科創(chuàng)板新股申購(gòu)策略之二十七：祥生醫(yī)療報(bào)價(jià)策略：不同類(lèi)型機(jī)構(gòu)可考慮差異化報(bào)價(jià)策略

針對(duì)網(wǎng)下不同類(lèi)型及不同需求的投資者，我們建議可考慮采取不同的報(bào)價(jià)策略。（1）對(duì)于參與網(wǎng)下10%抽簽鎖定的公募產(chǎn)品、社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金和QFII，我們建議此類(lèi)配售對(duì)象的申報(bào)更多以“價(jià)值為主”，預(yù)期祥生醫(yī)療合理的2018 年扣非前市盈率區(qū)間為32-33 倍，對(duì)應(yīng)的預(yù)期價(jià)格區(qū)間為38.03 元-39.21 元。（2）對(duì)于不參與網(wǎng)下10%抽簽鎖定的其他機(jī)構(gòu)配售對(duì)象，預(yù)期此類(lèi)配售對(duì)象可以考慮“博入圍為主”申購(gòu)策略，預(yù)期申報(bào)價(jià)格為全口徑下的合理估值區(qū)間的20%-25%分位，對(duì)應(yīng)的預(yù)期價(jià)格為51.58 元-51.83 元。（3）對(duì)于有意向報(bào)2-3 檔價(jià)格的機(jī)構(gòu)而言，為控制多檔價(jià)格之間的差距在20%及以?xún)?nèi)，從入圍角度出發(fā)，預(yù)期可選擇的預(yù)期價(jià)格區(qū)間為43.37 元（36.5 倍2018 年扣非前PE）-51.58 元（全口徑下合理估值區(qū)間20%分位）。同時(shí)，需要警惕入圍價(jià)格區(qū)間收窄帶來(lái)的剔除風(fēng)險(xiǎn)。本分析不構(gòu)成報(bào)價(jià)建議，建議投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及鎖定期情況，理性選擇申購(gòu)策略！我們將持續(xù)跟蹤市場(chǎng)博弈環(huán)境等因素，如建議申報(bào)價(jià)格有調(diào)整，將及時(shí)發(fā)布更新報(bào)告，敬請(qǐng)關(guān)注！

    中性預(yù)期情形下，祥生醫(yī)療網(wǎng)下科A、科B、科C 三類(lèi)配售對(duì)象的網(wǎng)下配售比例分別是： 0.1464%、0.1421%、0.1098%。對(duì)應(yīng)的預(yù)期價(jià)格區(qū)間下限口徑下的單賬戶(hù)頂格獲配資金分別是：科A 類(lèi)為14.47 萬(wàn)元；科B 類(lèi)為14.05 萬(wàn)元、科C 類(lèi)為10.86 萬(wàn)元。

    祥生醫(yī)療—AHP 得分2.4263 分，位于總分的38%分位。祥生醫(yī)療是全球超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備行業(yè)的主要制造商之一，主要收入來(lái)源——推車(chē)式彩超、平板彩超、筆記本彩超等便攜式彩超，解決了不同應(yīng)用場(chǎng)景的臨床需求，打破國(guó)外產(chǎn)品在中高端專(zhuān)科超聲技術(shù)方面的壟斷。公司技術(shù)儲(chǔ)備豐富，擁有中國(guó)發(fā)明專(zhuān)利42 項(xiàng)、境外發(fā)明專(zhuān)利5 項(xiàng)，正在申請(qǐng)的專(zhuān)利150 多項(xiàng)，掌握了乳腺、血管通路等領(lǐng)域?qū)？瞥�聲核心技術(shù)，在人工智能云平臺(tái)、超聲遠(yuǎn)程診斷技術(shù)等核心技術(shù)方面取得實(shí)質(zhì)突破。此外，SonoAI 目前已經(jīng)啟動(dòng)美國(guó) FDA和中國(guó)注冊(cè)工作。2018 年，公司超聲醫(yī)學(xué)影像設(shè)備全球市場(chǎng)份額4.47%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額4.06%，超聲設(shè)備出口排名居國(guó)內(nèi)品牌第三，目前客戶(hù)群體覆蓋國(guó)內(nèi) 30 多個(gè)省市自治區(qū)及境外 100 多個(gè)國(guó)家及地區(qū)。公司預(yù)計(jì)2019 年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)10%~20%、8%~18%。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）報(bào)價(jià)上：須警惕高報(bào)剔除和低價(jià)無(wú)效風(fēng)險(xiǎn)。（2）公司基本面：祥生醫(yī)療須警惕產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。