)計(jì)包含2G、3G 的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)投資由12 年的409 億下降至13 年的200 億。（3）預(yù)計(jì)“寬帶及數(shù)據(jù)”投資相比12 年略增2％至260 億，

　　“基礎(chǔ)設(shè)施及傳輸網(wǎng)”相比12 年略增6％至270 億。

　　三大運(yùn)營(yíng)商均已公布13 年投資計(jì)劃，傳輸網(wǎng)增長(zhǎng)最快。（1）至今，國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商均已公布13 年投資計(jì)劃，雖然中國(guó)聯(lián)通一反常態(tài)沒(méi)有公布資本開(kāi)支的細(xì)分項(xiàng)目，就三家運(yùn)營(yíng)商已公布的數(shù)字而言，全部符合我們3 月8 日《4G 系列報(bào)告之一：業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)助估值修復(fù)，傳輸網(wǎng)相關(guān)彈性最足》中的判斷。（2）雖然中國(guó)聯(lián)通的異常行為增加了判斷難度，但我們預(yù)計(jì)，13 年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商總投資增長(zhǎng)10％，其中，傳輸網(wǎng)投資增長(zhǎng)最快（YoY 45％），無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)、寬帶接入的投資基本持平。

　　4G 建設(shè)推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商投資反轉(zhuǎn)，景氣周期持續(xù)至14 年。（1）放眼未來(lái)兩年，4G 建設(shè)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商投資持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。（2）由于三家運(yùn)營(yíng)商4G 建設(shè)并不同步，中移動(dòng)13 年開(kāi)始，電信、聯(lián)通預(yù)計(jì)14 年開(kāi)始，當(dāng)前行業(yè)景氣周期相比09 年更溫和而持續(xù)，預(yù)計(jì)14 年運(yùn)營(yíng)商投資增速相比13 年更高，達(dá)20％，其中傳輸網(wǎng)仍將維持32％增長(zhǎng)，無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)投資將升至25％。（3）至13 年底，預(yù)計(jì)對(duì)運(yùn)營(yíng)商14 年投資再加速的預(yù)期將推高通信設(shè)備行業(yè)13 年靜態(tài)估值至30 倍歷史PE 均值，光纖光纜子行業(yè)至20 倍歷史PE 均值。

　　繼續(xù)推薦光纖光纜、傳輸網(wǎng)設(shè)備。順應(yīng)13 年投資增長(zhǎng)最快的傳輸網(wǎng)方向?qū)ふ彝顿Y標(biāo)的，繼續(xù)推薦與傳輸網(wǎng)高度相關(guān)的光纖光纜廠商（通鼎光電（002491）、中天科技（600522）、亨通光電（600487））和傳輸網(wǎng)設(shè)備商（烽火通信（600498））。（申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所）

　　醫(yī)藥板塊白馬股業(yè)績(jī)超預(yù)期（薦股）

　　醫(yī)藥板塊2013年P(guān)E約26倍，處于較高水平，選股思路建議：估值低、有新藥收購(gòu)事件、業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股。近期龍頭公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，云南白藥（000538）2012年報(bào)EPS2.28元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)32％，略超預(yù)期。

　　推薦：（1）同仁堂（600085）：中藥老字號(hào)，經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，預(yù)期2012增長(zhǎng)30-35％。（2）中新藥業(yè)（600329）：老產(chǎn)品速效救心丸拓展醫(yī)院市場(chǎng)加速，二線(xiàn)產(chǎn)品基數(shù)低增長(zhǎng)快，預(yù)期2012-2013年EPS約0.60元、0.73元，估值低，2013年23倍。（3）科華生物：經(jīng)營(yíng)改善，新產(chǎn)品化學(xué)發(fā)光有望2013年獲批，預(yù)期2012-2013年EPS約0.49元、0.61元，一季度28-32％增長(zhǎng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)降價(jià)，銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期。（海通證券（600837）研究所）

　　白酒板塊短期調(diào)整為一季報(bào)前反彈提供了空間（薦股）

　　先執(zhí)行政策加速白酒行業(yè)景氣下行符合預(yù)判，但政府表態(tài)的強(qiáng)硬程度還是超出了預(yù)期:12年5月在《以史為鑒，觀行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)》的深度報(bào)告中我們判斷行業(yè)到達(dá)景氣高點(diǎn)，限制性政策出臺(tái)將加速景氣下行，核心邏輯:經(jīng)濟(jì)增速下行周期->；；社會(huì)矛盾顯性化->；；政府減少三公消費(fèi)緩和矛盾->；；白酒需求受壓制。這一邏輯在89-92、98-02年兩次行業(yè)景氣下行周期中均得到驗(yàn)證。

　　高檔白酒受沖擊最大，對(duì)短期政務(wù)需求恢復(fù)不應(yīng)再存幻想；中低檔白酒短期受影響相對(duì)小，但中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間受限，且分化將加劇:

　　高檔白酒政務(wù)需求占比高，政府已強(qiáng)硬表態(tài)減少政務(wù)需求，私人消費(fèi)占比可能低于20％，期待其在兩三年內(nèi)翻番增長(zhǎng)替代政務(wù)需求不現(xiàn)實(shí)，而部分商務(wù)需求或由政務(wù)需求引致，不確定性大。短期來(lái)看，私人、商務(wù)需求占比高的中低檔白酒（終端價(jià)100-400元）受沖擊相對(duì)小，但從中長(zhǎng)期看，中低檔酒提價(jià)空間受阻，市場(chǎng)空間增長(zhǎng)放緩，且隨著所有廠商大力投入中低檔白酒市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，未來(lái)必然分化。

　　短期我們相對(duì)看好定位中低檔酒、具有區(qū)域市場(chǎng)機(jī)遇（市場(chǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)格局良好）、營(yíng)銷(xiāo)能力較強(qiáng)的地產(chǎn)名酒，標(biāo)的是山西汾酒、老白干酒、伊力特:渠道調(diào)研顯示山西汾酒一季度營(yíng)收增速或在30％ ，邏輯:1）營(yíng)收占比接近60％的老白汾酒定位中檔（終端價(jià)300元），仍處于渠道擴(kuò)張期，公司出貨量增長(zhǎng)較快；2）去年10月老白汾提價(jià)20％，今年有提價(jià)效應(yīng)。渠道調(diào)研顯示老白干酒一季度營(yíng)收增速或在30％ ，邏輯:1）定位中低檔酒（終端價(jià)200元-）；2）主要對(duì)手經(jīng)營(yíng)策略失誤，競(jìng)爭(zhēng)格局變好。

　　白酒一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蚴侨旮唿c(diǎn)，股價(jià)大幅調(diào)整后或有反彈，糖酒會(huì)是催化劑:近日股價(jià)的調(diào)整為一季報(bào)反彈提供了空間，而我們預(yù)期糖酒會(huì)（3月28日）上銷(xiāo)售的負(fù)面信息基本出盡，將是股價(jià)反彈催化劑。我們推薦山西汾酒、老白干酒、伊力特。

　　長(zhǎng)期看好大眾品，基本面受益于消費(fèi)升級(jí)提供成長(zhǎng)空間；估值提升受益于原配置白酒板塊資金的持續(xù)流入:建議加配行業(yè)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局改善的伊利股份、光明乳業(yè)（600597）加配公司經(jīng)營(yíng)改善明顯的南方食品（000716）加配基本面優(yōu)異，今年漲幅較小的承德露露（000848）。（國(guó)泰君安證券）

　　輪胎行業(yè)2013年盈利將持續(xù)向好（薦股）

　　下游汽車(chē)回暖趨勢(shì)明顯:汽車(chē)產(chǎn)量持續(xù)回暖，產(chǎn)銷(xiāo)量不斷提升，輪胎配套需求將會(huì)隨之增加；汽車(chē)保有量在2009年之后大幅增加，經(jīng)過(guò)2~3年之后將進(jìn)入輪胎替換的高峰期，將拉動(dòng)替換市場(chǎng)需求。

　　輪胎出口好轉(zhuǎn)可期:外圍復(fù)蘇將帶動(dòng)出口持續(xù)好轉(zhuǎn)，近幾個(gè)月汽車(chē)輪胎出口量同比持續(xù)上升，出口回升趨勢(shì)有望在2013年得到延續(xù)。美對(duì)華輪胎特保措施已經(jīng)如期在2012年9月26日終止，美國(guó)特保案到期將利好半鋼胎出口。

　　2013年橡膠價(jià)格將持續(xù)低位:天然橡膠未來(lái)幾年將進(jìn)入大規(guī)模收割期，以馬來(lái)西亞為代表的9個(gè)國(guó)家，在2003年的新種植面積為50萬(wàn)畝，到2008年就達(dá)到了350萬(wàn)畝。由于天然橡膠生長(zhǎng)期是7年，2003年開(kāi)始種植的天然橡膠在2010年開(kāi)始進(jìn)入收割期，實(shí)際上2010年年底以后，天然橡膠的價(jià)格就開(kāi)始高位回落至今，這一趨勢(shì)有望得到延續(xù)。新增合成橡膠產(chǎn)能將進(jìn)入集中釋放期，“十二五”期間我國(guó)在建和計(jì)劃的合成橡膠投資項(xiàng)目有數(shù)十個(gè)，總能力達(dá)350萬(wàn)噸以上，2015年前后我國(guó)合成橡膠裝𢓜總能力可能達(dá)640萬(wàn)噸以上；預(yù)計(jì)到2015年國(guó)內(nèi)的合成橡膠需求量為469.5萬(wàn)噸，需求總量比2010年增加138萬(wàn)噸，469.5萬(wàn)噸合成橡膠的總需求量明顯小于屆時(shí)640萬(wàn)噸的產(chǎn)能，產(chǎn)能過(guò)剩的局面將不可避免。

　　2013年輪胎盈利將持續(xù)向好:2012年天然橡膠均價(jià)下滑24％，推動(dòng)輪胎行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比上升超過(guò)40％，2013年天然橡膠、合成橡膠價(jià)格將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持低位，而輪胎行業(yè)內(nèi)外需形勢(shì)較好，2012年開(kāi)始輪胎企業(yè)投資趨于理性，投資增速回落，加上國(guó)務(wù)院決定從2013年起天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)800元/噸，隨著天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅的下調(diào)，輪胎行業(yè)的盈利水平有望進(jìn)一步獲得提升。我們預(yù)計(jì)2013年全年的橡膠均價(jià)將低于2012年6％左右，輪胎行業(yè)的凈利率有望提升2個(gè)百分點(diǎn)以上。

　　相關(guān)受益公司:按照加權(quán)產(chǎn)能/市值比的彈性排序，受益大小依次是青島雙星（000599）、黔輪胎A（000589）、賽輪股份（601058）、風(fēng)神股份（600469）、雙錢(qián)股份（600623）、S佳通（600182）。按照輪胎行業(yè)凈利率提升之后各家企業(yè)的估值排序由低到高依次是，風(fēng)神股份、賽輪股份、S佳通、黔輪胎A、青島雙星、雙錢(qián)股份。綜合考慮輪胎行業(yè)情況，以及各家輪胎上市公司的個(gè)體差異，我們建議關(guān)注的相關(guān)輪胎上市公司的排序是賽輪股份、風(fēng)神股份、青島雙星、黔輪胎、S佳通、雙錢(qián)股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易壁壘提升的風(fēng)險(xiǎn)。（安信證券研究中心）

　　證券行業(yè)周報(bào):創(chuàng)新政策密集發(fā)布，利好券商未來(lái)走勢(shì)

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：山西證券（002500）股份有限公司

　　板塊表現(xiàn):本周證券行業(yè)板塊走勢(shì)依舊延續(xù)上周的低迷，全周板塊指數(shù)下跌3.77％，跑輸滬深300指數(shù)（-2.57％）1.2 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面，19 家上市券商股票本周有3 家（西部證券（002673）、方正證券（601901）與東北證券（000686））上漲、16 家下跌，其中表現(xiàn)較好的前五家券商分別為西部、方正、東北、山西、東吳；表現(xiàn)較差的五家券商分別為中信、興業(yè)、海通、國(guó)海、國(guó)金。

　　交易情況:本周滬深兩市成交額與上周相比大幅下滑，全周兩市成交額僅有7966.22 億元，日均成交1593.24 億元，環(huán)比下降31.84％。

　　承銷(xiāo)業(yè)務(wù):本周共有21 家證券公司完成45 單承銷(xiāo)業(yè)務(wù)（其中增發(fā)項(xiàng)目2 單、配股項(xiàng)目1 單、可轉(zhuǎn)債承銷(xiāo)2 單、債券承銷(xiāo)40 單），其中中信證券（600030）完成5 單債券承銷(xiāo)，海通證券完成2 單增發(fā)項(xiàng)目、1 單可轉(zhuǎn)債承銷(xiāo)、1 單債券承銷(xiāo)，宏源證券（000562）完成3 單債券承銷(xiāo)，興業(yè)證券完成2 單債券承銷(xiāo)，西南證券（600369）、光大證券（601788）各完成1 單債券承銷(xiāo)，廣發(fā)證券（000776）完成1 單配股項(xiàng)目。

　　截至本周，2013 年以來(lái)，19 家上市券商共有17 家公司開(kāi)展了98 單承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，金額合計(jì)1429.22 億元人民幣。

　　資產(chǎn)管理:本周共有9 家證券公司發(fā)行22 只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，其中上市證券公司海通證券發(fā)行2 只。截至本周，19 家上市券商中，資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈值排名前5 的分別是中信、招商、光大、華泰與廣發(fā)。

　　融資融券:截至2013 年 3 月15 日，兩市融資融券余額達(dá)到1532.47 億元，環(huán)比增加2.86％，相較2012 年底大幅提高71.05％。

　　投資建議:本周，證監(jiān)會(huì)與證券業(yè)協(xié)會(huì)相繼發(fā)布了多個(gè)規(guī)定與征求意見(jiàn)稿，如分支機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)定、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定、開(kāi)立客戶(hù)賬戶(hù)規(guī)范、股權(quán)激勵(lì)約束機(jī)制管理規(guī)定等，繼續(xù)表明監(jiān)管對(duì)于行業(yè)創(chuàng)新的決心，隨著創(chuàng)新業(yè)績(jī)的進(jìn)一步釋放與監(jiān)管層的制度支持，繼續(xù)看好證券行業(yè)未來(lái)走勢(shì)。

　　機(jī)械周報(bào):中期看好國(guó)防、環(huán)保、油氣、智能裝備、3D等

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀河證券股份有限公司

　　1、2013年持續(xù)看好飛機(jī)及其配套公司、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈公司

　　國(guó)防板塊中長(zhǎng)期看好:第一，內(nèi)生增長(zhǎng)加速，規(guī)�；醒b推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入5年以上景氣周期。第二，外生注入重啟。停滯2年的整合將大規(guī)模啟動(dòng)。第三，國(guó)家戰(zhàn)略。第四，地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張。重點(diǎn)看好中航工業(yè)、航天科技集團(tuán)、中國(guó)電子科技集團(tuán)旗下公司，看好飛機(jī)及其配套件，看好北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈公司。

　　2、工程機(jī)械推薦行業(yè)龍頭

　　【航天軍工】國(guó)防板塊景氣度將持續(xù)提升。中期持續(xù)看好飛機(jī)、航電系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)、通訊導(dǎo)航公司�？春煤槎己娇眨�600316）、中航電子、海特高新（002023）、航空動(dòng)力、中國(guó)衛(wèi)星、航天電子（600879）、高淳陶瓷（600562）、四創(chuàng)電子（600990）。

　　【工程機(jī)械】工程機(jī)械中期推薦龍頭公司中聯(lián)重科（000157）�；ㄍ顿Y、地產(chǎn)新開(kāi)工、但銷(xiāo)量未見(jiàn)改善，預(yù)計(jì)2013年4月份后銷(xiāo)量將會(huì)有所改善，但改善幅度和持續(xù)性需要觀察，設(shè)備利用小時(shí)數(shù)的變化較穩(wěn)定。最近地產(chǎn)調(diào)控政策將對(duì)地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積產(chǎn)生負(fù)面影響，對(duì)工程機(jī)械的復(fù)蘇力度和持續(xù)性產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　【鐵路設(shè)備】短期估值壓力顯現(xiàn)。南北車(chē)估值合理，北方創(chuàng)業(yè)（600967）、新筑股份（002480）仍有向上彈性。

　　【石油天然氣裝備】中期仍看好油氣裝備，看好杰瑞股份（002353）、富瑞特裝（300228）、惠博普（002554）、北人股份（600860）、通源石油（300164）�！酒渌扑]】中鼎股份（000887）、天廣消防（002509）、機(jī)器人（300024）、大冷股份（000530）。

　　3、投資組合及調(diào)整:洪都航空、中航電子、中鼎股份、海特高新、中聯(lián)重科、南風(fēng)股份（300004）、新筑股份、機(jī)器人、天廣消防、大冷股份、中國(guó)南車(chē)（601766）、

　　4、上周報(bào)告及郵件:【軍工行業(yè)深度】國(guó)防行業(yè)駛?cè)雰?nèi)生、外延增長(zhǎng)快車(chē)道；飛機(jī)整機(jī)公司推薦洪都航空配套公司推薦中航電子、航空動(dòng)力、海特高新通訊導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈推薦中國(guó)衛(wèi)星、航天電子、高淳陶瓷、四創(chuàng)電子�！竞槎己娇铡客饷綀�(bào)道洪都高速無(wú)人戰(zhàn)機(jī)獲得巨大進(jìn)展和報(bào)道海軍將跟隨空軍成為L(zhǎng)-15高教機(jī)的國(guó)內(nèi)用戶(hù)，維持“推薦”�！竟こ虣C(jī)械】2013年1-2月裝載機(jī)累計(jì)同比-32％，推土機(jī)累計(jì)同比-19％；2013年1月份起重機(jī)同比增1％，中期推薦中聯(lián)重科�！净莶┢铡空{(diào)研:新業(yè)務(wù)促高增長(zhǎng)，估值具提升空間；預(yù)計(jì)12-14年EPS為0.31/0.52/0.65元，維持推薦。

　　5、異動(dòng)點(diǎn)評(píng):受成都2013-2020年千億軌道交通規(guī)劃獲批影響，新筑股份周漲幅16％。規(guī)劃線(xiàn)路總長(zhǎng)約183.3公里，其中天府新區(qū)86公里，項(xiàng)目總投資1038億元。2012年公司與北車(chē)合作轉(zhuǎn)型軌道交通車(chē)輛生產(chǎn)商，公司將有望依托本土優(yōu)勢(shì)獲得車(chē)輛訂單，業(yè)績(jī)彈性大，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。詳見(jiàn)深度報(bào)告:《現(xiàn)代有軌電車(chē)專(zhuān)題研究:中國(guó)北車(chē)（601299）占據(jù)主要市場(chǎng)，新筑股份彈性大》。投資風(fēng)險(xiǎn):訂單低于預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。

　　兩會(huì)縱覽主題投資系列三:文化傳媒，關(guān)注兩條主線(xiàn)

　　類(lèi)別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

　　核心結(jié)論:大部制改革加速行業(yè)資源整合，新聞、廣電系整合有望加速。

　　建議兩個(gè)角度發(fā)掘文化傳媒領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)。一是跨領(lǐng)域重組題材，特別是新聞出版署、廣電總局融合后，出版業(yè)、廣電系統(tǒng)內(nèi)資源整合的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注紙質(zhì)傳媒鳳凰傳媒（601928）、中南傳媒（601098）、浙報(bào)傳媒（600633）廣電系的電廣傳媒（000917）其次，隨著大傳媒集團(tuán)出現(xiàn)，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求將提升，大傳媒集團(tuán)將促進(jìn)傳媒設(shè)備業(yè)市場(chǎng)份額趨向集中，建議關(guān)注廣電系統(tǒng)設(shè)備商數(shù)碼視訊（300079）、捷成股份（300182）、天源迪科（300047）。