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            中航證券證券業(yè)周報(bào):H股“全流通”改革推開 結(jié)算備付金比例下調(diào)

            類型:行業(yè)研究  機(jī)構(gòu):中航證券有限公司   研究員:胡江/趙律  日期:2019-11-19
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            市場表現(xiàn)

                本周(2019.11.11-2019.11.15)各基準(zhǔn)指數(shù)漲跌情況:滬深300(-2.41%)、上證綜指(-2.46%)、深證成指(-2.50%)。非銀金融板塊本周下跌2.78%,跑輸滬深300 指數(shù)0.36 個(gè)百分點(diǎn),漲跌幅在28 個(gè)申萬一級行業(yè)中排第11。子板塊方面,證券下跌3.55%,保險(xiǎn)下跌1.94%,多元金融下跌3.99%。

                行業(yè)動(dòng)態(tài)

                證監(jiān)會(huì)全面推開H 股“全流通”改革;華信證券被撤銷全部業(yè)務(wù)許可,國泰君安托管相關(guān)業(yè)務(wù);中國結(jié)算擬將債券外其他證券品種最低備付金下調(diào)至18%

                核心觀點(diǎn)

                11 月15 日,證監(jiān)會(huì)宣布全面推開H 股“全流通”改革,不再對公司規(guī)模、行業(yè)等設(shè)置限制條件,不設(shè)家數(shù)限制和完成時(shí)限等,由于改革僅針對只在港股上市的H 股公司,不涉及A+H 股公司,對A 股并無直接影響。中國結(jié)算擬將債券以外的其他證券品種的最低備付金計(jì)收比例從20%下調(diào)至18%,截至三季報(bào)上市券商合計(jì)持有結(jié)算備付金2642 億元,即能夠?yàn)樯鲜腥坦?jié)省260 億左右流動(dòng)資金,占上市券商貨幣資金類資產(chǎn)(貨幣資金+結(jié)算備付金+存出保證金)的1.57%,利好券商利息收入。

                券商業(yè)績繼續(xù)改善。前10 月上市券商營業(yè)收入、凈利潤同比增速均提升,1-10 月,上市券商(不包括紅塔證券)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)1991.19 億元,累計(jì)凈利潤合計(jì)747.24 億元,累計(jì)同比(可比口徑)分別+39.25%、+57.13%,分別較上月提高2.15pct、5.67pct。

                上市券商前三季度營收、歸母凈利同比增長47.50%、65.01%,從三季報(bào)公布數(shù)據(jù)以及由于去年四季度的低基數(shù)效應(yīng),證券板塊全年高增長無虞。

                “深改”12 項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)對券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)能力提出了更高要求,同時(shí)相關(guān)政策陸續(xù)松綁也為券商帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),再融資和并購重組松綁將增厚投行業(yè)績,新三板改革、期權(quán)擴(kuò)容利好券商做市、自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),兩融標(biāo)的與券源擴(kuò)容貢獻(xiàn)利息收入,券商業(yè)績將持續(xù)受益“深改”紅利。個(gè)股層面建議關(guān)注受益差異化監(jiān)管政策頭部券商中信證券、國泰君安和招商證券。

                風(fēng)險(xiǎn)提示:貿(mào)易摩擦升溫、流動(dòng)性收緊

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