[基金看市]嘉實基金：2008年精選個股更重要

    
　　2008年不是一個從“一千點漲到五、六千點”的單邊上揚行情。如果股指的漲幅相對來說比過去要小，而個股的分化變得非常大，那么一旦買錯了股票，指數(shù)漲了，您卻可能還在虧錢。因此，我認為，明年精選個股要比以往任何一年都重要。

　　眾所周知，買股票其實是買企業(yè)的盈利，而買企業(yè)的盈利其實很大一部分要看中國經(jīng)濟的情況。如果宏觀經(jīng)濟不好，那么企業(yè)的盈利將受到影響，企業(yè)的盈利不好，反映到股市中市盈率就會偏高；反之，宏觀經(jīng)濟向好，將促使企業(yè)的盈利增長，企業(yè)的盈利增長了，反映到股市中市盈率和估值水平就會下降。所以，我們說股市是宏觀經(jīng)濟的晴雨表。明年宏觀經(jīng)濟的正面因素和負面因素都有哪些呢？

　　我們認為，中國即將成為世界第三大經(jīng)濟體，并可在未來幾年保持10%左右的高增速。這樣的增速在全球范圍內(nèi)絕對是拔尖的。固定資產(chǎn)投資、消費和出口是GDP的三大組成部分。過去三年，我國的固定資產(chǎn)投資增長都在25%的水平。日后，即便出現(xiàn)宏觀調(diào)控政策，只要企業(yè)的盈利能力在增加，固定資產(chǎn)投資就不會減少。其次，有數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)需一塊在加速，居民的可支配收入在增長。而出口明年有一定的風(fēng)險，因為人民幣升值的速度會加快。宏觀經(jīng)濟的負面因素主要來自通貨膨脹以及美國經(jīng)濟的衰退。

　　我們給出的結(jié)論是，在資金成本上升的宏觀環(huán)境下，看好消費和服務(wù)相關(guān)行業(yè)，重點關(guān)注擁有豐富現(xiàn)金流的企業(yè)。雖然面臨人民幣升值和出口政策的壓力，中國的優(yōu)勢制造業(yè)和資源品行業(yè)仍將取得持續(xù)增長，其中的優(yōu)質(zhì)公司具有長線投資價值。持續(xù)關(guān)注A-H股行業(yè)估值結(jié)構(gòu)的變化，動態(tài)調(diào)整行業(yè)配置，降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險。堅持基本面選股，遵循價值投資理念。