乾照光電:近期情況點(diǎn)評(píng)

盈利小幅下滑。公司預(yù)計(jì)2018年?duì)I收10.30億元,同比下降8.91%;歸母凈利潤(rùn)1.82億元,同比下降13.77%;毛利率28.83%,同比下降7.56%。凈利及毛利率下滑是LED芯片市場(chǎng)價(jià)格下降所致。

    國(guó)內(nèi)LED行業(yè)處于飛速發(fā)展階段。因?yàn)樾酒瑑r(jià)格不斷下降,國(guó)際廠商部分產(chǎn)能關(guān)停,LED產(chǎn)業(yè)鏈加速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移。國(guó)內(nèi)芯片巨頭公司積極擴(kuò)產(chǎn),LED設(shè)備制造、芯片制造、芯片封裝與下游應(yīng)用獲得長(zhǎng)足發(fā)展。國(guó)內(nèi)成為L(zhǎng)ED領(lǐng)域最大市場(chǎng),極大加強(qiáng)了國(guó)內(nèi)LED芯片全球話語(yǔ)權(quán)。2020年國(guó)內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)有望形成萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。

    國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭企業(yè)。公司主營(yíng)半導(dǎo)體光電產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為L(zhǎng)ED及砷化鎵太陽(yáng)電池的外延片和芯片。公司是國(guó)內(nèi)紅黃光LED外延片及芯片領(lǐng)域產(chǎn)量最大企業(yè)之一,也是藍(lán)綠光LED外延片及芯片重要供應(yīng)商。公司將繼續(xù)穩(wěn)固在紅黃光領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),并積極向藍(lán)綠光方向擴(kuò)產(chǎn),爭(zhēng)取成為藍(lán)綠光領(lǐng)域寡頭。

    投建高端半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目。公司投資15.97億投建VCSEL、高端LED芯片等高端半導(dǎo)體研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目。VCSEL以砷化鎵半導(dǎo)體材料為基礎(chǔ),有別于LED和LD,廣泛應(yīng)用于光通信、光互連、光存儲(chǔ)等領(lǐng)域。憑借在砷化鎵和氮化鎵光電器件領(lǐng)域多年積累,投建VCSEL,有助于公司在激光器市場(chǎng)領(lǐng)域的突破,從而助推公司戰(zhàn)略發(fā)展。投建的高端LED芯片項(xiàng)目將全部采用4寸或6寸加工,在提高產(chǎn)量同時(shí)攤薄固定成本,降低單位芯片成本,從而帶來(lái)成本優(yōu)勢(shì),大幅提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

    持續(xù)推進(jìn)收購(gòu)浙江博藍(lán)特。公司2018年11月公告擬以6.5億元收購(gòu)浙江博藍(lán)特100%股權(quán),但未獲得2018年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)。公司表示將進(jìn)一步溝通論證,推進(jìn)收購(gòu)工作。

    盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2018-2020年?duì)I收增長(zhǎng)-8.91%、-3%和2%,EPS為0.25元、0.21元和0.21元,給予公司“增持”評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1)LED芯片價(jià)格下降;2)投建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期;3)收購(gòu)浙江博藍(lán)特存在中止風(fēng)險(xiǎn)。