策略周度報告：三季報小幅改善 結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)

宏觀方面，國內(nèi)10 月制造業(yè)PMI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加PPI 下行和工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)不佳，四季度企業(yè)經(jīng)營壓力仍然較大，年底前期待進一步穩(wěn)經(jīng)濟的政策落地。

    上周上市公司三季報全部公布完畢，全部A 股業(yè)績同比增長6.73%，略高于中報增速（6.50%）；中小板業(yè)績同比增長2.45%，明顯高于中報業(yè)績增速（-3.45%）；創(chuàng)業(yè)板同比下降5.88%，雖然仍為下降但顯著強于中報業(yè)績增速（ -21.32% ）， 略低于三季報業(yè)績預(yù)告（-4.40%）。

    上市公司業(yè)績增速仍處于低位，一季度因金融行業(yè)非經(jīng)常性損益大幅增長導(dǎo)致業(yè)績快速增長后重歸平穩(wěn)，三季度單季略有改善。小盤股改善情況較為明顯，考慮到2018 年四季度上市公司商譽減值主要以中小創(chuàng)公司為主，在同比低基數(shù)的情況下，今年四季度中小創(chuàng)業(yè)績同比有望大幅增長。

    投資建議：考慮到市場整體估值水平已回歸中性，在宏觀經(jīng)濟仍存在下行壓力、流動性中性的情況下，風(fēng)險偏好缺乏大幅提升動力，預(yù)計指數(shù)仍保持區(qū)間震蕩，結(jié)構(gòu)性行情仍將是年底主基調(diào)。密切關(guān)注具備業(yè)績支持和成長空間的科技企業(yè)以及具備相對優(yōu)勢的金融和消費品行業(yè)。繼續(xù)關(guān)注金融、家電、元器件、軟件等行業(yè)和5G 產(chǎn)業(yè)鏈主題。

    風(fēng)險提示：中美貿(mào)易談判進展緩慢，經(jīng)濟加速下行，海外市場波動風(fēng)險，上市公司利潤大幅下降，房價大幅下跌。