同門基金持股重合度曝光大成系扎堆3只白酒股浮虧逾7億

　　專家認(rèn)為，持股重合度越高說明旗下基金同質(zhì)化現(xiàn)象越嚴(yán)重，在一定程度上難起到“對(duì)沖”作用

　　截至3月28日，共有華夏、博時(shí)等28家基金公司的旗下基金披露2012年年報(bào)。隨著基金持倉股全樣本相繼披露，同門基金持股重合度排名情況也得以曝光。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部獨(dú)家觀察，大成基金持股重合情況最突出，旗下基金所持有的204只股票中，有42只被5只以上基金重倉持有，占比20.59%。

　　“重倉股重合度指標(biāo)反映了基金公司交叉持股的程度，重合度越高說明旗下基金同質(zhì)化現(xiàn)象越嚴(yán)重。當(dāng)然，也有基金經(jīng)理因‘一拖多’而導(dǎo)致同門基金持股重合的情況。”北京一基金分析師對(duì)此表示，“同門基金交叉持股現(xiàn)象更多反映的是不同基金經(jīng)理投資風(fēng)格的差異，并無本質(zhì)上的優(yōu)劣之分。”

　　大成基金持股重合度最高

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及同花順（300033）iFinD最新統(tǒng)計(jì)，截至3月28日，28家基金公司旗下的468只基金披露了2012年年報(bào)，通過梳理主動(dòng)管理型偏股基金的持股情況發(fā)現(xiàn)，同門基金重倉股重疊現(xiàn)象依舊比較突出。

　　大成系基金共計(jì)持有204只股票，其中有42只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比20.59%。在可對(duì)比的28家基金公司中，大成基金的持股重合度最高。其中，中國平安（601318）、萬科A（000002）、金地集團(tuán)（600383）、貴州茅臺(tái)（600519）、中國太保（601601）被12只大成系基金持有；南玻A（000012）、保利地產(chǎn)（600048）、海通證券（600837）被11只大成系基金持有；瀘州老窖（000568）、寧波銀行（002142）、康美藥業(yè)（600518）被10只大成系基金持有；民生銀行（600016）、中國人壽（601628）則有9只大成系基金持有；另有3只股票被8只大成系基金持有，5只股票被7只大成系基金持有，7只股票被6只大成系基金持有，14股票被5只大成系基金持有，多達(dá)16只股票被4只大成系基金持有。

　　顯然，金融地產(chǎn)成為大成系基金扎堆持有的重點(diǎn)對(duì)象。

　　除大成基金外，華夏基金、富國基金緊隨其后，被5只以上同門基金重倉持有的股票數(shù)占比均超過16%。

　　其中，華夏基金持有841只股票，有151只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比17.95%。其中，興業(yè)銀行（601166）被15只華夏系基金持有；保利地產(chǎn)、伊利股份（600887）被13只華夏系基金持有；立訊精密（002475）則被12只華夏系基金持有；另有5只股票被11只華夏系基金持有；10只股票被10只華夏系基金持有。而富國基金持有的379只股票中，有61只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比16.10%。其中，海信電器（600060）被10只富國系基金持有。

　　相反，華富基金、東方基金、華泰柏瑞基金持股重合度較低，沒有任何股票被5只以上同門基金重倉持有。

　　風(fēng)格同質(zhì)致重倉股重疊

　　對(duì)于同門基金重倉股重疊的現(xiàn)象，北京一基金分析師對(duì)此表示，重倉股重合度指標(biāo)反映了基金公司交叉持股的程度。重合度越高說明旗下基金同質(zhì)化現(xiàn)象越嚴(yán)重，重合度越低說明旗下基金步調(diào)不一，風(fēng)格多樣。同門基金交叉持股現(xiàn)象更多反映的是不同基金經(jīng)理投資風(fēng)格的差異，并無本質(zhì)上的優(yōu)劣之分。

　　“影響基金公司重倉股重合度的因素比較多樣，與基金公司管理體系、投研團(tuán)隊(duì)研究體系、基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格等許多因素有關(guān)。”上述基金分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示“當(dāng)然，也有基金經(jīng)理‘一拖多’導(dǎo)致同門基金持股重合的情況。”

　　據(jù)記者觀察，僅次于大成、華夏、富國，海富通旗下基金持股重合度也很高。海富通系基金持有198只股票，有29只股票被5只以上同門基金重倉持有，占比14.65%。金科股份（000656）、榮盛發(fā)展（002146）、康得新（002450）被7只海富通系基金持有；另有12只股票被6只基金持有，14只股票被5只基金持有。而該基金公司持股重合與旗下有基金經(jīng)理“一拖多”有關(guān)。海富通旗下的普通股票型與混合型基金經(jīng)理幾乎全是一拖二、一拖三，每只重倉股的持有基金基本都超過2只。牟永寧執(zhí)掌的海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)、海富通國策導(dǎo)向均持有金科股份，陳靜執(zhí)掌的海富通股票（愛基,凈值,資訊）、海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)也同時(shí)持有金科股份，蔣征執(zhí)掌的海富通精選貳號(hào)、海富通精選混合（愛基,凈值,資訊）同樣均持有金科股份。

　　“通常來說，重倉股重合度較高的公司在投資風(fēng)格上顯示出‘同進(jìn)同退’的特性，基金經(jīng)理投資風(fēng)格也較為近似，以海富通基金公司為例，其并不喜歡從同行中引進(jìn)基金經(jīng)理，而更傾向于從內(nèi)部培養(yǎng)，其基金經(jīng)理的任職年限絕大多數(shù)都在5年以上。這種內(nèi)部培養(yǎng)機(jī)制也使得海富通旗下基金產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化，基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷也相對(duì)一致。”一位對(duì)海富通基金公司頗為了解的基金分析師表示。

　　持股重合提升風(fēng)險(xiǎn)

　　值得注意的是，持股重合必然帶來是風(fēng)險(xiǎn)和收益的集中。旗下基金風(fēng)格同質(zhì)化，在一定程度上難起到“對(duì)沖”的作用，容易出現(xiàn)“一榮俱榮，一損俱損”的情況。

　　大成系5只以上基金持有的42只股票中，截至3月28日收盤，今年以來下跌的有25只，占比接近六成。其中，跑輸大盤的股票有23只，占比54.76%。10只大成系基金扎堆持有的瀘州老窖，今年以來累計(jì)下跌27.40%，按去年底持股市值估算，浮虧33230.13萬元。被5只大成系基金扎堆持有的山西汾酒（600809），今年以來同樣大跌26.09%，基金賬面浮虧8126.72萬元；被12只大成系基金扎堆持有的貴州茅臺(tái)，今年以來累計(jì)下跌20.19%，基金賬面浮虧29775.69萬元。僅三只白酒股，就使大成系基金賬面浮虧7.11億元。

　　另外，7只海富通系基金持有的金科股份，今年以來累計(jì)下跌11.10%，按去年底持股市值估算，賬面累計(jì)浮虧1317.67萬元。海富通旗下5只以上基金扎堆持有的29只股票中，有14只個(gè)股今年以來跑輸大盤，其中海富通精選、海富通精選貳號(hào)、海富通股票、海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)、海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)、海富通國策導(dǎo)向等6只基金持有的中南建設(shè)（000961），今年以來累計(jì)下跌27.11%，6只基金同期賬面浮虧2560萬元。6只海富通系基金持有的華僑城A（000069）、貴州茅臺(tái)、奧康國際（603001），今年以來跌幅分別為22.27%、20.19%、11.12%；被5只海富通系基金持有的七匹狼（002029）、招商地產(chǎn)（000024）、中國水電（601669）、國電南瑞（600406）同期分別下跌19.44%、17.93%、11.78%、10.61%。