2012年7月煤炭行業(yè)月度組合:急跌后的反彈窗口,估值修復(fù)而非盈利拐點(diǎn)

投資建議:由于6月份煤炭股股價平均跌幅在20%以上,技術(shù)上存在反彈的需求。6月29日德國通過了“財政契約”和規(guī)模為5000億歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制,在短期消除了對歐債危機(jī)加劇的擔(dān)憂,這會成為煤炭股反彈的催化劑。不過,我們判斷未來一至兩個季度煤炭行業(yè)的盈利不會出現(xiàn)拐點(diǎn)性的好轉(zhuǎn),第三季度的盈利同比、環(huán)比均還會繼續(xù)下行。在短期內(nèi),市場也找不到對行業(yè)中長期供需形勢和盈利樂觀的理由。因此,我們認(rèn)為本月的反彈是急跌后的估值修復(fù),得不到盈利增長預(yù)期的支持。我們對此次反彈的空間看得不高,建議投資者獲利后不可戀戰(zhàn),品種上首選基本面相對較好的焦煤(焦煤的現(xiàn)貨價格下調(diào)幅度比動力煤小,且焦煤公司的動力煤多數(shù)是合同煤,現(xiàn)貨比例較低)。