潔昊環(huán)保:脫硫設(shè)備細(xì)分龍頭,快速成長的環(huán)保技術(shù)公司

公司簡況

    公司主營業(yè)務(wù)為大氣環(huán)保設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和維修,主要為國內(nèi)火力發(fā)電廠提供脫硝、脫硫及PM2.5濕式(靜電)除塵等環(huán)保設(shè)備。

    脫硫脫硝設(shè)備領(lǐng)先,市場占有率高,客戶優(yōu)勢明顯

    公司擁有除霧器片拉伸技術(shù)、除霧器沖洗水管加壓熱熔焊接技術(shù)等具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)與7項(xiàng)與除霧器相關(guān)的實(shí)用新型專利,除霧器除霧效果已經(jīng)達(dá)到國家最高標(biāo)準(zhǔn)。公司目前在國內(nèi)除霧器市場占有30%左右份額,比較穩(wěn)定;在SCR尿素?zé)峤庀到y(tǒng)市場占有率20%,與另兩家企業(yè)基本壟斷該市場。公司已與眾多知名環(huán)保工程公司建立良好合作關(guān)系,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于500多家電廠,下游客戶穩(wěn)定且實(shí)力強(qiáng)勁。

    收入快速增長,毛利率大幅提升

    脫硫設(shè)備自2012年以來一直保持年均50%左右的快速增長,脫硝設(shè)備自2013年貢獻(xiàn)收入,當(dāng)年實(shí)現(xiàn)2351萬元的收入,隨著2015年電力行業(yè)的需求旺盛,公司SCR業(yè)務(wù)有望保持快速增長。公司總體毛利率由2012年的27.27%快速增長至2013年的46%,由于2014年毛利率更高的除塵設(shè)備開始貢獻(xiàn)收入,公司的毛利率會有大幅提升。

    行業(yè)前景廣闊

    十三五規(guī)劃提出要推動低碳循環(huán)發(fā)展,預(yù)計重點(diǎn)在于落實(shí)“大氣十條”,環(huán)保部門預(yù)測“大氣十條”的投資或達(dá)到1.84萬億。在具體領(lǐng)域上,各地的火電機(jī)組進(jìn)行超低排放改造有望加大脫硫塔設(shè)備、脫硝設(shè)備和除塵市場的需求。公司作為脫硫設(shè)備細(xì)分龍頭,脫硝、除塵市場為公司帶來廣闊成長空間。

    盈利預(yù)測與估值

    2015年公司收入及歸屬凈利潤分別為0.80億元和0.30億元,分別同比增長8.25%和28%,2016年預(yù)計收入1.5-1.6億元、凈利潤近0.34億元。未來公司增長主要來自不斷提升的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)帶來的市場需求。目前A股同類環(huán)保上市公司市盈率平均40倍以上。公司符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)三,轉(zhuǎn)板預(yù)期強(qiáng)烈。可以給予35倍估值,合理價格10元以上。

    風(fēng)險提示

    若宏觀經(jīng)濟(jì)惡化,致下游需求下滑的風(fēng)險。