套利與投機

　　所謂套利，是指在同一市場同時進行兩筆或多筆方向相反、數(shù)量相同的交易，或同時在兩個或多個市場進行方向相反、數(shù)量相同的交易，以鎖定無風險收益的交易方式。滬深300股指期貨上市后，可行的套利策略大體可分為期現(xiàn)套利和價差套利兩類。

　　期現(xiàn)套利是指在期貨市場與現(xiàn)貨市場之間進行套利。首先，計算期貨合約的理論價格，然后，根據實際交易成本得出無套利區(qū)間。當期貨價格超出無套利區(qū)間時，立即賣出高估資產，買入低估資產構建套利組合，鎖定到期利潤。期現(xiàn)套利是股指期貨推出初期最受歡迎的套利策略。期現(xiàn)套利中的現(xiàn)貨既可以是投資者自己構建的股票組合，也可是市場已有的股票組合產品，如ETF基金、封閉式基金等。期現(xiàn)套利據此可分為股票組合套利、ETF套利和封閉式基金套利三種。

　　價差套利是指投資者利用期貨市場上不同合約之間的價差進行套利的交易行為，主要包括跨期套利、結算套利和事件套利三種方式。跨期套利是指對同一標的、不同交割月份股指期貨合約的套利活動；結算套利是根據中金所交易規(guī)則捕捉合約結算價與市價之間的非理性聯(lián)動，對算法交易和歷史高頻數(shù)據模型的依賴性較高；事件套利重點挖掘特殊事件，如大規(guī)模分紅、高權重股資產重組等事項引起的期貨或現(xiàn)貨價格非理性變化產生的套利機會。

　　很多投資者認為股指期貨是機構與機構之間博弈的工具，對個人投資者意義不大。其實，股指期貨除了價值發(fā)現(xiàn)、套利、套保等基本功能之外，也是一項非常優(yōu)良的投機工具。與國內目前同樣具備T+0交易特點的權證業(yè)務、ETF套利（延時套利）業(yè)務相比較，保證金結算、以指數(shù)作為交易標的及做空機制，令股指期貨在交易中具有非常明顯的優(yōu)勢。