策略流動(dòng)性專題：政策重心轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步提升
股市資金面
�。ㄒ唬┏山涣浚簝墒谐山�1.94 萬(wàn)億元，成交額繼續(xù)回落上周（11 月11 日-11 月15 日）兩市成交金額合計(jì)1.94 萬(wàn)億元，其中上證成交0.76 萬(wàn)億元，深證成交1.18 萬(wàn)億元，兩市合計(jì)較前一周減少0.32 萬(wàn)億元，市場(chǎng)成交金額繼續(xù)回落。
�。ǘ┬袠I(yè)周漲跌情況：食品飲料、電子收漲
申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中大多數(shù)行業(yè)下跌，僅有食品飲料和電子板塊收漲，下跌幅度較大的行業(yè)有家用電器、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁等。
�。ㄈ╆懝赏ǎ罕鄙腺Y金凈流入規(guī)模大幅減少
上周（11 月11 日-11 月15 日）陸股通北上資金合計(jì)凈流入17.91 億元，北上資金凈流入規(guī)模較前一周大幅減少。其中，滬股通凈流出10.90 億元，深股通凈流入28.81 億元，陸股通累計(jì)凈買(mǎi)入額為8828.38 億元。截止11月18 日收盤(pán)，近一周北上資金凈買(mǎi)入金額最高的是�？低�9.3 億元，陸股通持股占自由流通股比例最高的是方正證券35.88%，持股市值最高的是貴州茅臺(tái)1221.43 億元。
�。ㄋ模┤谫Y余額：兩市融資余額9535.28 億元，較前一周稍有下降（五）IPO：本周有10 家公司進(jìn)行新股申購(gòu)，預(yù)計(jì)募資總額57.37 億元（六）二級(jí)市場(chǎng)增減持：本期凈減持119.78 億元，累計(jì)增持23.35 億元，累計(jì)減持143.13 億元
貨幣政策、利率與匯率
�。ㄒ唬┕_(kāi)市場(chǎng)操作：央行下調(diào)OMO 利率
上周（11 月11 日-11 月15 日）央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，一年期MLF 投放2000 億元，整體公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2000 億元。
11 月18 日，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1800 億元7 天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.50%，較上期下降5 個(gè)基點(diǎn)，這是央行逾四年來(lái)首次下調(diào)7 天期逆回購(gòu)利率。從央行全面降準(zhǔn)，到MLF 利率下調(diào)，再到降低逆回購(gòu)利率，表明央行在適當(dāng)兼顧通脹的同時(shí)，政策的重心逐漸轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)。
從過(guò)去幾年央行的利率調(diào)整來(lái)看，歷次MLF 利率調(diào)整后，逆回購(gòu)利率也都做了相應(yīng)的調(diào)整。所以，此次逆回購(gòu)利率下調(diào)，可以認(rèn)為是此前MLF 利率下調(diào)的跟隨反應(yīng)。我們預(yù)計(jì)，在11 月20 日的新一輪LPR 報(bào)價(jià)中，其利率也會(huì)下降，從而達(dá)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降的目的。
央行在2019 年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，將之前的“適時(shí)適度進(jìn)行逆 周期調(diào)節(jié)”調(diào)整為“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”，并刪掉了“流動(dòng)性總閘門(mén)”等字眼，再度印證現(xiàn)階段“穩(wěn)增長(zhǎng)”已成為政策的首要目標(biāo)。
短期來(lái)看，央行“降息”有利于提振當(dāng)前市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著歲末臨近，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)，更多的穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望出臺(tái)，將會(huì)給市場(chǎng)更大力度的支持。
�。ǘ├剩恒y行間利率有所反復(fù)
繼前一周銀行間利率有所下降后，上周DR007 收于3.09%，R007 收于3.17%，比此前有所上升。由于銀行間利率偏短期，或?qū)δ婊刭?gòu)利率的下調(diào)更為敏感，未來(lái)銀行間利率有望趨勢(shì)性下行。
長(zhǎng)端利率繼續(xù)下行。上周10 年期國(guó)債利率收于3.23%，較前一周下降約4bp。
�。ㄈ﹨R率：人民幣走強(qiáng)預(yù)期不變
過(guò)去一周人民幣匯率大體穩(wěn)定，11 月15 日離岸人民幣匯率收于7.00。近期外部環(huán)境較為友好，外資不斷流入，推動(dòng)人民幣有所走強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎
