經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)快評：制造業(yè)PMI顯示供需雙雙回落 經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大

10 月31 日，國家統(tǒng)計局公布10 月制造業(yè)PMI 為49.3%，較上月下降0.5 個百分點(diǎn)，連續(xù)6 個月位于榮枯線以下，處于2009 年3 月以來的次低位。主要關(guān)注點(diǎn)如下：

    第一，本月PMI 下滑雖受季節(jié)性因素影響，但主要原因在于經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大。在大多數(shù)年份中，由于十一假期影響，10 月PMI 均較9 月有所回落，但本月PMI 各分項(xiàng)指數(shù)顯示供需全面回落，預(yù)示10 月經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步增大。新訂單指數(shù)下降0.9 個百分點(diǎn)至49.6%，重回榮枯線以下。尤其是外需持續(xù)放緩導(dǎo)致新訂單指數(shù)進(jìn)一步下降。10 月新出口訂單指數(shù)下降1.2 個百分點(diǎn)至47%，這預(yù)示著未來出口增速將進(jìn)一步放緩。供給方面，生產(chǎn)指數(shù)回落1.5 個百分點(diǎn)至50.8%，為今年以來最低水平，表明供給斷也在走弱。

    第二，購進(jìn)和出廠價格指數(shù)差值繼續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)利潤將持續(xù)承壓。受國際油價回落及國內(nèi)成品油價格下調(diào)影響，10 月原材料購進(jìn)價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別大幅下降1.8 個和1.9 個百分點(diǎn)至50.4%和和48%，加之高基數(shù)因素，預(yù)計10 月PPI將繼續(xù)保持下降趨勢。此外，購進(jìn)和出廠價格指數(shù)差值連續(xù)兩月擴(kuò)大，反映企業(yè)利潤空間持續(xù)收窄，預(yù)計企業(yè)利潤將繼續(xù)承壓。

    第三，在需求收縮和利潤承壓雙重影響下，企業(yè)仍處去庫存階段。本月原材料庫存指數(shù)回落0.2 個百分點(diǎn)至47.4%，達(dá)到4 月以來最低點(diǎn)；產(chǎn)成品庫存指數(shù)回落0.4 個百分點(diǎn)至46.7%，連續(xù)四個月下滑；采購量指數(shù)回落0.6 個百分點(diǎn)至49.8%，重回收縮區(qū)間。這表明在當(dāng)前需求放緩和利潤承壓的情況下，企業(yè)生產(chǎn)動力不足，仍處于去庫存階段。

    第四，宏觀政策需持續(xù)發(fā)力，通過穩(wěn)內(nèi)需和減稅降費(fèi)助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。針對當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不斷惡化所面臨的內(nèi)外需持續(xù)走弱和利潤空間不斷收窄這兩大制約因素，宏觀政策需從穩(wěn)內(nèi)需和改善企業(yè)利潤兩方面入手。一方面，在全球經(jīng)濟(jì)減速和貿(mào)易摩擦實(shí)質(zhì)影響持續(xù)的情況下，穩(wěn)住內(nèi)需對于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)至關(guān)重要，建議加大促消費(fèi)力度激發(fā)消費(fèi)潛力，并防止投資增速尤其是制造業(yè)投資增速過快下滑。另一方面，實(shí)施更大范圍的減稅降費(fèi)，進(jìn)一步緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題，從而減緩企業(yè)利潤空間收縮，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力和積極性。