股市流動性觀察：資金供需矛盾加劇 估值下調(diào)繼續(xù)承壓
核心結(jié)論
市場判斷
上周A股市場資金供需矛盾加劇，資金凈供給有所下降。截至上周五，資金供給凈額為-204.51億元，環(huán)比減少80.96億元。一方面，股票供給規(guī)模環(huán)比大幅增加175.65億元；另一方面，資金供給規(guī)模環(huán)比僅增加94.69億元。
值得關(guān)注的是，上周末央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告，提出了“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，疊加近期MLF、逆回購利率等下調(diào)，預(yù)計短期流動性壓力有望邊際緩和。
市場情緒
上周全A主要指數(shù)普遍下跌，調(diào)整幅度超出預(yù)期。同時，騰落指數(shù)、沽空比率、換手率與成交量等中、短期指標(biāo)顯示市場情緒持續(xù)低迷，做多動力未能回升。長期情緒指標(biāo)來看，個人投資者增速放緩，且限售解禁規(guī)模高企帶來較大減持壓力，疊加國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍低于市場預(yù)期，四季度市場信心受挫，靜待估值中樞完成下調(diào)。
行業(yè)資金供求解析
上周內(nèi)資主要凈買入家用電器、醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)，外資則大量凈賣出相關(guān)板塊，二者出現(xiàn)一定分歧。此外，上周陸股通凈流入資金17.91 億元，環(huán)比大幅減少90%。從中期度來看， MSCI月底擴(kuò)容或帶來被動ETF增配機(jī)會，屆時，金融、食品飲料及醫(yī)藥生物等行業(yè)估值或有望上修。期間，需要警惕的為：凈流出較高的行業(yè)，包括非銀金融、有色金屬等。此外，Q4尚有約4800億元左右的解禁規(guī)模，后續(xù)仍需要警惕：交通運(yùn)輸、銀行、非銀金融等行業(yè)大規(guī)模解禁帶來的資金面壓力。
個股資金面監(jiān)測
上周資金主要流入海康威視、中國國旅、三安光電、五糧液和立訊精密，主要流出中國平安、恒瑞醫(yī)藥、隆基股份、洋河股份和三一重工。此外，Q4需要警惕個股流動性風(fēng)險，其中包括解禁規(guī)模較高的上海銀行、韻達(dá)股份等，以及擬減持規(guī)模較高的匯頂科技、歌爾股份等。
風(fēng)險提示：股票供給規(guī)模增速過快，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及貨幣政策持續(xù)低預(yù)期。
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