酒店行業(yè):關(guān)鍵變量緩慢改善,成本拐點出現(xiàn)和并購興起帶來公司層面較大投資機會

市場因素:

    1、酒店行業(yè)并購整合加速,酒店類上市公司資產(chǎn)重組頻頻。

    2、如家、華住酒店在全球酒店集團排名中逐步靠前,如家進入前10。A股上市的錦江股份并購、開店加速,成長性可期。預(yù)計未來將會成為大市值旅游企業(yè)。

    投資策略:

    從人口總量來看我國的酒店產(chǎn)能人均供給遠低于發(fā)達國家水平,行業(yè)前景廣闊,未來有著非常大的行業(yè)增長空間。但是現(xiàn)階段的需求來看,由于發(fā)達國家居民出游率是我國的2-3倍,過夜游出游天數(shù)是我國的3-4倍,實際上我國目前的酒店產(chǎn)能與需求基本匹配。

    由于我國的假期制度以小假數(shù)量居多,并且兩個長假中只有一個具有較強的過夜游消費需求,帶薪休假落實度不高,過夜游增速低于當日游等旅游方式,導致酒店行業(yè)需求增長的關(guān)鍵變量仍然受到一定的壓制。高鐵網(wǎng)的建立將使得將周末游可達半徑大擴大3-4倍,可能大幅提升周末游、小假游的過夜游占比,提升酒店行業(yè)需求。另外,由于我國勞動力群體中的85后人口占比逐步增長,這部分人群的休假意識更加強烈并且進入消費能力快速增長階段,人口的角度對于酒店需求也是長期有利的。有城鎮(zhèn)職工保障的離退休人群快速上升,閑暇時間充分,也是消費重要增量群體。

    商業(yè)物業(yè)市場的階段性拐點使得輕資產(chǎn)連鎖化經(jīng)營的酒店面臨盈利空間增加,而單體、少量連鎖高星級酒店面臨物業(yè)價值下降、供大于求導致入住率下降雙重打擊,存在巨大的行業(yè)整合機會。

    綜上所述,從需求和行業(yè)整合、及租金、物業(yè)成本下降的角度,我們給予行業(yè)增持評級,更加推薦輕資產(chǎn)化、連鎖化程度高的酒店集團。