普元信息(688118)：科創(chuàng)板詢價報告之普元信息

公司是國內(nèi)專業(yè)的軟件基礎平臺提供商，面向金融、政務、能源、電信、制造業(yè)等行業(yè)大中型用戶，提供自主可控、安全可靠的云應用平臺、大數(shù)據(jù)中臺和SOA 集成平臺軟件及技術服務。經(jīng)過十多年的專注發(fā)展，公司軟件產(chǎn)品與技術服務方案在產(chǎn)品功能、技術性能等方面與國際品牌同類型產(chǎn)品相當，具備持續(xù)創(chuàng)新和迭代能力，在軟件基礎平臺領域內(nèi)享有較高的品牌知名度。

    我國軟件行業(yè)處于高速成長期，發(fā)展空間巨大。當前，全球軟件行業(yè)正處于成長期向成熟期轉(zhuǎn)變的階段，而我國的軟件行業(yè)正處于高速發(fā)展的成長期。隨著我國軟件行業(yè)的逐漸成熟，軟件及IT 服務收入將持續(xù)提高，發(fā)展空間廣闊：1）我國企業(yè)用戶的IT 需求已從基于信息系統(tǒng)的基礎構建應用轉(zhuǎn)變成基于自身業(yè)務發(fā)展構建應用，伴隨著這種改變，連接應用軟件和底層操作軟件之間的軟件基礎平臺產(chǎn)品呈現(xiàn)出旺盛的需求，市場規(guī)模逐年提升。2）由于人力資源成本的上漲，以及提高自主核心競爭力的雙重壓力，IT 應用軟件和專業(yè)化服務的價值將更加凸顯。

    信息化建設、數(shù)字化技術及項目的推進帶動軟件基礎平臺市場發(fā)展。2018 年國內(nèi)軟件基礎平臺（中間件）市場總體規(guī)模為65.0 億元，同比增長9.6%。得益于政府、金融等行業(yè)信息化建設的提速，以及軟件基礎平臺市場采購方式向服務化轉(zhuǎn)變，近年來軟件基礎平臺（中間件）市場保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。

    隨著云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字化技術普及以及政務大數(shù)據(jù)、智慧城市、企業(yè)上云等行業(yè)數(shù)字化熱點項目的推進，催生出大量新的市場需求，促進了市場規(guī)模持續(xù)增長。據(jù)計世資訊《2018-2019 年軟件基礎設施（中間件）市場發(fā)展趨勢研究報告》預計，2019 年國內(nèi)軟件基礎平臺市場總體規(guī)模將達到72.4億元，同比增長11.4%。

    公司核心技術均來源自主研發(fā)。公司打造了基于組件化的技術平臺和核心技術組合，關鍵核心技術均為自主研發(fā)，應用于公司主要產(chǎn)品并實現(xiàn)相應收入。目前公司已掌握軟件基礎平臺領域41 項相關核心技術，取得授權發(fā)明專利24 項，軟件著作權166 項，同時還建立了自身獨特的iPALM 研發(fā)體系，并已通過軟件開發(fā)過程成熟度和過程規(guī)范性評估標準最高等級的CMMI5 級認證。

    公司估值及詢價建議。我們預測公司2019-2021 年實現(xiàn)營收分別為4.11 億元、4.90 億元、5.73 億元；預測公司2019-2021年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.54 億元、0.65 億元、0.77 億元。

    考慮到科創(chuàng)板目前關注度較高，市場交易頻繁，且已上市科創(chuàng)板企業(yè)估值長期維持較高水平。同時，公司作為新興自主可控企業(yè)，在基礎軟件領域擁有較高的技術壁壘和較強的競爭力，應該具備一定的估值優(yōu)勢。不過，未來隨著基礎軟件行業(yè)逐步趨于成熟，公司可能面臨行業(yè)競爭加劇的風險。綜合考慮以上因素，我們審慎地采用相對估值法與絕對估值法估值結果平均值作為公司的合理估值根據(jù)，即公司的合理市值為26.22 億元（IPO 攤薄后），對應股價為29.14 元/股，對應2019 年PE 為48.56 倍，建議詢價區(qū)間為[25.34，32.94]元/股。

    風險提示：行業(yè)景氣度不及預期；下游需求不及預期；技術更新?lián)Q代的風險；市場系統(tǒng)性風險。