中航光電(002179)事件點評：股權(quán)激勵謀長遠 軍工白馬再出發(fā)

事件：公司發(fā)布A股限制性股票激勵計劃（第二期）（草案），擬向公司部分董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術（業(yè)務）人員及子公司高級管理人員和核心骨干共1215 人授予3,206.5 萬股股票，約占目前公司總股本的2.9963%，授予價格為23.43 元/股。

    激勵對象范圍擴大，利好公司長遠發(fā)展。本次公布的第二期股權(quán)激勵計劃（草案）擬授予的激勵對象共計1215 人，基本覆蓋公司中層以上管理人員及核心骨干，比第一期股權(quán)激勵計劃授予的266 人大幅增多。我們認為，擴大激勵對象范圍能夠使更多人與公司利益綁定在一起，有助于充分調(diào)動管理層和骨干員工的積極性，利好公司長遠發(fā)展。

    解鎖條件更加嚴格，業(yè)績考核彰顯信心。本次公布的第二期股權(quán)激勵計劃（草案）的解鎖條件為：可解鎖日前一財務年度凈資產(chǎn)收益率不低于13.60%，且不低于對標企業(yè)75 分位值；可解鎖日前一財務年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤較2018 年度復合增長率均不低于10.00%，且不低于對標企業(yè)75 分位值；可解鎖日前一財務年度EVA 指標完成情況達到中航工業(yè)集團下達的考核目標，且△EVA大于0。

    本期股權(quán)激勵計劃（草案）選取了與中航光電主營業(yè)務相關的21家上市公司作為同行業(yè)對標企業(yè)，其中包括泰科、安費諾等國際連接器龍頭企業(yè)。我們認為，第二期股權(quán)激勵計劃的解鎖條件比第一期更加嚴格，彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。中航光電作為國內(nèi)軍用連接器的龍頭企業(yè)，未來將充分受益于國防信息化建設的加速推進，5G 通信、新能源車、軌道交通等高景氣行業(yè)有望驅(qū)動民品業(yè)務持續(xù)增長，液冷、高速背板等新領域布局將打造更多的盈利增長點。

    盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021 年的凈利潤為12.10億元、14.31 億元、16.51 億元，EPS 為1.18 元、1.39 元、1.61 元，對應PE 為35 倍、29 倍、25 倍，維持“買入”評級

    風險提示：軍品訂單不及預期；5G 建設進度不及預期；新能源車行業(yè)景氣度下降