每周策略研究：基本面下行壓力大 短期弱勢調(diào)整

　　主要觀點：

    　　基本面下行壓力大，市場對經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂情緒升溫。上周統(tǒng)計局公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，前三季度GDP 同比增長6.2%。分季度看，Q1 增長6.4%，Q2 增長6.2%，Q3 增長6.0%；分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長2.9%、第二產(chǎn)業(yè)增長5.6%、第三產(chǎn)業(yè)增長7.0%。具體看：進(jìn)出口方面：前三季度進(jìn)出口總額同比增長2.8%，其中出口增長5.2%，進(jìn)口下降0.1%；通脹方面：前三季度CPI 同比上漲2.5%，9 月CPI 同比上漲3.0%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2 個百分點，環(huán)比上漲0.9%；前三季度PPI 同比持平，其中9 月PPI 同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%，PPI 指數(shù)降幅擴(kuò)大。

    　　工業(yè)方面：前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，其中9月同比增長5.8%；消費方面：前三季度社會消費品零售總額同比增長8.2%，扣除汽車后的社會消費品零售總額增長9.1%；投資方面：前三季度全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.4%；社融方面：前三季度社會融資規(guī)模增量累計為18.74 萬億元，比上年同期多3.28 萬億元，其中9 月社會融資規(guī)模同比增長10.8%。貨幣供應(yīng)方面：9 月M2同比增長8.4%�？偟膩砜�，前三季度國民經(jīng)濟(jì)運行總體平穩(wěn)。但當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，外部不穩(wěn)定不確定因素增多，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。

    　　并購重組新規(guī)落地監(jiān)或進(jìn)一步提振風(fēng)險偏好，短期更多是關(guān)注三季報業(yè)績表現(xiàn)。當(dāng)前市場仍處于三季報機(jī)密集披露階段，結(jié)合上周公布的我國三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，PPI 的跌幅擴(kuò)大疊加工業(yè)企業(yè)利潤增速為負(fù)來看，三季度A 股企業(yè)利潤增速大概率將繼續(xù)下滑，市場對后續(xù)對沖政策以及國內(nèi)改革推進(jìn)進(jìn)度仍然較為期待。綜合來看，后續(xù)市場預(yù)計仍將整體維持震蕩格局，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，三季報業(yè)績盈利較好的行業(yè)或盈利邊際改善的行業(yè)或更容易獲得資金的關(guān)注；中期來看，當(dāng)前海外環(huán)境較為友好，中美經(jīng)貿(mào)談判或仍有不確定性，但在階段性協(xié)議達(dá)成后市場或可迎來一段相對平和的發(fā)展期；長期來看，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，但政策對沖預(yù)期以及我國科技企業(yè)發(fā)展前景或可為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新動能。行業(yè)方面可關(guān)注消費、券商和基建。

    　　風(fēng)險提示：中美貿(mào)易磋商進(jìn)程不及預(yù)期、美股大跌超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期