航空航天概念，航空航天概念股

    兩會期間，中航工業(yè)多名代表、委員建議加快推進(jìn)軍企股份制改造，具體建議包括：允許將軍品總裝資產(chǎn)裝入上市公司；加快推進(jìn)應(yīng)用開發(fā)類軍工科研院所企業(yè)化改制工作。人大代表建議要求限時答復(fù)，有望成為改制催化劑。

　　軍工總裝與研究所資產(chǎn)改制上市客觀條件正逐漸成熟。1）為建設(shè)強大軍隊和鞏固國防，僅僅依靠財政投入無法滿足軍工企業(yè)研發(fā)、資產(chǎn)建設(shè)的資金需求，推動總裝等核心軍工資產(chǎn)與研究所改制上市是強化軍企融資能力的重要手段，部門利益必須讓位于國家利益；2）軍民融合發(fā)展使經(jīng)營信息公開可能泄露軍事秘密問題弱化；3）2011年國務(wù)院頒布指導(dǎo)意見，明確了事業(yè)單位改革的時間表與路線圖。

　　總裝資產(chǎn)等核心資產(chǎn)若注入有望顯著提升上市公司價值。一方面，我國軍品總裝企業(yè)相比配套企業(yè)有較強的盈利能力。主要因為，在一定假設(shè)前提下，總裝企業(yè)利潤= 5%*（總裝企業(yè)自身成本+配套企業(yè)裝備報價）= 5%*（總裝企業(yè)成本+配套企業(yè)裝備成本+配套企業(yè)利潤）> 配套企業(yè)利潤 = 5%*配套企業(yè)裝備成本。另一方面，一些任務(wù)量飽滿、產(chǎn)能利用率高的核心軍工資產(chǎn)仍然在上市公司體外。

　　應(yīng)用型研究所轉(zhuǎn)企改制，“電子信息類”或首當(dāng)其沖。2013年初，由國資委等拍攝的《國企備忘錄》以中航工業(yè)無線電研究所為例，分析了研究所改制的必要性。而電子信息類研究院所不僅滿足“應(yīng)用型”科研院所的轉(zhuǎn)企分類要求；而且其產(chǎn)品的更新?lián)Q代快，研發(fā)時效性強，對資金需求迫切，因此我們推測，電子信息類研究院所有望成為軍工首批轉(zhuǎn)企上市的事業(yè)單位。

　　我們認(rèn)為軍工企業(yè)將迎來資產(chǎn)注入新機遇，并有2條投資主線：1） 核心制造資產(chǎn)注入上市公司，建議關(guān)注體外核心制造資產(chǎn)規(guī)模較大的上市公司，而“航天科技集團(tuán)火箭制造業(yè)務(wù)”的整體上市將成為具有示范帶動意義的重要催化劑；2）研究所改制，關(guān)注電子信息類相關(guān)軍工上市公司，推測今年四季度左右研究所轉(zhuǎn)制有望取得重要進(jìn)展。
   
    風(fēng)險提示：核心軍工資產(chǎn)與研究所改制未得到國家相關(guān)部門認(rèn)可。