備兌認股權(quán)證解釋

    備兌認股權(quán)證是一種新型的權(quán)證，是目前國際認股權(quán)市場的主流。其與普通的股本權(quán)證的最大差別在于，備兌認股權(quán)證是由證券公司等金融機構(gòu)發(fā)行，而股本權(quán)證由上市公司發(fā)行。
　　我國證券市場上曾經(jīng)出現(xiàn)過的寶安認股權(quán)證以及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證等均屬于股本權(quán)證。備兌認股權(quán)證所認兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票。發(fā)行備兌認股權(quán)證不是上市公司的行為，不會增加股份公司的股本。

　　具體來講，備兌認股權(quán)證是指由標(biāo)的股票公司之外的機構(gòu)（通常為證券公司）發(fā)行的一種權(quán)利證書，約定購買認股權(quán)證的投資者在一定期限后，可以按某一價格購買上市公司股票（或一籃子股票），備兌認股權(quán)證在到期執(zhí)行認股時，發(fā)行人可以向權(quán)證投資者交付股票，或按市場股價與認股權(quán)證的差價向投資者支付現(xiàn)金。

　　備兌權(quán)證盡管與股票期權(quán)一樣，具有在將來以一定價格認購股票的權(quán)利，但備兌認股權(quán)證與股票期權(quán)也有差別。認股權(quán)證有發(fā)行人，交易數(shù)量取決于發(fā)行數(shù)量。而股票期權(quán)沒有發(fā)行人，可供交易的合約數(shù)量則由市場供求決定。從香港的實踐來看，香港在1989年推出備兌認股權(quán)證，在1993年和1995年推出恒指期權(quán)和股票期權(quán)，股票期權(quán)的推出并沒有沖擊備兌權(quán)證市場，備兌權(quán)證權(quán)市場仍然十分活躍，而股票期權(quán)由于結(jié)構(gòu)復(fù)雜，中小投資者參與有限，成交量則較低。但在美國，股票期權(quán)市場發(fā)展成熟，中小投資者參與程度高，但備兌權(quán)證市場則發(fā)展較慢。這表明，備兌權(quán)證市場與期權(quán)市場具有互補性，備兌權(quán)證更具靈活性，可滿足不同層次、不同收益偏好和風(fēng)險承受能力投資者的需求。

　　在國際認股權(quán)證市場中，備兌認股權(quán)證市場占絕對主導(dǎo)地位，2000年，世界備兌認股權(quán)證市場的前四名分別為德國、瑞士、意大利和香港。如德國法蘭克福市場2001年新上市權(quán)證數(shù)量23133只，其中備兌權(quán)證有16804只，備兌權(quán)證數(shù)量占新上市權(quán)證總數(shù)的72%。

　　從權(quán)證交易占整個證券市場成交量的比例來看，比例還不是很高，一般不超過10%。瑞士市場在1998 年曾達到7%，香港市場在2002年達到了7.16%。之所以如此，是因為權(quán)證市場是建立在股票現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)上的，權(quán)證具有的杠桿效應(yīng)的特點，使得其市值規(guī)模要遠小于股票市值。也正因為權(quán)證具有杠桿放大效應(yīng)的特點，其對證券市場的意義決不能簡單用其成交量或市值來衡量，其實際影響應(yīng)隨杠桿效應(yīng)放大。

　　另外權(quán)證具有期限短的特點，一般每年都有大量權(quán)證到期，每年又有新的權(quán)證涌現(xiàn)，權(quán)證這種快速新舊更替迅速的特點，給市場帶來了活力。權(quán)證對市場最大的意義體現(xiàn)在，為市場提供了新的避險工具和投資工具，促進了證券市場的價格發(fā)現(xiàn)，提高了市場的效率。正因為如此，權(quán)證成為國際證券市場一種不可或缺、充滿活力的金融工具。