權(quán)證新手入門(mén)須知（中篇）

    上篇中，我們簡(jiǎn)單介紹了權(quán)證的概念，相信不少投資者都對(duì)權(quán)證概念有一定的認(rèn)識(shí)。作為一種衍生工具，權(quán)證較股票投資復(fù)雜，投資者在參與權(quán)證投資時(shí)需要掌握一些權(quán)證的指標(biāo)，本篇我們將把一些權(quán)證的常用基本指標(biāo)介紹給投資者。

　　價(jià)內(nèi)/價(jià)外/價(jià)平權(quán)證。平時(shí)對(duì)權(quán)證稍有關(guān)注的投資者應(yīng)該對(duì)這些名稱(chēng)不陌生。對(duì)認(rèn)購(gòu)權(quán)證來(lái)說(shuō)，如果標(biāo)的證券價(jià)格高于行權(quán)價(jià)，則該權(quán)證是價(jià)內(nèi)權(quán)證，反之則為價(jià)外權(quán)證；對(duì)認(rèn)沽權(quán)證來(lái)說(shuō)正好相反，如果標(biāo)的證券價(jià)格低于行權(quán)價(jià)，則該權(quán)證是價(jià)內(nèi)權(quán)證，反之為價(jià)外權(quán)證；如果標(biāo)的證券價(jià)格剛好等于行權(quán)價(jià)，則屬于價(jià)平權(quán)證。權(quán)證到期的時(shí)候，只有處于價(jià)內(nèi)才具有行權(quán)價(jià)值，投資者應(yīng)該行權(quán)，否則就不應(yīng)該行權(quán)。在投資選擇中，出于安全性考慮，除非對(duì)正股未來(lái)走勢(shì)把握非常大，否則都應(yīng)積極回避價(jià)外程度較高的權(quán)證。

　　溢價(jià)率。溢價(jià)率是指假如投資者以權(quán)證當(dāng)前的價(jià)格買(mǎi)入，正股還要上漲多少百分比才可以讓認(rèn)購(gòu)權(quán)證持有人達(dá)到盈虧平衡，或者正股還要下跌多少百分比才可以讓認(rèn)沽權(quán)證持有人達(dá)到盈虧平衡。比如8月5日，認(rèn)購(gòu)權(quán)證中遠(yuǎn)CWB1收盤(pán)價(jià)6.037元，正股中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）收盤(pán)價(jià)24.55元，溢價(jià)率為110.73％，即是說(shuō)如果投資者以6.037元的價(jià)格買(mǎi)入中遠(yuǎn)CWB1，正股中遠(yuǎn)航運(yùn)需要上漲至52元（24.55*（1＋110.73％）），持有權(quán)證到期行權(quán)才是有利可圖的。所以，溢價(jià)率實(shí)際上也是衡量權(quán)證價(jià)格高低的指標(biāo)之一。投資者用溢價(jià)率指標(biāo)，不僅可以計(jì)算盈虧平衡，更應(yīng)學(xué)會(huì)從溢價(jià)率指標(biāo)看出權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)，高溢價(jià)可能源于市場(chǎng)對(duì)其正股未來(lái)表現(xiàn)的預(yù)期，亦可能反映市場(chǎng)供求推高權(quán)證價(jià)格，投資者須細(xì)心識(shí)別其中的風(fēng)險(xiǎn)，在溢價(jià)水平較高時(shí)介入要謹(jǐn)慎。

　　實(shí)際杠桿。如果投資者不打算持有權(quán)證到期的話(huà)，溢價(jià)率指標(biāo)的參考意義比較有限，衡量權(quán)證獲利能力的一個(gè)重要指標(biāo)是實(shí)際杠桿，代表標(biāo)的證券價(jià)格變動(dòng)1％時(shí)，權(quán)證價(jià)格理論上會(huì)發(fā)生的變動(dòng)百分比，即權(quán)證放大正股上漲或下跌的程度。比如，一只實(shí)際杠桿為2倍的認(rèn)購(gòu)權(quán)證，代表正股上漲10％時(shí)，權(quán)證理論上應(yīng)該上漲20％。收益和風(fēng)險(xiǎn)是成正比的，一般情況，剩余年期較短的價(jià)外權(quán)證實(shí)際杠桿較高，但風(fēng)險(xiǎn)也高，而剩余年期較長(zhǎng)的價(jià)內(nèi)權(quán)證實(shí)際杠桿較低，投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)低。

　　此外，隱含波動(dòng)率、Delta等也是權(quán)證分析的重要指標(biāo)，不過(guò)可能對(duì)普通投資者而言略顯復(fù)雜，由于篇幅所限，在此不一一贅述。感興趣的投資者可以到一些專(zhuān)業(yè)權(quán)證網(wǎng)站了解相關(guān)的資訊，比如廣發(fā)權(quán)證網(wǎng)。（文章僅供參考，據(jù)此進(jìn)行投資所造成的盈虧與此無(wú)關(guān)）