龍創(chuàng)設(shè)計(jì):自主品牌份額提升,汽車設(shè)計(jì)龍頭受益

類型：投資策略機(jī)構(gòu)：九州證券股份有限公司研究員：九州證券研究所日期：2016-06-08

領(lǐng)先的獨(dú)立汽車設(shè)計(jì)公司

    公司是國內(nèi)早期成立的獨(dú)立汽車設(shè)計(jì)公司之一,核心業(yè)務(wù)是為國內(nèi)各大汽車生產(chǎn)企業(yè)提供整車研發(fā)、咨詢服務(wù)。歷經(jīng)十余年發(fā)展,公司已完成A0級、B級、C級轎車、跑車、承載式/非承載式SUV、皮卡、MPV及輕型客車、卡車、工程機(jī)械等數(shù)十款車型開發(fā),并保持著較高的項(xiàng)目成功率和車型上市率。

    公司具備較強(qiáng)技術(shù)實(shí)力

    公司擁有一支長期從事汽車設(shè)計(jì)開發(fā)的技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)。公司目前技術(shù)人員411人,約占公司員工總數(shù)的4/5。至2015年12月底,公司共計(jì)有23項(xiàng)實(shí)用新型專利。公司與同濟(jì)大學(xué)、合肥工業(yè)大學(xué)、英國的CCA、意大利意柯那等院校和機(jī)構(gòu)合作,并與法國ALTRAN歐創(chuàng)集團(tuán)合資成立亞創(chuàng)汽車技術(shù)(上海)有限公司,以增強(qiáng)公司的技術(shù)能力及資源配置能力。

    自主品牌及新能源汽車發(fā)展將不斷提升市場空間

    國內(nèi)汽車設(shè)計(jì)市場和國際成熟市場相比仍有很大差距,隨著國內(nèi)汽車企業(yè)的發(fā)展,研發(fā)投入總量和單量汽車研發(fā)投入均有較大提升空間。預(yù)測未來幾年每年將有至少72.83億元的設(shè)計(jì)開發(fā)工作可以作為委托業(yè)務(wù)。自主品牌占有率開始觸底回升;2015年,自主品牌乘用車占乘用車銷售市場的41.3%,市場份額同比提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。

    公司持續(xù)增長可期

    公司2015年嘗試開始航空業(yè)務(wù)的拓展,當(dāng)年取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展并形成收入貢獻(xiàn)。公司2008年至2015年的復(fù)合增長率達(dá)到49.62%,逐步擴(kuò)大市場份額,目前公司處于行業(yè)前三的位置。

    盈利預(yù)測與估值

    預(yù)計(jì)公司2016至2018年歸屬母公司股東凈利潤為2,871萬元、4,042萬元和5,619萬元,攤薄每股收益為0.49元、0.70元和0.97元,對應(yīng)PE分別22.19倍、15.76倍和11.34倍。首次覆蓋給予公司“買入”評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    設(shè)計(jì)人才流失風(fēng)險(xiǎn);行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)開發(fā)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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