宏觀專題：金融委疏通信用渠道 擴(kuò)展中小銀行資金來源

事件：

    11 月6 日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第九次會議，學(xué)習(xí)貫徹黨的十九屆四中全會精神，研究深化中小銀行改革、防范化解金融風(fēng)險等問題，部署金融領(lǐng)域重點工作。會議由中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、金融委主任劉鶴主持，金融委各成員單位及相關(guān)單位負(fù)責(zé)同志參加會議。

    觀點：

    經(jīng)濟(jì)下行背景下，金融委9 次會議召開意在提高金融供給質(zhì)量，一要防風(fēng)險，二要疏通信用。穩(wěn)健中性貨幣政策的大基調(diào)下，仍配合改善信用環(huán)境、加強(qiáng)科技金融支持，助力中小銀行提升資金實力等舉措，體現(xiàn)出政策組合的系統(tǒng)性和結(jié)構(gòu)性。

    基本面延續(xù)走弱：10 月中采制造業(yè)PMI 在延續(xù)回落，報49.3%，前值49.8%。PPI 壓縮企業(yè)盈利。PPI 同比增速跌幅或進(jìn)一步擴(kuò)大，壓縮企業(yè)利潤。9 月單月規(guī)上利潤增速-5.3%（前值-2%），前三季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤累計增速-2.1%，前8 個月為-1.7%。

    政策面尋找突破：四季度迫切政策對沖兜底，然而當(dāng)前地產(chǎn)收緊，基建步入淡季，積極財政空間受限。同時，貨幣政策也面臨兩難境地方面，CPI 上行對民生的沖擊和干擾，掣肘貨幣量能釋放空間。

    在這個背景下，如何提高貨幣和金融政策的效率才是最主要抓手和突破口，值此之時，第九次金融委會議召開。

    會議提出的著力點：一是資本市場制度等軟環(huán)境建設(shè)；二是中小銀行的信用環(huán)節(jié)監(jiān)管；三是金融對科技的支持路徑和方式等。

    整體來看，金融委明確一手抓風(fēng)險防控，一手疏通信用渠道，為中小銀行擴(kuò)資站臺，重點支持科技金融，再結(jié)合CPI 上漲背景下的試探性降息，一套組合拳釋放出宏觀政策信號價值極強(qiáng)。

    風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速下行過快；監(jiān)管趨嚴(yán)超預(yù)期；中美關(guān)系多變