權(quán)證新手入門須知（上篇）

    □廣發(fā)證券產(chǎn)品創(chuàng)新部

　　權(quán)證經(jīng)常被認為是證券市場上高風險、高收益的品種，對于從沒接觸過權(quán)證的投資者而言，權(quán)證或許是“只可遠觀而不可近玩”的。為何權(quán)證是高風險、高收益的？權(quán)證較正股有什么優(yōu)勢？如何識別權(quán)證的風險呢？相信這是不少權(quán)證新手們的疑問。本專欄將分上、中、下三篇，為剛?cè)腴T的初階投資者介紹權(quán)證的基本知識。

　　權(quán)證是什么？權(quán)證本質(zhì)上是一種權(quán)利，買入認購權(quán)證，就擁有了在未來特定期間（行權(quán)期）以特定價格（行權(quán)價格）買入一定數(shù)量標的股票的權(quán)利，而買入認沽權(quán)證，就擁有了在未來特定期間以特定價格賣出一定數(shù)量標的股票的權(quán)利。以認購權(quán)證馬鋼CWB1為例，標的股票是馬鋼股份（600808），行權(quán)價格3.26元，行權(quán)比例為1:1，行權(quán)期是2008年11月17日至28日之間的交易日，這意味著持有一份馬鋼CWB1，有權(quán)在行權(quán)期以3.26元的價格買入一股馬鋼股份。顯然，一般情況下只有在當時正股市場價格高于行權(quán)價時，投資者才會行使這個權(quán)證，即權(quán)證到期具有行權(quán)價值，否則權(quán)證沒有價值，如同廢紙一張。

　　由權(quán)證的概念可知，投資權(quán)證，首先應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的條款，權(quán)證條款中的基本因素包括行權(quán)價格、行權(quán)比例、存續(xù)期限等都對權(quán)證價值產(chǎn)生較大影響；其次，要關(guān)注標的股票價格，權(quán)證是衍生于正股的投資品，其價值與正股表現(xiàn)息息相關(guān)。買入認購權(quán)證，表示對正股未來走勢持看漲的觀點，通常只會在正股上漲時獲得杠桿收益，若然錯判方向，則會遭到較大懲罰。

　　不過，有投資者提出疑問，即使明了權(quán)證條款及正股方向，但如何看出權(quán)證目前的價格是否合理？正如上文所言，權(quán)證的價值最終取決于正股的價格，同樣以馬鋼CWB1為例，8月4日正股馬鋼股份5元，高于3.26元的行權(quán)價格1.74元，那么權(quán)證的合理價格是否為1.74元呢？8月4日馬鋼CWB1的收市價為2.49元是否不合理？事實上，1.74元是馬鋼CWB1目前的內(nèi)在價值，而0.75元(2.49-1.74)可視為權(quán)證的時間價值。由于馬鋼CWB1的行權(quán)期在2008年11月，如果到期時馬鋼正股漲到5.75元（2.49 3.26）以上，那么以2.49元買入馬鋼CWB1的投資者仍可通過行權(quán)獲利。換而言之，買入認購權(quán)證，代表著投資者看好的是權(quán)證到期時正股的價格表現(xiàn)。即使對于不打算持有權(quán)證到期的投資者而言，也應(yīng)該根據(jù)對正股未來走勢的判斷，選擇偏離權(quán)證合理價值不太遠的權(quán)證，避免盲目投機。（文章僅供參考，據(jù)此進行投資所造成的盈虧與此無關(guān)。）