宏觀研究數(shù)據(jù)庫：通脹繼續(xù)上行仍是當(dāng)前市場主憂

評論：

    從對全年及季度的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期情況看，對中國經(jīng)濟(jì)中期前景的市場主流看法是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)中通脹延續(xù)上行：四季度經(jīng)濟(jì)增長的中值和均值都是6.0，預(yù)測分布區(qū)間為（5.9,6.2），分歧較�。蝗�年經(jīng)濟(jì)增長的中值和均值都是6.2，預(yù)測分布區(qū)間為（6.1,6.2），因時(shí)間已無多少，發(fā)展已基本見分曉，分歧自然很�。豢梢娊�(jīng)濟(jì)平穩(wěn)是市場主流短期預(yù)期。機(jī)構(gòu)間雖有方向性分歧，但無實(shí)質(zhì)性差別，經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)預(yù)期明顯成為共識。 對于價(jià)格前景，通脹仍未見頂是市場主流預(yù)期—— 四季度CPI的中值和均值都是3.5，預(yù)測分布區(qū)間為（3.0,4.1），CPI全年的中值和均值分別為2.8和2.7，預(yù)測分布區(qū)間（2.2，3.5），分歧顯著，短期無一家機(jī)構(gòu)預(yù)測下行，差異只在于上漲幅度，顯然價(jià)格持續(xù)上漲是主場擔(dān)憂。筆者認(rèn)為，當(dāng)前價(jià)格高位運(yùn)行態(tài)勢不會持續(xù)，并且是市場中唯一認(rèn)為將迎來拐點(diǎn)的預(yù)測：既然經(jīng)濟(jì)低迷，那么通脹壓力就難持續(xù)，當(dāng)前的價(jià)格反彈只是基數(shù)效應(yīng)下的產(chǎn)物，并不具持續(xù)性；前期受豬肉價(jià)格反季節(jié)回升，疊加季節(jié)性規(guī)律作用，CPI持續(xù)上行，未來在短期延續(xù)高位（1-3月）后將下臺階；受基數(shù)變動影響，工業(yè)品價(jià)格在大宗商品價(jià)格企穩(wěn)走平后，PPI同比價(jià)格走勢將繼續(xù)運(yùn)行在零基線下方，年底前后才有可能略回升。 工業(yè)、投資、消費(fèi)的主流預(yù)期也都呈現(xiàn)了平穩(wěn)特征，但也都存在著較大分歧。匯率主流看法是平穩(wěn)，持續(xù)貶值并非市場主流看法，但近期匯率快速升值態(tài)勢，應(yīng)該對人民幣升值預(yù)期產(chǎn)生了重要影響。 2019年3季度和10月份中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，雖然數(shù)據(jù)顯示短期壓力較大，但認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將維持弱勢、延續(xù)下降趨勢的預(yù)期，并沒有成為市場主流。從經(jīng)濟(jì)增長第一動力投資的變化看，2019年投資回升至今仍不明顯，但企穩(wěn)態(tài)勢明了。因此，中國經(jīng)濟(jì)底部將得到確認(rèn)！隨著未來投資的企穩(wěn)，中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏升態(tài)勢也將逐漸呈現(xiàn)，并將造就中國股市持續(xù)向上基礎(chǔ)。隨著寬貨幣向?qū)捫庞没貧w，流動性緊張局面也已得到緩解，在通脹拐點(diǎn)之勢形成后，固定收益市場一定會有顯著和堅(jiān)定的回升態(tài)勢。