科創(chuàng)板周觀察：增量激發(fā)存量 引導(dǎo)多層次資本市場改革

交易活躍度減弱：

    本周科創(chuàng)板股票9 只上漲，42 只下跌，周平均漲跌幅為-1%；科創(chuàng)板指數(shù)出現(xiàn)上漲，漲幅為0.92%；交易活躍度基本較上周減弱，日均成交額85.2 億元，較上周減少18.22% ，日均換手率11.16% ，較上周減少4.32pcts。

    本周科創(chuàng)板主動(dòng)買入及賣出總額較上周均實(shí)現(xiàn)小幅減少，日均主動(dòng)買入額40.67 億元，減少18.28%，日均賣出額44.53 億元，減少18.16%。

    機(jī)構(gòu)投資者本周活躍度較上周下降，日均買入額3.13 億元，日均賣出額3.21 億元，減少幅度分別為-43.33%和-14.09%。

    科創(chuàng)板融資融券余額小幅增加，截至11 月15 日，融資融券余額為51.46億元，較上周增加2.86%，其中融資余額為42.70 億元，融券余額22.44億元。

    堅(jiān)持“硬科技”不放松，推動(dòng)多層次資本市場“差異化”：

    11 月11 日至11 月15 日期間，共5 家公司公布招股意向書，數(shù)量較上周大幅減少，3 家發(fā)布上市發(fā)行公告。4 家公司發(fā)布了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書。截至2019 年11 月15 日，上交所受理了177 家企業(yè)科創(chuàng)板的申請(qǐng)，其中已發(fā)行61 家，14 家公司終止審查，10家中止審查，等待公司進(jìn)一步信息披露。

    注冊(cè)制平穩(wěn)實(shí)施后，作為承載六大科創(chuàng)行業(yè)的科創(chuàng)板，會(huì)以更市場化的機(jī)制篩選及培養(yǎng)“硬科技”企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展動(dòng)力。截至11 月15 日，科創(chuàng)板發(fā)行企業(yè)前三行業(yè)：新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)（75 家）、生物產(chǎn)業(yè)（41家）、高端裝備制造業(yè)（27 家）。

    增量激發(fā)存量，引導(dǎo)多層次資本市場改革：

    科創(chuàng)板上市央企有望進(jìn)一步國企改革。11 月12 日，《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》出臺(tái)，鼓勵(lì)中央企業(yè)控股科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，基本完全遵循了科創(chuàng)板上市規(guī)則，允許將持股5%以上的核心骨干人才納入激勵(lì)范圍，支持尚未盈利的上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，允許限制性股票的授予價(jià)格低于公平市場價(jià)格的50%�？苿�(chuàng)板充分發(fā)揮“試驗(yàn)田”

    作用，堅(jiān)守科技創(chuàng)新方向：從改革角度，科創(chuàng)板改革肩負(fù)著兩大使命：1）通過資本市場的力量推動(dòng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型；2）用這塊“試驗(yàn)田”推動(dòng)資本市場基本制度改革。我們認(rèn)為，科創(chuàng)板注冊(cè)制等一些列增量市場改革，料將會(huì)進(jìn)一步深化推廣至創(chuàng)業(yè)板等存量市場改革，以求完善多層次資本市場改革。注冊(cè)制引導(dǎo)的市場化定價(jià)機(jī)制效率提高，中長線資金入市、直接融資占比提升或?qū)⒌於ˋ 股市場長期活躍的基礎(chǔ)。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策監(jiān)管超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告主要是在目前政策環(huán)境下對(duì)科創(chuàng)板發(fā)展的判斷，如若未來政策監(jiān)管超預(yù)期調(diào)整，則對(duì)相關(guān)股票的沖擊可能需要進(jìn)一步判斷分析。