公歷第46周鋼鐵庫(kù)存數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：庫(kù)存年后首次同比低于去年 悲觀情緒將得到修復(fù)
本周Mysteel 五大品種總產(chǎn)量1500 萬噸，總庫(kù)存2054 萬噸，總需求1615 萬噸。其中產(chǎn)量環(huán)比-7 萬噸(前值-15)；庫(kù)存環(huán)比-115 萬噸(前值-137)；需求環(huán)比-29 萬噸（前值+7）。
公歷產(chǎn)量同比-27 萬噸（前值-8），庫(kù)存同比-47 萬噸（前值+49），需求同比+69 萬噸（前值+67）。
庫(kù)存方面，環(huán)比繼續(xù)快速下降，同比首次低于去年。五大品種庫(kù)存除中厚板外環(huán)比均有下降，其中螺紋、線材和熱卷降幅均較大。社庫(kù)環(huán)比降6.0%，廠庫(kù)環(huán)比降3.8%。同比來看，建材庫(kù)存上升3.5%，板材庫(kù)存下降8.6%。社庫(kù)同比降3.4%，廠庫(kù)同比升0.1%。產(chǎn)量方面，環(huán)比小幅下降，同比繼續(xù)低于去年。五大品種中螺紋和線材產(chǎn)量環(huán)比回升，中厚板和熱卷環(huán)比下降，冷軋基本持平。其中熱卷和中厚板產(chǎn)量降幅較大，拖累整體產(chǎn)量環(huán)比下滑。
熱卷和中厚板產(chǎn)量下滑主要因唐山新興隆鋼鐵被政府要求11 月15 日前關(guān)停和華菱高爐檢修以及柳鋼軋線檢修等因素。需求方面，環(huán)比略有下滑，但同比仍明顯高于去年。五大品種需求環(huán)比均有下滑，其中中厚板相對(duì)降幅較大。建材需求環(huán)比下降1.3%，同比上升10.9%，板材需求環(huán)比下降2.3%，同比下降1.0%。
本周庫(kù)存去化速度繼續(xù)超預(yù)期，總庫(kù)存今年春節(jié)后首次低于去年。庫(kù)存結(jié)構(gòu)上，社會(huì)庫(kù)存降幅大于鋼廠庫(kù)存，但螺紋鋼的廠庫(kù)去化速度還是快于社庫(kù)，因此本周螺紋鋼價(jià)格仍然延續(xù)漲勢(shì)。產(chǎn)量方面，螺紋和線材產(chǎn)量有小幅回升，但并未恢復(fù)到10 月下旬水平，同時(shí)熱卷和中厚板產(chǎn)量又有明顯下滑，因此總產(chǎn)量環(huán)比小幅下降。11 月15 日將正式進(jìn)入采暖季，各地將陸續(xù)執(zhí)行采暖季限產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來幾周產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。需求方面，本周需求雖然因季節(jié)性因素環(huán)比小幅下降，但同比仍有5%以上增長(zhǎng)，其中建材需求增速連續(xù)三周超過10%，顯示地產(chǎn)需求的韌性極強(qiáng)。10 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示新開工當(dāng)月增速超過23%，佐證了9月建材需求大幅增長(zhǎng)是因?yàn)榈禺a(chǎn)新開工超預(yù)期，因?yàn)殇摬牟少?gòu)?fù)ǔ?huì)略微領(lǐng)先項(xiàng)目新開工。
不過因?yàn)榻鹁判枨筢尫庞行┩钢Вy十需求同比增速有限，因此11 月的新開工增速大概率難以維持高增速。但是我們既不能對(duì)10 月的地產(chǎn)數(shù)據(jù)過度樂觀，也不宜對(duì)11 月份地產(chǎn)增速環(huán)比下降過度悲觀�？紤]到目前地產(chǎn)銷售連續(xù)回升，開發(fā)商拿地回暖，我們認(rèn)為地產(chǎn)需求在中期仍將維持極強(qiáng)的韌性，但釋放節(jié)奏會(huì)影響增速波動(dòng)。期貨從上周四到本周一連續(xù)回調(diào)，但實(shí)際上是與基本面背離的，因此在本周各方的庫(kù)存數(shù)據(jù)均快速下降后，悲觀情緒得到修復(fù)，期貨延續(xù)了反彈走勢(shì)。我們?nèi)匀徽J(rèn)為鋼鐵基本面改善的趨勢(shì)將持續(xù)，價(jià)格仍將繼續(xù)小幅反彈，盈利也會(huì)同步改善。
投資策略：繼續(xù)重點(diǎn)推薦中信特鋼，公司鋼板產(chǎn)品隨著品種、質(zhì)量和規(guī)格的提升，產(chǎn)銷量大幅提高，將成為公司未來主要的盈利提升點(diǎn)，同時(shí)今年公司著重抓降本，成效顯著，使得公司持續(xù)保持高盈利水平。未來公司會(huì)堅(jiān)持研發(fā)創(chuàng)新提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)降本增效，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
