深度*行業(yè)*10月上市險企保費點評：單月環(huán)比負增長 著力布局2020年開門紅

　　中國人壽、中國太保、中國平安及新華保險10 月單月保費同比增速為-0.4%、4.0%、8.3%及10.0%；環(huán)比分別增長-56.5%、-30.0%、-12.0%以及-38.6%。

    　　本月數(shù)據(jù)回顧

    　　中國人壽、中國太保、中國平安及新華保險10 月單月保費同比增速為-0.4%、4.0%、8.3%及10.0%；環(huán)比分別增長-56.5%、-30.0%、-12.0%以及-38.6%；中國人壽單月保費同比增速小幅下滑，主要原因為業(yè)務節(jié)奏調(diào)整，提前布局開門紅預售。新華保險10 月推出銀保新產(chǎn)品“穩(wěn)得贏兩全保險（分紅型）”及“福祿世家終身壽險”，通過躉交業(yè)務提升保費規(guī)模，單月保費同比增速提升。

    　　中國平安10 月個險新單同比增速為-10.1%，單月同比增速降幅擴大（前值為-4.9%）。單月環(huán)比增速為-19.0%。19 年1-10 月個險新單累計保費收入為1,223億元，1-10 月累計保費同比增速降幅擴大至-7.3%（1-9 月為-7.0%）。代理人規(guī)模繼續(xù)下降，影響新單增速下滑。中國平安Q3 推出高性價比保障型產(chǎn)品，豐富不同定位的保障型產(chǎn)品供給。全年有望高價值率推動NBV 同比增長。

    　　中國人壽、中國太保、中國平安及新華保險1-10 月累計保費的同比增速分別為5.8%、5.6%、9.1%及8.1%，上市險企1-10 月保費收入保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，提前布局2020 年開門紅銷售。中國人壽11 月率先預售開門紅產(chǎn)品“鑫享至尊”。目前外部市場環(huán)境有利于高現(xiàn)價產(chǎn)品銷售，有望短期內(nèi)提升保費規(guī)模。

    　　新華保險2020 年開門紅提出規(guī)模與價值并重，著力布局銀保渠道，躉交業(yè)務有望迅速提升保費規(guī)模。短期推薦標的：中國人壽。

    　　風險提示：

    　　保障型保險產(chǎn)品保費增速不及預期；市場波動對行業(yè)業(yè)績、估值的雙重影響；利率下行帶來的險企投資不確定性。