星網(wǎng)銳捷:快速響應行業(yè)發(fā)展變化的新晉崛起者

企業(yè)級網(wǎng)絡設備國內(nèi)廠商的龍頭企業(yè):公司在企業(yè)網(wǎng)絡市場中以8.1%的市場占有率位列國內(nèi)廠商第一位,目前在金融行業(yè)的主流設備廠商中以7%的市場份額位列第四;在教育領域,公司以大約30%的市場占有率位列教育行業(yè)第一品牌。公司憑借在金融行業(yè)和教育領域的優(yōu)勢地位,逐步向政府、醫(yī)療和中小企業(yè)復制和推廣其渠道模式。

    隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展,IPv4定義的有限地址空間將被耗盡,地址空間的不足必將影響互聯(lián)網(wǎng)的進一步發(fā)展。為了擴大地址空間,擬通過IPv6重新定義地址空間。IPv6是下一版本的互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議,大大地擴大了地址空間,恢復了原來因地址受限而失去的端到端連接功能,為互聯(lián)網(wǎng)的普及與深化發(fā)展提供了基本條件。

    作為IPV6的純正標的,率先受益行業(yè)技術(shù)革新帶來的需求增長。在由IPv4升級到IPv6過程中,要求路由器、交換機、家庭網(wǎng)關(guān)都必須支持IPv6協(xié)議。工信部預計在以IPv6為基礎的下一代互聯(lián)網(wǎng)支持下,到2015年我國物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破5000億元。在企業(yè)級網(wǎng)絡設備業(yè)務領域,公司自主研發(fā)的高端交換機性能指標已達到國際先進水平,并成為教育和金融行業(yè)位居前列的網(wǎng)絡設備廠商和解決方案提供商。

    公司快速響應IPv6發(fā)展的節(jié)奏并且跟上IPV6前進的步伐,推出高效支持IPv6技術(shù)的系列化路由器、以太網(wǎng)交換機產(chǎn)品。特別在IPv6安全性、移動性方面做了重點的產(chǎn)品與技術(shù)融合,在全系列通信產(chǎn)品中全面推行IPv6戰(zhàn)略,如物聯(lián)網(wǎng)、NGN、三網(wǎng)融合等,以全面滿足CNGI及IPv6應用要求。同時切入多個細分領域,并且獲得了一定的經(jīng)營業(yè)績。

    瘦客戶機的龍頭,迎來云終端市場的爆發(fā)�！白烂嬖啤笔悄壳霸朴嬎阕畛墒斓膽�用模式,隨著未來國內(nèi)云計算建設力度及各企業(yè)對TCO和安全性的重視,云終端行業(yè)面臨著高速成長的機會。據(jù)美國國際數(shù)據(jù)公司預測,到2012年全球云計算服務市場規(guī)模將達到約420億美元。公司在瘦客戶機市場中以31.2%的市場占有率位列第一位,有著完整的產(chǎn)品線和遍布下游各行業(yè)的眾多客戶,并通過與全球虛擬化和云基礎架構(gòu)領導廠商VMware公司進行戰(zhàn)略合作推出虛擬化的解決方案,將引領桌面虛擬化潮流,成為業(yè)內(nèi)領先的解決方案提供商。

    公司順利切入多個細分領域,已有所斬獲。公司在多媒體視頻點播業(yè)務市場開拓卓有成效,擴大了在行業(yè)內(nèi)的領先地位;公司持續(xù)在EPOS、DMB、GPS、以及視頻監(jiān)控等多個細分領域努力開拓,并取得了一定的經(jīng)營業(yè)績。其中募集資金投資金項目固網(wǎng)支付終端和系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目、DMB聯(lián)網(wǎng)信息發(fā)布系統(tǒng)及其終端產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)項目,已經(jīng)開始產(chǎn)生效益。

    業(yè)績預測與估值定價:我們根據(jù)公司現(xiàn)有業(yè)務發(fā)展動態(tài)以及對公司產(chǎn)品未來可能的增長預期,預測公司2012-2014年銷售收入或?qū)⒎謩e為33.90億元、43.91億元和56.01億元,對應每股收益分別為0.73元、0.94元、1.12元,對應的PE分別為22.5倍、17.5倍和14.7倍。基于行業(yè)的高景氣和預期公司的高成長,我們給予公司的目標價21.9元,對應2013年23倍的PE,首次給予公司“買入”評級。

    風險提示:經(jīng)濟不景氣導致的企業(yè)IT開支不足,行業(yè)競爭加劇。