2019年10月中國大陸金融資料點(diǎn)評(píng)：信貸低于預(yù)期 不過企業(yè)中長貸表現(xiàn)較好*廖晨凱

　　10 月末人民幣貸款余額150.59 萬億元，同比增長12.4%，增速分別比上月末和上年同期低0.1 個(gè)和0.7 個(gè)百分點(diǎn)。10 月份人民幣貸款增加6613 億元，同比少增357 億元。

    　　10 月份社會(huì)融資規(guī)模增量為6189 億元，比上年同期少1185 億元。

    　　10 月末，廣義貨幣(M2)余額194.56 萬億元,同比增長8.4%，增速與上月末持平，比上年同期高0.4 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額55.81 萬億元,同比增長3.3%，增速比上月末低0.1 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高0.6 個(gè)百分點(diǎn)。

    　　信貸：總量低于預(yù)期，不過企業(yè)中長貸同比多增。從10 月新增信貸量來看，錄得6613 億，較去年同期少增357 億，低于市場(chǎng)預(yù)期。以社融口徑的對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放信貸來看（剔除非銀金融機(jī)構(gòu)融資），本月新增5470 億，同比少增1671 億。從信貸的結(jié)構(gòu)方面來看，企業(yè)端貸款凈增加1262 億，較去年同期少增241 億，居民端貸款凈增加4210 億，和去年同期少增1426 億。細(xì)分來看，企業(yè)貸款方面，票據(jù)貼現(xiàn)與去年同期有所減少，短期貸款與去年同期相當(dāng)，中長期貸款較去年同期有所增加。具體來看，票據(jù)貼現(xiàn)214 億，與去年同期少增850 億；企業(yè)短期貸款凈減少1178 億，與去年同期凈減少1134 億的水平基本相當(dāng)；企業(yè)中長期貸款2216 億，較去年同期多增787 億，中長貸在整體信貸低迷的情況下依舊能同比多增，這是值得關(guān)注的企業(yè)端信貸結(jié)構(gòu)的變化，背后的原因有企業(yè)信心尚可及監(jiān)管層對(duì)銀行貸款期限要求等。居民信貸方面，短期貸款及中長貸均有所減少：居民短期貸款凈增加623 億，較去年同期少增1284億，中長貸較去年同期少增143 億至3587 億。

    　　社融：表外融資依舊為同比正向貢獻(xiàn)。10 月社融規(guī)模6189 億，比去年同期少增1185 億，低于市場(chǎng)預(yù)期。從細(xì)分來看，除信貸之外，我們看到10 月表外融資同比繼續(xù)改善：委托貸款減少667 億元，同比少減282 億元；信托貸款減少624 億元，同比少減742 億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1053 億元，同比多減600 億元。表外融資整體對(duì)社融規(guī)模產(chǎn)生400 億左右的正向貢獻(xiàn)。其他方面，股票融資180 億，較去年同期基本持平，債券融資1622 億，多于去年同期的1523 億；地方政府專項(xiàng)債券凈減少200 億元，同比多減1068 億。

    　　M2 增速持平于上月。10 月M2 增速錄得8.4%，持平與上月，較去年同期提升0.4pct。M1 增速錄得3.3%，低于上月0.1pct，不過較上年同期高0.6pct。

    　　總體而言，10 月新增信貸整體表現(xiàn)低于預(yù)期，主要為企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)及居民端貸款少增，不過企業(yè)端中長貸依舊同比多增，企業(yè)貸款結(jié)構(gòu)方面依舊是改善的，后續(xù)有待觀察銀行層面加大貸款及寬信用進(jìn)展情況。社融方面，目前表外融資整體好于去年同期。從貨幣增速來看，本月M2 增速持平與上月，目前監(jiān)管層已強(qiáng)調(diào)將保持M2 增速與名義GDP 增速相匹配，在此背景下，我們預(yù)計(jì)未來M2 增速整體將趨向平穩(wěn)。