投資同一家上市公司，買股票劃算，還是買認(rèn)購(gòu)權(quán)證更劃算？
選擇認(rèn)購(gòu)權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價(jià)情況，這個(gè)指標(biāo)能提供投資權(quán)證的安全性
前番認(rèn)沽權(quán)證的瘋狂炒作、暴漲暴跌，令一些普通投資者對(duì)權(quán)證市場(chǎng)心生畏懼。而近日大盤上升之際，一些呈現(xiàn)負(fù)溢價(jià)，或者正股超跌的認(rèn)購(gòu)權(quán)證卻給投資者帶來(lái)意外驚喜。
本周一(7月23日)，對(duì)于投資鋼鐵板塊的股民老周是一個(gè)難忘的日子。這一天，他手中的武鋼股份(600005.SH)、馬鋼股份(600808.SH)、攀鋼鋼釩(000629.SZ)全部漲停，更讓他感到興奮的是，這些股票對(duì)應(yīng)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證也全線狂飆，當(dāng)日平均漲幅超過(guò)了20%，其中武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證上漲23.37%，封于漲停。
來(lái)自股票與權(quán)證的不同收益率，讓老周開始思考：投資同一家上市公司，買股票劃算，還是買認(rèn)購(gòu)權(quán)證更劃算？資金應(yīng)該如何在這兩類不同的投資產(chǎn)品之間配置？
同樣10萬(wàn)元資金，按照本周一武鋼股份和武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的開盤價(jià)(分別為9.6元和5.151元)，可以分別購(gòu)得10400股股票和19400份權(quán)證。由于當(dāng)日雙雙漲停，收益率分別為10%和23.37%，相差一倍多，顯然認(rèn)購(gòu)權(quán)證收益更多。但如果假定當(dāng)日沒(méi)有漲停，武鋼股份僅上漲了0.5元，那么武鋼股票的收益為5200元；而由于認(rèn)購(gòu)權(quán)證在正股上漲的情況下，漲幅一般與正股相同，甚至高于正股漲幅，于是武鋼權(quán)證的收益大約在9700元以上。
老周發(fā)現(xiàn)，在看好一家上市公司的情況下，同樣數(shù)目的資金，投資其認(rèn)購(gòu)權(quán)證比直接投資其股票具備更高的收益率，這就是通常所說(shuō)的權(quán)證的"杠桿效應(yīng)"。
一份認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿比率越高，相應(yīng)收益率也越高。計(jì)算杠桿比率的方法為：正股價(jià)格÷（權(quán)證價(jià)格×行權(quán)比例)。目前，A股市場(chǎng)發(fā)行的認(rèn)購(gòu)權(quán)證的行權(quán)比例大多為1：1，因此簡(jiǎn)單測(cè)算正股價(jià)格與權(quán)證價(jià)格的比率，就能看出該認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿效應(yīng)。如武鋼認(rèn)購(gòu)權(quán)證的杠桿比率大部分時(shí)間在1.8以上，這意味著投資權(quán)證能放大收益接近一倍。
當(dāng)然，權(quán)證杠桿在放大收益的同時(shí)，也放大了風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)正股下跌時(shí)，認(rèn)購(gòu)權(quán)證的下跌幅度也會(huì)更大。因此，投資者選擇認(rèn)購(gòu)權(quán)證，首先要看好該公司股票的上漲空間。其次，要參考該權(quán)證的溢價(jià)情況，這個(gè)指標(biāo)能提供投資權(quán)證的安全性。
權(quán)證的溢價(jià)百分比是持有權(quán)證的額外代價(jià)，是現(xiàn)貨價(jià)格到盈虧平衡點(diǎn)之間的差價(jià)百分比。溢價(jià)比越高，意味著權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)越大。老周發(fā)現(xiàn)，由于前期股市大幅下跌，已經(jīng)有部分認(rèn)購(gòu)權(quán)證出現(xiàn)了負(fù)溢價(jià)，即權(quán)證價(jià)格加上行權(quán)價(jià)格之和，仍然低于正股價(jià)格，如五糧權(quán)證、僑城權(quán)證。
投資這類負(fù)溢價(jià)的認(rèn)購(gòu)權(quán)證最大的好處是"心里踏實(shí)"，即便明天權(quán)證到期，選擇行權(quán)也能獲取超額收益，這與認(rèn)沽權(quán)證到期日變?yōu)閺U紙帶來(lái)的恐慌相比，簡(jiǎn)直是天壤之別。于是，買此類權(quán)證的正股，還不如直接購(gòu)買其權(quán)證。這一點(diǎn)從近幾日五糧權(quán)證的表現(xiàn)得到證明。
五糧液(000858.SZ)從上周四(7月19日)到本周四(7月26日)經(jīng)歷了一個(gè)小小的上漲，比較正股與權(quán)證的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)正股的上升價(jià)格區(qū)間小于權(quán)證的價(jià)格波動(dòng)區(qū)間。五糧液上周四開盤28.45元，本周四最高價(jià)位是32.15元，而五糧權(quán)證上周四開盤28.6元，本周四最高價(jià)為34.28元。由于行權(quán)比例是1：1.4，在這樣的情況下，五糧權(quán)證仍然比正股保持接近10%的負(fù)溢價(jià)。顯然，投資五糧權(quán)證比投資正股更安全、更劃算。
老周認(rèn)為，買權(quán)證相比買股票的缺點(diǎn)在于，由于權(quán)證T+0交易，因此日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)較大，如果沒(méi)有良好的交易心態(tài)，容易被權(quán)證莊家"震"出局，而投資股票則相對(duì)穩(wěn)健一些。因此，為了追求權(quán)證的高收益率，必須要具備穩(wěn)健的投資心理，可以用長(zhǎng)期投資股票的心態(tài)來(lái)持有公司基本面良好、溢價(jià)比合理的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。
