聯(lián)訊電新：行業(yè)研究框架

初期：行業(yè)剛剛起步，上市公司報(bào)表還未反應(yīng)新業(yè)務(wù)的影響，此時(shí)題材性強(qiáng)的公司股價(jià)容易上漲，應(yīng)選擇最具題材效應(yīng)的公司投資

    高速發(fā)展期：行業(yè)快速發(fā)展，公司營收直接受到公司新業(yè)務(wù)的影響，此時(shí)應(yīng)選擇業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，凈利潤彈性高的公司投資

    發(fā)展穩(wěn)定期：行業(yè)增速趨緩，年均市場(chǎng)容量基本確定，此時(shí)應(yīng)選擇具有技術(shù)或成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)

    目前風(fēng)電、光伏產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展穩(wěn)定期，但未來平價(jià)上網(wǎng)之后，會(huì)進(jìn)入新的發(fā)展階段，有望重回高速發(fā)展期。海上風(fēng)電作為一個(gè)較細(xì)分的行業(yè)，目前處于高速發(fā)展期。其他諸如光熱、儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)都在初期發(fā)展階段之前，需要時(shí)刻關(guān)注是否進(jìn)入初期發(fā)展階段。

    初期：某種新技術(shù)剛剛運(yùn)用（比如后續(xù)會(huì)有高鎳、硅碳負(fù)極），上市公司報(bào)表還未反應(yīng)新業(yè)務(wù)的影響，此時(shí)題材性強(qiáng)的公司股價(jià)容易上漲，應(yīng)選擇最具題材效應(yīng)的公司投資

    高速發(fā)展期：行業(yè)快速發(fā)展，公司營收直接受到公司新業(yè)務(wù)的影響，此時(shí)應(yīng)選擇業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，凈利潤彈性高的公司投資

    發(fā)展穩(wěn)定期：行業(yè)增速趨緩，年均市場(chǎng)容量基本確定，此時(shí)應(yīng)選擇具有技術(shù)或成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。目前大多數(shù)鋰電池細(xì)分行業(yè)都處于發(fā)展穩(wěn)定期。

    國家和行業(yè)政策（因?yàn)槭窍硎苎a(bǔ)貼的行業(yè)，補(bǔ)貼政策影響特別大）

    各環(huán)節(jié)產(chǎn)能情況（需要甄別有效產(chǎn)能）

    新能源車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)決定了各環(huán)節(jié)產(chǎn)品的需求量（中汽協(xié)、乘聯(lián)會(huì)、合格證數(shù)據(jù)）

    各公司新增客戶情況（客戶的優(yōu)劣決定了公司在行業(yè)的地位，及未來的發(fā)展趨勢(shì)）

    各產(chǎn)品的價(jià)格信息

    各個(gè)公司的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃是否如期完成

    右側(cè)交易（缺乏可預(yù)見的先行指標(biāo)，持續(xù)投資拉動(dòng)行業(yè)趨勢(shì)性上漲）規(guī)劃期：投資規(guī)劃公布前后，市場(chǎng)關(guān)注所屬細(xì)分板塊，對(duì)標(biāo)的的區(qū)分較差，講故事情緒濃厚。

    過渡期：從規(guī)劃發(fā)布到投資落實(shí)之間，前期過熱使得估值存在向下修復(fù)需求，市場(chǎng)觀點(diǎn)和情緒形成一致后板塊走勢(shì)疲弱。更關(guān)注PE和強(qiáng)調(diào)安全邊際，行業(yè)暫時(shí)失去進(jìn)攻特性。

    全面建設(shè)啟動(dòng)：投資將逐步反應(yīng)到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期將更大程度決定于當(dāng)前的經(jīng)營狀況和接單能力。對(duì)成長(zhǎng)性的要求，使得從PE轉(zhuǎn)向PEG。對(duì)標(biāo)的的篩選更細(xì)致。

    風(fēng)險(xiǎn)提示

    1、行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期

    2、政策落地不及預(yù)期

    3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降