宏觀大類日?qǐng)?bào)：國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)利好不斷

　　摘要：

    　　1. 日本貿(mào)易持續(xù)萎縮10 月出口降幅創(chuàng)三年最大。11 月20 日周三，日本財(cái)務(wù)省發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，日本10 月出口同比減少9.2%，遜于前值-5.2%和預(yù)期-7.6%；這一同比降幅創(chuàng)3 年以來(lái)最大。對(duì)美國(guó)的汽車和飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量下降、以及對(duì)中國(guó)的塑料品出貨量下降是導(dǎo)致出口不佳的原因。這是日本出口連續(xù)第11 個(gè)月同比下滑，也是自2015年10 月至2016 年11 月期間長(zhǎng)達(dá)14 個(gè)月連續(xù)下降以來(lái)，出口下降幅度最長(zhǎng)的一次。

    　　2. 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第四次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查成果：2018 年末，全國(guó)第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)法人單位資產(chǎn)914.2 萬(wàn)億元，負(fù)債624.0 萬(wàn)億元；全國(guó)從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)法人單位66214 個(gè)，占規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)法人單位的17.7%，全國(guó)共有規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)法人單位33573 個(gè)，比2013 年末增長(zhǎng)24.8%。此外，統(tǒng)計(jì)局表示近日將會(huì)公布對(duì)2018 年的GDP 數(shù)據(jù)修訂，地區(qū)生產(chǎn)總值統(tǒng)一核算改革的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，即將在明年初正式實(shí)施，即明年所看到的全國(guó)GDP 和各地GDP 是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)一核算出來(lái)的結(jié)果。

    　　3. 銀保監(jiān)會(huì)：將加大結(jié)構(gòu)性降成本力度，引導(dǎo)銀行貸款利率繼續(xù)保持在合理水平，規(guī)范銀行服務(wù)收費(fèi)，同時(shí)會(huì)同有關(guān)部門發(fā)揮國(guó)家融資擔(dān)�；�金的作用，引導(dǎo)降低融資擔(dān)保費(fèi)率。銀保監(jiān)會(huì)表示，截至2019 年三季度末，全國(guó)小微企業(yè)貸款余額36.39 萬(wàn)億元，其中單戶授信總額1000 萬(wàn)元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額11.31 萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)20.81%，比各項(xiàng)貸款增速高10.9 個(gè)百分點(diǎn)。

    　　4. 國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定有關(guān)稅收優(yōu)惠政策，暫定兩年內(nèi)對(duì)年收入不超過12 萬(wàn)元或補(bǔ)稅金額少的人，免除匯算清繳義務(wù)；5 年內(nèi)對(duì)年航行超過183 天的遠(yuǎn)洋船員工資薪金收入減按50%計(jì)算個(gè)人所得稅；會(huì)議要求擴(kuò)大集中采購(gòu)和使用藥品品種范圍，構(gòu)建藥品國(guó)家集中采購(gòu)平臺(tái)。

    　　5. 美聯(lián)儲(chǔ)10 月會(huì)議紀(jì)要：大多數(shù)官員支持“按兵不動(dòng)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)高企。11月20 日周三，美東時(shí)間下午2 點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布了10 月29 至30 日FOMC 貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。盡管與會(huì)官員強(qiáng)調(diào)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)仍偏高，但不認(rèn)為短期內(nèi)有必要進(jìn)一步降息。值得注意的是，紀(jì)要花了較長(zhǎng)篇幅描述美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)。紀(jì)要稱，"特別是，與全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易相關(guān)的前景風(fēng)險(xiǎn)仍被視為重大。全球增長(zhǎng)放緩將進(jìn)一步拖累國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)依然突出"，上述風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致美國(guó)商業(yè)投資和出口減少、制造業(yè)疲軟。

    　　宏觀大類：

    　　國(guó)內(nèi)方面，周三政府繼續(xù)釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的信號(hào)，國(guó)務(wù)院降低特定人群的所得稅，不排除進(jìn)一步擴(kuò)大范圍的概率，對(duì)消費(fèi)有所利好，同時(shí)銀保監(jiān)會(huì)表示將加大結(jié)構(gòu)性降成本力度，　　引導(dǎo)銀行貸款利率繼續(xù)保持在合理水平，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。上訴兩者均釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，有利于刺激需求，以及降低企業(yè)成本，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)利好最明顯。國(guó)外方面，美聯(lián)儲(chǔ)10 月議息會(huì)議紀(jì)要顯示，官員并未如鮑威爾一直所強(qiáng)調(diào)般對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有信心，但仍表示需要觀察政策對(duì)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效果，強(qiáng)調(diào)沒有特定政策路線。終上所述，短期來(lái)講受到中國(guó)政策意外寬松利好，中強(qiáng)于美的邏輯仍維持，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)工業(yè)品和權(quán)益市場(chǎng)受益。另外，關(guān)注近期統(tǒng)計(jì)局公布對(duì)2018 年的GDP 數(shù)據(jù)修訂，或?qū)⒂绊憣?duì)經(jīng)濟(jì)下限的判斷。

    　　策略：A 股>美股，工業(yè)品>農(nóng)產(chǎn)品，債券/黃金低配風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，中美央行加息