期指市價指令要慎用

    
　　投資者參與期指交易時，一定要熟悉交易規(guī)則，謹慎運用市價指令，對交易可能出現(xiàn)的結果要有所預期，有效進行風險控制，謹防意外情況發(fā)生造成對市場的沖擊和額外的損失。

　　股指期貨的交易指令主要有市價指令和限價指令。其中，限價指令是指按照限定價格或者更優(yōu)價格成交的指令，限價指令當日有效，未成交部分可以撤銷。在限價指令下，報單只能以該價格或者更優(yōu)的價格成交，這意味著投資者已經(jīng)事先鎖定成本和收益，風險有效控管。而市價指令則不同，它是指不限定價格的、按照當時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交的指令，未成交部分自動撤單。這種交易規(guī)則表明，市價指令的買單將不斷按照最新的市場價格逐步成交，由于市場價格不斷變化，投資者的成本和收益是無法掌控的。這意味著，在流動性較低的市場中，一個較大的買單可能會造成成交價格跨度較大，實際成交的平均價格可能遠高于現(xiàn)在的市場價格，而較高的買入價格使投資者成本上升；同理，一個較大的賣單也會造成賣價逐級降低，影響到整體收益。由此看來，投資者要想做到有效的風險管理，應該謹慎使用市價指令，穩(wěn)健操作鎖定收益。

　　投資者還需要注意合約的流動性，在流動性較低的合約上小心使用市價指令。我國股指期貨市場90%以上的交易量在主力合約，與發(fā)達國家成熟市場相符。從盤面上看，遠月合約報單數(shù)量大多為個位數(shù)，成交量之懸殊自不待言。因此在遠月合約中，一個較大的市價買單將可能吃掉所有賣單，甚至遇到高位埋伏的“釣魚空單”，造成意外的成交，給投資帶來不必要的損失。因此，投資者在流動性較低的市場中，要小心使用市價指令。

　　正是考慮到這種情況，交易所也特別在交易規(guī)則中對市價指令實行每次最多50手的下單數(shù)量限制。這種規(guī)則制定就是為了保證市場有序成交、價格合理、平穩(wěn)運行，保護和幫助投資者控制風險，避免發(fā)生不可控制的損失。投資者在交易過程中，務必要仔細研究股指期貨的交易規(guī)則并嚴格遵守，盡可能多參與主力合約，謹慎運用市價指令，尤其在報單數(shù)量較多時，更要事先對交易后果進行合理預測，評估成本和收益是否可承受。（中央財經(jīng)大學證券期貨研究所）