每周策略：政策護航 短期風險偏好或有提升

主要觀點：

    中央定調區(qū)塊鏈創(chuàng)新技術發(fā)展前景，短期催化區(qū)塊鏈主題。10 月24日中共中央政治局就區(qū)塊鏈技術發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢進行第十八次集體學習。此次集體學習，表明高層對于區(qū)塊鏈技術的重視，區(qū)塊鏈技術的發(fā)展兼具技術革新和產(chǎn)業(yè)升級的雙重使命。我們的區(qū)塊鏈深度報告《區(qū)塊鏈淺釋與其應用前景》中提到區(qū)塊鏈發(fā)展的四大趨勢：1）區(qū)塊鏈會成為創(chuàng)新的新天地；2）區(qū)塊鏈未來三年將在實體經(jīng)濟中廣泛落地；3）區(qū)塊鏈打造共享經(jīng)濟時代；4）加速經(jīng)濟數(shù)字化，帶動金融“脫虛向實”服務實體經(jīng)濟，我們認為傳統(tǒng)工業(yè)化社會經(jīng)濟轉變到了信息化的社會經(jīng)濟，區(qū)塊鏈的引入將會是信息化經(jīng)濟的進一步升級。目前，區(qū)塊鏈的應用范圍包括數(shù)字金融、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、供應鏈管理、數(shù)字資產(chǎn)交易等多個領域，但是由于技術及應用推廣等原因，區(qū)塊鏈還處于原始發(fā)展階段。全球主要國家都在加快布局區(qū)塊鏈技術發(fā)展，此次區(qū)塊鏈被提到政治局學習討論的高度，說明了政府對于區(qū)塊鏈技術的認可，未來區(qū)塊鏈的持續(xù)發(fā)展值得期待。

    三季報披露即將收官，盈利見底預期仍需更多數(shù)據(jù)證明。截至10 月28 日，A 股共有1465 家上市公司披露三季報，占全部A 股的39.61%，根據(jù)已披露三季報的上市公司統(tǒng)計，當前全A 營收同比增長11.42%，歸母凈利潤同比增長10.91%；其中凈利潤實現(xiàn)同比增長的有886 家，占已披露總數(shù)的60.48%，凈利潤同比下降的579 家，占已披露總數(shù)的39.52%；從行業(yè)來看，營收增速前三的行業(yè)為綜合、房地產(chǎn)和非銀金融，分別為28.83%、21.10%和20.43%；利潤增速前三的行業(yè)為通信、農(nóng)林牧漁和非銀金融，分別為461.19%、102.87%和63.56%，當前判斷三季度市場整體盈利見底數(shù)據(jù)仍稍顯不足。

    政策護航，短期市場情緒有望提升�？傮w來看我國經(jīng)濟下行壓力依然存在，但政策的密集出臺有效提高了市場對我國經(jīng)濟改革的預期，提升市場風險偏好。短期來看，三季報披露進入收官階段，當前沒有進一步驅動市場上行的動力，市場驅動力更多來自于風險偏好的變化，在政策暖風頻吹的背景下，我們認為短期市場風險偏好有望提升；中期來看，中美貿(mào)易摩擦緩和9 月PMI 生產(chǎn)端指數(shù)的回暖預計Q4 經(jīng)濟總體運行平穩(wěn)；長期來看，我國經(jīng)濟結構優(yōu)化升級仍在進行中，國內工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營信心逐步回暖，隨著我國改革的不斷推進，政策驅動仍然可期。行業(yè)配置方面，由于消息面刺激短期可關注區(qū)塊鏈相關主題投資機會；行業(yè)方面可關注消費、券商、基建。

    風險提示：中美貿(mào)易磋商進程不及預期、美股大跌超預期、經(jīng)濟下行超預期