A股策略日報：社融回落 弱勢調(diào)整

今日，市場環(huán)境仍然低迷，全天呈現(xiàn)單邊下跌的行情，盤中港股市場的跳水更是對本就趨于謹慎的A 股市場造成一定負面沖擊。截止收盤，兩市僅有300 余只個股翻紅，個股漲跌幅的中位數(shù)接近-3%，虧錢效應可見一斑。我們認為導致今日市場大幅波動的原因主要有以下幾方面：首先，周末公布的CPI 同比增速超出市場預期，市場對后續(xù)貨幣政策空間的預期也有所下降；另一方面，周末出臺的改革措施盡管中長期旨在完善資本市場建設(shè)，不過短期在場內(nèi)資金情緒本就不高的背景下，資金對再融資政策松綁可能對市場流動性造成的沖擊持有謹慎態(tài)度。考慮到本輪調(diào)整在參考前期經(jīng)驗后對業(yè)務(wù)對象的監(jiān)管更加嚴格，長期來看有助于改善上市公司的融資渠道并提升資產(chǎn)質(zhì)量

    今日盤后，央行公布了10 月金融數(shù)據(jù)。10 月的人民幣 貸款增加6613 億元，低于市場預期值8178.6 億元。其中短期貸款和票據(jù)融資回落是主要的拖累項，非金融企業(yè)的短期融資回落，但中長期貸款環(huán)比提升，整體結(jié)構(gòu)有所改善；10 月新增社會融資規(guī)模僅有6189 億元，不僅較9 月2.27 萬億元有明顯的下降，相比于去年同期也減少了1185 億元。導致10 月新增社會融資規(guī)模環(huán)比驟降一方面出于季節(jié)性因素的影響，另外地方政府專項債今年下發(fā)進度整體前移且全年額度在9 月已經(jīng)基本下發(fā)完畢，因此10 月社融出現(xiàn)了較大的波動；另外，在央行降準落地，LRP 利率小幅下行的背景下，10 月金融數(shù)據(jù)仍顯著低于預期，反映出實體經(jīng)濟的融資需求并不旺盛。

    今日無論從指數(shù)還是個股的情況都顯示出空方力量占據(jù)上風，僅有北上資金今日仍然維持小幅凈流入的態(tài)勢。雖然11 月央行小幅降息顯示出管理層呵護實體經(jīng)濟融資的意圖，但在結(jié)構(gòu)性通脹的環(huán)境中，后續(xù)貨幣政策的寬松力度仍會受到束縛。從量能的角度來看，今日成交額并沒有釋放，表明當前仍然是存量資金之間的博弈。投資建議上，在市場虧錢效應緩解之前，投資者需要控制好倉位，切勿盲目抄底。方向上，逢低仍然建議均衡配置優(yōu)質(zhì)成長股以及低估值防御品種