每周策略：政策護(hù)航 短期風(fēng)險(xiǎn)偏好或有提升

主要觀點(diǎn)：

    中央定調(diào)區(qū)塊鏈創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展前景，短期催化區(qū)塊鏈主題。10 月24日中共中央政治局就區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行第十八次集體學(xué)習(xí)。此次集體學(xué)習(xí)，表明高層對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的重視，區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展兼具技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重使命。我們的區(qū)塊鏈深度報(bào)告《區(qū)塊鏈淺釋與其應(yīng)用前景》中提到區(qū)塊鏈發(fā)展的四大趨勢(shì)：1）區(qū)塊鏈會(huì)成為創(chuàng)新的新天地；2）區(qū)塊鏈未來三年將在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中廣泛落地；3）區(qū)塊鏈打造共享經(jīng)濟(jì)時(shí)代；4）加速經(jīng)濟(jì)數(shù)字化，帶動(dòng)金融“脫虛向?qū)崱狈��?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，我們認(rèn)為傳統(tǒng)工業(yè)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變到了信息化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)，區(qū)塊鏈的引入將會(huì)是信息化經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步升級(jí)。目前，區(qū)塊鏈的應(yīng)用范圍包括數(shù)字金融、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、供應(yīng)鏈管理、數(shù)字資產(chǎn)交易等多個(gè)領(lǐng)域，但是由于技術(shù)及應(yīng)用推廣等原因，區(qū)塊鏈還處于原始發(fā)展階段。全球主要國家都在加快布局區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展，此次區(qū)塊鏈被提到政治局學(xué)習(xí)討論的高度，說明了政府對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的認(rèn)可，未來區(qū)塊鏈的持續(xù)發(fā)展值得期待。

    三季報(bào)披露即將收官，盈利見底預(yù)期仍需更多數(shù)據(jù)證明。截至10 月28 日，A 股共有1465 家上市公司披露三季報(bào)，占全部A 股的39.61%，根據(jù)已披露三季報(bào)的上市公司統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前全A 營收同比增長11.42%，歸母凈利潤同比增長10.91%；其中凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長的有886 家，占已披露總數(shù)的60.48%，凈利潤同比下降的579 家，占已披露總數(shù)的39.52%；從行業(yè)來看，營收增速前三的行業(yè)為綜合、房地產(chǎn)和非銀金融，分別為28.83%、21.10%和20.43%；利潤增速前三的行業(yè)為通信、農(nóng)林牧漁和非銀金融，分別為461.19%、102.87%和63.56%，當(dāng)前判斷三季度市場整體盈利見底數(shù)據(jù)仍稍顯不足。

    政策護(hù)航，短期市場情緒有望提升。總體來看我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，但政策的密集出臺(tái)有效提高了市場對(duì)我國經(jīng)濟(jì)改革的預(yù)期，提升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。短期來看，三季報(bào)披露進(jìn)入收官階段，當(dāng)前沒有進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)市場上行的動(dòng)力，市場驅(qū)動(dòng)力更多來自于風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，在政策暖風(fēng)頻吹的背景下，我們認(rèn)為短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升；中期來看，中美貿(mào)易摩擦緩和9 月PMI 生產(chǎn)端指數(shù)的回暖預(yù)計(jì)Q4 經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行平穩(wěn)；長期來看，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)仍在進(jìn)行中，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營信心逐步回暖，隨著我國改革的不斷推進(jìn)，政策驅(qū)動(dòng)仍然可期。行業(yè)配置方面，由于消息面刺激短期可關(guān)注區(qū)塊鏈相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)；行業(yè)方面可關(guān)注消費(fèi)、券商、基建。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易磋商進(jìn)程不及預(yù)期、美股大跌超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期